反弹空间几何？后市主要策略揭秘！

   周三行情以去年8、9月份整理平台为支撑展开反弹，但我们认为这只是抗跌性反弹性质，也是技术性反弹性质，行情整体趋势仍将取决于基本面因素。决定大势趋向的基本因素是，目前仍处于“反通胀”政策不断紧缩的过程中，行情也仍处于“紧缩困境”的状态下。后期更值得注意的是，与绝大多数普通投资者一样，“大小非”也普遍存在牛市看涨、弱势恐慌的心态，政策收紧与行情调整必然会促使“大小非”加大减持规模。

   因此，目前的A股受到流动性紧缩、新股（次新股）“去三高”、大小非减持等三大压力叠加的压迫，后期在年报出齐之后，受紧缩政策产生效果的影响，还将面临盈利预期调降的压力。

   我们上周分析提示，行情结构重心正在从“成长+新兴”转向“防御+主题”，周三行情中挂帅反弹的是高铁产业链、水利股、汽车股，完全符合“防御+主题”的特征。防御主要体现在低PE、还增长的“低PEG”上，在防御的基础上如果还切合行业主题或政策，则必然符合攻守兼备的要求。只要大势能企稳，我们相信后市仍会有新的“防御+主题”类股票出现。

   尽管创业板与中小板也有技术性超跌反弹的表现，但幅度、力度、活跃度已经明显不如以往。在此我们有必要继续提示创业板与中小板股的投资风险。因为，以新股上市全面破发、深度破发为标志，创业板、中小板已经进入“去三高”的中期调整过程中！目前的反弹不过是趋势性调整过程中短期的价格波动而已。

   原因在于，在政策紧缩压力下，市场流动性还将继续收敛，但“扩大直接融资”的大纲又不可改变，新股不发或者少发是不可能的。如此，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，在比价效应下又进一步压迫原先“三高”的次新股不断调整。久而久之，只要市场流动性仍处于紧缩周期内，创业板与中小板后期的行情可能会形成一个恶循环。从这个角度看，“流动性收缩首先跌估值”的调整已经在创业板、中小板、题材概念股中产生！

   短期来看，行情以去年8、9月份整理平台为依托，以即将公布去年12月份有所回落的CPI数据、去年全年的经济数据为“安慰”弱势整理一段时间。但无论去年12月份数据，还是去年全年数据都已是“过去式”，都已经不能说明什么问题，也不代表什么问题。行情整体仍处于结构性调整中，防患创业板、中小板与概念股风险，挖掘“防御+主题”机会依然是后市主要策略。