对于风险厌恶型投资者来说,当前的A+H股以及B股市场或许是一个不错的选择,尤其是随着人民币升值、国际板等相关刺激因素的升温,或许会成为理想的低风险套利场所。
B股:中长线投资机会到来
B股最早出现在20世纪90年代中期,随着经济和制度的演变,B股市场所发挥的融资功能越来越弱化,市场的流动性越来越差,处于边缘化的尴尬境地。B股市场的历史遗留问题亟待解决。
解决B股市场,目前最关注的促发因素就是国际板的推出。业内推测,国际板推出之时,管理层可能考虑将B股的问题一并解决。而国际板和B股的合并,可能是比较优化的方案。另外,A股与B股合并的传闻,也几次引起B股出现短期大涨行情。
不过,目前来看A+B股自然并轨仍然有不确定性,因为部分学者对先推国际板还是先大力发展债券市场争议较大。这或许会阻挡国际板推出的进程,也可能会对B股市场股价的走势形成一定的影响。
虽然具有不确定性,但面对A、B股巨大的差价,真正掘金B股的时代或许已离我们不远。实际上,从2009年以来,B股市场的走势显著强于A股市场。显示已经有部分资金深度介入炒作。而在当前市场国际板呼声较高的情况下,B股市场的投资机会正在被进一步的挖掘。但是截止到本周,B股和A股之间的折价大多依然超过40%,最高居然达到了70%多。从长期来看,显示B股市场或许存在着巨大的价值洼地。当然也有例外,我们看到万科B股的价格去年以来大部分时间是超过A股的,目前基本持平。
A+H股大面积倒挂:大蓝筹机会来临
历史上A股的金融股相对于H股大多处于溢价状态,但是去年以来,A股金融股持续走弱,相对于H股处于持续折价状态,目前除了中信银行仍较H股溢价,其他金融股都处于折价状态,平均折价幅度大约是20%。
截至本周五收盘,排名前10位的倒挂个股中,有7只是金融股。其中,中国平安倒挂幅度为40%,农业银行(601288,股吧)、招商银行、中国人寿的折价率高达30%~40%,建设银行、交通银行、中国铁建、鞍钢股份、工商银行的折价率也在20%~30%之间。
为什么同股同权,在不同的市场股票价格存在如此的差异?目前普遍的说法是:这反映的是两个市场投资者结构、投资理念上的差异。机构投资者在H股市场具有较大的定价影响力,而A股市场参与主体主要是内地投资者,而且又以中小投资者居多。尽管香港市场中小股东去年承担的银行再融资额为1128亿,股本扩容远超A股市场,但是香港市场的投资者在看待银行融资行为方面更为理性,在对待困扰银行的其他问题比如融资平台贷款资产质量、拨备、资本充足等监管政策趋严方面不像A股市场的投资者那般悲观。我们建议在沪深300成分股中选择质地优良但是上月表现较差的股票,即所谓优质反转策略。