●机构预测8月新增信贷平稳回落

　　中国人民银行将于近期公布8月份的金融运行数据。根据近期各研究机构预测结果，8月份信贷投放有可能落在4000—5000亿元之间，符合已经确定的调控要求。而央行此前公布的7月份新增贷款额为5328亿元。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，从信贷均衡投放的角度推算，8月新增人民币信贷理论上在4400亿左右。今年第一和第二季度信贷投放已经完成了7.5万亿的61.6%。假定第三季度末信贷投放的额度控制在80%，那么以第二季度各月的投放节奏来看，8月新增人民币贷款为4400亿左右。

　　央行在今年的二季度货币政策执行报告中指出，要继续促进货币信贷适度增长，既要满足经济发展的合理资金需求，又要为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境，切实管理好通胀预期。引导金融机构根据宏观调控要求和实体经济部门的信贷需求，安排好全年贷款投放的进度和节奏。

　　二季度货币政策执行报告改变了之前一直强调的均衡投放基调，不过从7月份信贷投放数量还看不出信贷明显放松的迹象。交通银行日前发布的一份研究报告指出，考虑到信贷窗口指导继续、房地产和政府融资平台类相关贷款需求有所下降，8月份的新增贷款将平稳回落，预计将达到5000亿元左右，贷款同比增速达到18.5%。交行首席经济学家连平认为，虽然目前经济增速有所放缓、信贷需求有所回落，但扩大保障性住房建设、灾区重建以及加大西部投资将增加贷款需求，年内信贷运行将延续下半年以来的平稳态势。

　　鲁政委也认为，尽管信贷投放面临关停落后产能等不利因素的影响，但是随着地方融资平台清理细则出台以及房地产成交逐渐恢复平稳，信贷需求可能逐步回稳。更重要的是，票据融资已经成为月度银行调节信贷投放的主要工具，即使新增信贷未达到理论上限，银行往往倾向于用票据融资先占据信贷额度。因此，理论测算的信贷增量可能成为实际的信贷增量。

　　瑞穗证券首席经济学家沈建光称，7月份低于预期的信贷投放，并非是政策紧缩的信号，预计全年新增贷款会达到7.5万亿元的目标，下半年流动性依然较充裕。由于去年下半年的月均新增信贷基本上保持在5000亿元以下，因此，今年下半年的月均新增贷款总体将处于同比多增的状态，信贷环境较去年宽松。

　　●中国结算颁布自律管理15项措施

　　为防范登记结算业务风险，维护登记结算系统安全稳定运行，中国证券登记结算公司昨日发布《证券登记结算业务参与机构自律管理措施实施细则》，并自2010年11 月1日起施行。

　　根据该细则，中国结算对登记结算业务参与机构的自律管理措施共有十五项，分别为：口头警示；书面警示；约见谈话；通报批评；公开谴责；暂停开户代办点的开户代理业务资格；暂停或终止开户代理机构的开户代理业务资格；要求更换结算参与人代表、代表助理或相关联系人；调整结算参与人资格类型；调整结算业务要求；提请证券交易所限制交易；暂停或终止部分或全部结算业务；注销结算参与人资格；提请中国证监会采取相关监管措施；结算公司依据业务规则、协议等可以采取的其他措施。

　　在账户管理方面，开户代理机构擅自在未经审核批准的场所为投资者开户的，或通过互联网或远程联网终端方式为投资者开户的，将暂停其相关开户代办点的开户代理业务资格。

　　在结算管理方面，结算参与人发生最低结算备付金不足情况时，中国结算可视其发生连续不足的交易日天数长短采取口头警示、书面警示、调整结算业务要求等管理措施。结算参与人发生回购质押品不足情况时，最近一个自然月连续不足达到二次的，中国结算将进行口头警示；最近一个自然月连续不足达到二次以上的，中国结算将书面警示；最近两个自然月累计六次以上连续不足的，中国结算将采取通报批评或调整结算业务要求等。

　　对于结算银行，最近两个月累计三次以上，但未造成结算参与机构发生透支、新股申购无效、新股发行验资无法进行等重大事故；或者发生一次但造成重大事故的，中国结算可采取书面警示、约见谈话、通报批评、暂停部分或全部结算业务等措施。

　　●四大行绿色信贷余额已超万亿 央行提"以碳换贷"

　　以碳排放的减排额作为抵押物进行环保产业融资——央行副行长马德伦为绿色金融产品创新提供了一条可行之道。截至目前，四大行向绿色产业所投放的信贷余额已至少达到10970亿元。

　　9月2日，第六届东北亚博览会国际金融高级别会议在长春举行，金融界高层齐吁绿色金融。马德伦在会议期间表示，要加快碳金融和绿色金融产品的创新，使更多的资金流入与绿色经济相关的各个行业，在信贷方面，可以尝试以碳排放的减排额作为抵押物，为环保产业做融资。

　　绿色金融助推低碳经济

　　马德伦指出，金融机构要加大资金投入，打造绿色产业基地，积极推动生物、信息、新材料、新能源、新能源汽车、节能环保、文化创意等新型产业的发展，同时支持产业结构优化，改造提升传统的产业。

　　而在东北地区，马德伦特别提出，要积极构建东北亚地区碳交易平台，推动绿色金融发展。他指出，东北亚地区经济体之间具有较强的经济互补性，要积极研究国际碳交易和定价的规律，借助长吉图经济发展圈推动绿色金融发展。

　　10970亿 绿色信贷急增

　　工行董事长姜建清表示，目前在工行全部客户和贷款中，环保合格的产品均超过99.9%，其余的不到0.1%的客户和贷款也正在环保达标评审的过程中。截至今年6月末，该行支持的节能减排绿色信贷项目已近2200个，贷款余额达4200多亿元。

　　另据中行行长李礼辉介绍，截至今年6月末，中行投向绿色产业的贷款余额超过2500亿元，比2008年年底增长了90%，在公司贷款中的比重由6.9%提高到7.3%。农行行长张云表示，2009年，农行的新能源、环境保护、资源综合利用等绿色信贷贷款余额超过了2000亿元，增速高出全行法人贷款8个百分点。建行监事长谢渡扬也介绍，截至2009年年末，建行绿色信贷的贷款余额2270亿元，比年初新增360亿元。

　　如此算来，截至目前，四大行向绿色产业所投放的信贷余额至少已达10970亿元。

　　在“开源”绿色信贷的同时，各家银行也在“截流”落后产能信贷方面做了努力。记者从工行了解到，上半年仅该行总行层面就审查否决了金额共计115.5亿元的高耗能、高污染和环保不达标项目融资申请。目前，几大行对申请贷款的企业放贷时都要考虑环保因素，只要不达标，都坚决实行环保一票否决。

　　●大宗交易升温 产业资本踏准节奏成赢家

　　进入下半年以来，随着大盘见底回升，沪深两市的大宗交易平台再度活跃起来，与5、6月份的谷底时期相比，7、8月份大宗交易的成交股数、成交总额都有成倍的增长。作为各类性质的限售解禁股份特别是IPO公司原始股东、创业股东减持股份的重要渠道，产业资本再次踏准市场节奏，逆市操作，得以在较高位置减持股份。分析人士认为，这种情况说明目前以大股东为代表的产业资本对A股市场已经具备一定的影响力，其对股权价值的估值将成为市场估值是否合理的指标之一。

　　分析人士同时指出，由于大宗交易平台特有的“一对一”议价成交的交易机制，包括议价的灵活性和成交对象的指定性，可能成为一些具有特殊目的的交易的便利渠道，不排除存在利益输送、幕后交易的可能性。大宗交易平台应进一步提高透明度和可监管性。

　　大宗交易与大盘同步

　　根据Wind资讯数据统计，今年7月沪深两市大宗交易共成交183笔，成交量为48881.80万股，成交总金额为55.8848亿元；8月共成交271笔，成交量为44790.38万股，成交总金额为56.9120亿元。相比之下，今年5月两市大宗交易仅成交95笔，成交量为22260.89万股，成交金额为20.474亿元；6月成交124笔，成交量为21479.43万股，成交金额为25.0694亿元。8月份大宗交易成交金额是5月份的2.78倍，是6月份的2.27倍。

　　与同期A股大盘走势比较，可以发现，在这段时间里大宗交易活跃程度的逆转与大盘走势呈现同步状态。上证指数自4月中旬开始一波较剧烈的下跌，在今年7月2日形成低点2319点，随后开始一轮持续至今的回升。5、6月份正是A股市场最为低迷的时期，同样也是大宗交易交易量急剧萎缩的时期。7月以后，A股走高，大宗交易也骤然升温。两者的表现亦步亦趋，若合符节。

　　作为上市公司大股东包括创业股东所持股份解禁后减持套现的主要渠道之一，大宗交易的成交情况清楚地表明了产业资本对市场估值合理性的判断。分析人士认为，5、6月份大宗交易的萎缩显示产业资本对较低市场估值的不认可，存在明显的惜售心理，从而也成功避免了低位出货的损失。而市场估值水准的抬高则刺激了产业资本套现的冲动，一个直接的结果就是大宗交易平台供应量的大增。产业资本再次成为赢家。分析人士表示，这样的情况以前已经发生，今后恐怕也将持续存在。

　　产业资本动作成风向标

　　除了成交量以外，大宗交易的折价率也清楚地表明了产业资本的心态。据笔者的统计计算，今年5月沪深两市全部大宗交易成交价格的平均值为13.48元/股，交易当日相关股票收盘价的平均值为14.12元/股，相对于收盘价格的平均折价率为4.53%。这个数字明显处于历史较低水平。6月份的平均折价率为5.76%。到7月份，平均折价率扩大到7.69%，而8月份平均折价率则进一步扩大到8.42%。

　　折价率的大小直接显示了卖出方出售意愿的强弱。5、6月份较低的折价率表明产业资本认定股份已较为物有所值，或者认定市场将止跌回升而不再急于折价抛售，存在较重的惜售心理。而随着7、8月份股价的回升，产业资本抛售的意愿渐趋强烈，不惜承受更大的折扣，大宗交易平均折价率随之出现明显的扩大。

　　另一个表明产业资本的意愿与大盘同步并且影响大盘走势的现象是上市公司股东增持与减持之间的转换。根据对Wind资料的进一步分析，今年5月沪深两市发生上市公司股东、高管增持股份的案例共67起，6月发生33起，7月份发生32起，8月份仅发生16起。数据明显显示，当大盘处于较低位置时，上市公司股东、高管增持的意愿较强，而随着大盘的走高，增持意愿明显减弱。产业资本增持或减持的动作，在一定程度上已经成为大盘走势的风向标。

　　上述事实同时表明，以解禁限售股为代表的部分产业资本在证券市场减持套现的冲动始终存在，在价格低位时暂时蛰伏，只是待时而动而已。分析人士认为，这种情况将是A股市场长期存在的现象。对此，需从两方面来认识。一方面，证券市场为产业资本特别是创业资本提供了退出渠道，这正是证券市场本来应有的基本功能之一。另一方面，产业资本，特别是上市公司大股东在认为股价低估、明显偏离公司价值时增持股份，而在价格高估时减持股份，也能在一定程度上平抑市场过度的波动，成为市场的一种稳定机制。因此，产业资本的减持有其合理性。

　　大宗交易应增强透明度

　　不过，在指出上市公司股东通过大宗交易减持股份的合理性的同时，分析人士也表示，大宗平台上不时出现的一些定价明显不合常理的诡异交易，也应该引起我们的注意。

　　比如，一家刚刚以超过市价的价格完成定向增发某券商类上市公司，在8月9日、20日连续发生了较大额的大宗交易，公司股东以不仅低于增发价，而且在当日收盘价的基础上再加一个跌停板的折价率出让数千万股。此事被媒体指为不合常理，有利益输送、投桃报李的嫌疑。又比如，同样在今年8月，3万股某公司股票以折价率超过10%的价格在大宗交易成交。专家指出，区区3万股不会对二级市场股份造成任何影响，执意要不嫌麻烦地通过大宗交易平台出售，未免蹊跷。此前，在大宗交易平台上甚至出现过当日二级市场股价涨停、大宗交易平台却以跌停板成交的极端案例。

　　对此，分析人士认为，大宗交易有别于集合竞价交易的机制，特别是交易双方“一对一”议价成交的交易机制，具有较大的议价灵活性和成交对象的指定性、唯一性，同时，又不需要披露交易双方的身份，因此，大宗交易平台在实现其特有功能的同时，也可能成为一些具有特殊目的的交易的便利渠道，至少从理论上来讲，不排除在个别案例中存在利益输送、幕后交易的可能性。在强调“三公”原则、打击内幕交易的背景下，大宗交易平台是否应该进一步提高透明度和可监管性，是否应该更多地披露交易双方的真实身份，让投资者能够较准确地判断其交易意图呢？值得商榷。

　　●两市资金净流入34.39亿元

　　9月2日，受海外股市走强的影响，沪深A股市场大幅高开，全日呈高位震荡的走势。上证综指收于2655.78点，上涨32.89点，涨幅为1.25%；深证成指收于11465.15点，上涨146.41点，涨幅为1.29%。沪市成交1434亿元，深市成交1344亿元，两市合计2778亿元。

　　从资金面来看，主力资金均呈现净流入的格局。据大智慧统计，周四沪市A股资金净流入11.67亿元，沪市B股资金净流入41.09万元；深市A股资金净流入22.51亿元，深市B股资金净流入2023.88万元。两市资金合计净流出34.39亿元。分行业看，交通工具、医药、有色金属三个行业分别净流入资金11.24亿元、4.96亿元、3.29亿元，而银行类、房地产、保险三个行业分别净流出资金6.82亿元、3.22亿元、3.13亿元。

　　●重仓股各有千秋 券商系资金二季度四面出击

　　热门股、冷门股、大盘股、小盘股……与基金、社保、保险等机构投资者相比，券商系资金二季度的投资风格似乎更为灵活多变。

　　刚刚结束披露的上市公司半年报显示，二季度证券公司自营资金和集合理财资金四面出击，纷纷挑选“独门”重仓股，数家机构同时成为单一上市公司前十大流通股东的情况较少出现；机械设备、化工、交运设备、医药生物四大行业成为券商系资金重点布局的对象。

　　现身339只个股

　　聚源数据统计显示，截至6月30日，包括证券公司自营盘和集合理财产品在内的券商系资金总共出现在339家上市公司的前十大流通股股东名单之中。按照申万行业一级分类，机械设备行业最受券商系资金青睐，共有40家上市公司的前十大流通股股东出现券商身影。化工、交运设备和医药生物紧随其后，是券商系重仓持有的三大板块。

　　券商系资金买入最少的行业是采掘业，现身采掘业上市公司前十大流通股股东的仅民族证券一家。此外，黑色金属行业也遇冷落，仅新兴铸管、莱钢股份、*ST 钒钛和杭钢股份四家公司吸引券商系资金大举入驻。

　　中信证券“单干”中国重工

　　与基金业投资盛行“抱团取暖”有所不同，数家券商系资金同时成为单一上市公司前十大流通股东的情况较少出现。二季度，中信证券在中国重工上的建仓无疑是券商系资金“单干”成功的典范。

　　公开资料显示，一季度大举建仓中国重工的中信证券二季度继续加码，持股数量自6934.86万股激增至2.32亿股，流通股持股比例从原先的3.48%上升至11.66%，一举成为中国重工的第二大股东。

　　事实上，中国重工的表现也颇为“争气”。中国重工4月末股价还在6.5元附近徘徊，但5月初迎来重大资产重组，公司向控股股东定向增发置入优质资产，公司7月复牌后股价一路上扬。截至9月2日，中国重工股价升至9元，凭此一役，中信证券收益不菲。

　　光大系出击药业股

　　与其他券商相比，光大系资金似乎特别看好医药股。统计显示，二季度光大系资金“独门”重仓天方药业和恩华药业，天方药业前十大流通股股东之中有四家光大系机构，恩华药业则有三家。

　　截止6月30日，光大阳光6号、阳光1号、光大阳光3号、光大阳光2号（二期）集合资产管理计划分别持有天方药业496.64万股、438.8万股、415.57万股和217.67万股。天方药业7月2日盘中探底6.8元后股价一路上行，昨天收盘报9.98元，涨幅达46%。

　　恩华药业与天方药业的情形大致相仿，光大阳光6号、光大阳光2号、光大阳光3号二季度分别新近买入恩华药业250万股、209万股和203万股，跻身恩华药业前十大流通股股东。

　　●保险资金 重仓有"真伪" 新疆获"独爱"

　　随着两市半年报收官，保险资金（下称险资）在二季度的“投资图谱”逐渐浮现。据统计，截至6月末，吸引险资扎营的公司共有377家，比一季度增加115家，食品、医药、酒类、零售等板块颇受险资青睐，房产股的取舍则显现较大分歧。通过对险资重仓个股和板块的梳理，依稀可窥见险资二季度的选股偏好。

　　险资重仓股有“真伪”

　　今年二季度，大盘经历巨幅震荡。在个股普跌的背景之下，险资青睐并重仓的个股有哪些？统计数据显示，剔除深发展和中国人寿，险资持股数占流通盘10%以上的有博瑞传播、古越龙山、重庆水务、禾欣股份、昊华能源、中国一重、天保基建和中弘地产。

　　其中，重庆水务、禾欣股份、昊华能源、中国一重均是今年上市的次新股。重庆水务十大流通股东中险资占据7席，占流通盘的11.13%。其中，泰康人寿旗下6款产品集体入驻，持股数在836万股至870万股之间。禾欣股份则有人保人寿、人保财险、华泰人寿、华泰财险“助阵”，持股总数占流通盘的11.39%。进驻昊华能源的3款保险理财产品均属中国人寿，合计持有1151.2万股，占流通盘的13.08%。平安人寿4款理财产品，合计持有中国一重3.27亿股，占流通盘的比例高达16.36%。

　　然而，对照网下配售名单可见，险资在次新股的持股多数是配售解禁股。与此类似的还有华泰证券，至二季度末，平安人寿持有华泰证券5908.01万股，占流通盘的7.5%，与一季报比增幅达9.7倍，但大部分新增股份实为解禁的配售股。

　　由于二季度个股跌幅普遍较深，险资在配售股解禁之后浮亏惨重，不得不选择留守。比如，华泰证券上市后股价一路下行，二季度股价区间跌幅达40.66%，平安人寿所持股份6月末的账面浮亏或逾4亿元。

　　撇除因打新套牢而“被动”重仓的个股，博瑞传播、古越龙山、中弘地产是二季度险资真正主动围猎的对象。博瑞传播半年报流通股东榜单中，中国人寿、新华人寿、中国人寿保险集团、太平洋人寿集体现身，合计持有4079.9万股，占流通盘的10.15%，第二季度增持约2764.9万股，增仓幅度为89.11%。古越龙山二季度末的险资持股总数为3467.03万股，比一季度剧增2705.46万股，增持幅度约355%，其中新进的第一大流通股东人保人寿持有1729.5万股。

　　从上半年业绩看，博瑞传播、古越龙山的净利润增幅分别为37.9%和31.3%，表现较为稳健。此外，有消息称，博瑞传播旗下网游公司成都梦工厂酝酿单独上市；古越龙山在去年9月收购绍兴女儿红后，黄酒版图进一步扩张，未来发展空间平添想象。

　　在房产调控愈演愈烈的背景下，中弘地产是为数不多吸引险资大幅增仓的房产股。半年报显示，尽管公司上半年亏润4161万元，但人保系旗下寿险、财险、健康险的6款产品结伴进驻，合计持有1350.6万股，占流通盘的15%。而一季度，中弘地产仅嘉禾人寿一家险资现身榜单，持有70万股，这意味着人保系所持股份均为二季度斩获。公告显示，今年初，ST科苑重组收官，中弘地产借壳收官并更名。人保系二季度“重兵压境”，应是看好中弘地产的发展前景。

　　另一险资重仓的地产股天保基建，尽管二季度险资持股数占流通盘的比例高达17.41%，但仓位比一季度略有减少。此外，二季度险资增持幅度较大的公司，还包括湘鄂情、南山铝业、横店东磁、福建南纸、湖北宜化等，分属电气设备、消费、化学制品等多个板块。

　　“新疆板块”独获青睐

　　去年以来，有关海南、西藏、新疆、成渝、海西等区域规划、政策扶持的消息层出不穷，带动了相关区域概念股的轮番炒作。半年报显示，操作稳健的险资对大部分区域概念股并不感冒，唯独对新疆板块青睐有加。

　　统计显示，截至6月末，险资“押宝”的新疆个股包括中粮屯河、天山股份、新中基等13家公司。新疆天业的半年报显示，太平洋人寿二季度增持812.8万股，使其持股数达1162.9万股，增仓幅度为232%，超越多只基金成为仅次于新疆天业集团的第二大流通股东。

　　天山股份中报流通股东名单中，太平洋人寿和中国人寿合计持股2206.2万股，占流通盘的7.15%，与一季度比增持幅度约130%。中粮屯河的流通股东榜单中，太平洋人寿再度现身，与人保财险、中国人寿一起，合计持有2612.32万股，增仓幅度为44.7%。此外，太平洋人寿还持有新中基1770万股，比一季度略有增持。

　　另外，二季度，多家险资在新疆板块中新辟据点。中国太保、中国人寿“潜入”新疆城建，分别持有592万股、120万股。对新疆板块“情有独钟”的太平洋人寿，二季度还果断入驻伊力特、青松建化、中泰化学、新赛股份，分别持有599万股、469万股、619万股和289万股；中国人寿则选择新农开发、国际实业建仓；人保财险进驻冠农股份。

　　显然，扶持新疆的政策渐趋明朗，是险资敢于布下重兵的主要原因。今年以来，包括央行、银监会在内的多个监管部门纷纷表态或出台支持新疆发展的相关政策。市场预期，监管层将陆续出台支持新疆跨越式发展的重大政策，其中，支持新疆优质企业IPO和再融资、鼓励保荐机构在新疆培育优质上市资源、推动新疆上市公司并购重组、鼓励大股东注入优质资产等举措呼声较高。

　　从险资押注的新疆个股看，所涉行业包括基建、水泥、农业等，均为新疆扶持政策的直接受益对象。不过，由于大盘波动剧烈，从二季度区间涨跌幅看，上述新疆个股无一例外下跌。然而，随着7月份以来新疆板块再获资金追捧，若险资持仓至今，其账面市值应已接近成本线或小有浮盈。

　　8月末，证监会主席尚福林在新疆调研期间强调，“要通过多种途径增加新疆的上市资源，通过资本市场的资源配置作用，促使企业做大做强”。尚福林还表态，证监会将在企业融资、并购重组、期货市场建设等方面，大力支持新疆兵团工作。对于已经布局新疆板块的险资而言，继续持股待涨或许是最优的选择。

　　●明星私募 在中小板"掘金"新兴产业

　　随着上市公司2010年半年报披露大幕的落下，一向“剑走偏锋”的私募机构在二季度的投资操作动向也随即成为投资者关注焦点。记者通过统计分析两大明星私募基金——泽熙投资和新价值投资的最新持仓情况，发现他们均重仓以新技术新能源为代表的新兴产业。而这一投资思路，本报公司价值版在5月初推出的“解码阳光私募一季度动向”专题中，已明确点出。

　　泽熙：重仓新科技板块

　　从3月5日至今，沪深两市大盘均已创下一成左右的跌幅，然而泽熙投资旗下的泽熙瑞金1号产品的单位净值在此期间却是节节高升，截至8月27日其投资收益率已高达35.8%。据了解，泽熙瑞金1号今年3月5日成立时发行规模便已达10亿元，此后又增资5亿元，加上先前已取得的投资收益，该产品目前规模已超过20亿元，堪称私募界的“巨无霸”。

　　“快、准、狠”，用上述三个字来形容泽熙瑞金1号的投资风格一点也不为过。在成立后的短短18个交易日内，泽熙瑞金1号即动用巨资大手笔买入彩虹股份、悦达投资和莱宝高科3只股票。一季报显示，泽熙瑞金1号报告期末分别持有彩虹股份1058.46万股、悦达投资1494.88万股、莱宝高科666.18万股，以三只股票区间均价计算，泽熙瑞金1号建仓成本应在五六亿元左右。

　　如今，通过上市公司半年报，泽熙瑞金1号最新重仓股也先后“浮出水面”。

　　统计显示，泽熙瑞金1号截至6月末共进驻13家上市公司前十大流通股东序列。与多数私募类似，股本小但成长性好的个股成为其投资首选，13家公司中有9家来自于中小板。而从具体持股来看，泽熙瑞金1号对物联网、LED、高科技等新兴产业相关上市公司的发展前景颇为看好。在其二季度新近建仓个股中，恒宝股份（持有500.85万股）主营磁条卡、密码卡和IC卡等卡类产品及其相关操作系统(COS)和票证产品的研发、生产和销售，与时下流行的物联网概念密切相关；大族激光（持有665.32万股）则正以外延式的方式扩张布局LED产业链，而从事导航电子地图业务的四维图新和主营红外热像仪系列产品的大立科技也分别获得泽熙瑞金1号增持88.34万股和266.81万股。此外，东方雨虹、绿大地、凯迪电力等公司亦是其持仓重点。

　　反观一季度大笔购入的三只个股，泽熙瑞金1号二季度除对彩虹股份继续增仓外，同时也对莱宝高科进行了一定程度的减持。而悦达投资前十大流通股东名单中更是不见其踪影。

　　新价值：青睐新能源

　　与泽熙投资的“单兵作战”不同，旗下私募产品众多的新价值投资在二季度则延续了其一贯采用的“抱团取暖”战术。在其6月末重仓杀入的14家上市公司中，前十大流通股东名单中包含三个以上（含三个）新价值产品的便多达8家，具体包括郴电国际、航天晨光、银江股份等。

　　以郴电国际为例，今年一季报中还不见新价值任何产品的身影，然而短短三个月过后，新价值旗下竟有6只信托私募产品集体增仓进驻。其中粤财信托-新价值证券投资以241.42万股的持股规模位列第一大流通股东，而其他5只产品的持股份额也从223.10万股至115.82万股不等，合计1037.1万股的持股额约占郴电国际当前流通盘的11.22%。

　　与泽熙投资类似，由2009年度私募冠军罗伟广操刀的新价值投资也同样对新兴产业保持着较高的关注度。记者注意到，其新价值一季度重仓持有的15只股票中，其对于万家乐、恒宝股份、银江股份等五只在二季度选择了继续持有。其中银江股份主业是向交通、医疗、建筑等行业用户提供智能化系统工程及服务，而万家乐则因今年2月拟增持广东新曜光电股权而具备了新能源概念。而除郴电国际，新价值在二季度中还主动增仓了利欧股份、凤凰光学、置信电气等多只新兴产业个股。

　　有意思的是，对比泽熙和新价值的最新持股，万家乐和恒宝股份已成为两者共同的持仓标的。

　　而在对上述个股大规模增仓的同时，新价值二季度对延长化建、银基发展、ST宇航等个股的斩仓态度也十分坚决，目前均已退出上述个股十大流通股东名单。

　　私募二季度多空分歧明显

　　翻查上市公司半年报所披露的股东名单不难发现，或是受限于资金规模，除重阳系私募重点投资宝钢股份等大盘蓝筹股外，其他私募的投资品种多集中于股本小但成长性良好的中小企业。例如，由肖华管理的尚诚信托产品计划在6月末重点持有的5家公司中便有4家为中小板或创业板公司。

　　而记者另注意到，就在泽熙、新价值大肆增仓、换股的同时，另有个别知名私募二季度则谨慎选择了减仓。

　　由私募大佬刘明达管理的三期信托产品曾在一季度携手“杀入”朗科科技，分列该公司第二、七、八大流通股东，同时亦进入爱尔眼科十大流通股东中。然而在二季度末明达系三款产品却未现身任何一家上市公司的大股东名单中。

　　此外，作为“公投私”的代表，吕俊掌管的从容系列产品去年末则持有金种子酒、德豪润达、全柴动力、红阳能源、莫高股份五只股票，其中所持金种子酒股权高达139.09万股，位列公司第九大股东。到今年一季度末，从容投资重仓持股则仅剩下红阳能源、晋西车轴两只。而至6月末，从容持股只剩信邦制药一只，且持股份额仅为15.51万股，减仓势头明显。

　　●本周公开市场净投放700亿元

　　公开市场本周重现净投放，向银行体系注入700亿元资金。连日紧绷的资金面昨天得到缓解。

　　昨天，央行在公开市场回笼了180亿元资金。其中，通过发行三个月央行票据回笼资金130亿元；通过91天正回购操作，回笼资金50亿元。本周，公开市场合计回笼资金300亿元，仅为上周的五分之一。由于本周到期解禁资金量达到1000亿元，公开市场向市场净投放了700亿元资金。

　　由于打新高峰已过，加之央行注入流动性，银行间货币市场资金紧张局面昨天得到缓解。当天，1个月以内的资金供给量明显上升，隔夜回购收益率重新降至2％以内，至1.9827%，下降了57.76个基点。

　　三个月央票和91天正回购的利率水平仍保持不变，分别为1.5704％和1.57％。

　　●173亿资金杀回马枪

　　前日A股市场大幅震荡，资金流出明显，而昨日受美股大涨刺激，两市股指高开高走，资金在绝大部分板块又有明显回流。据广州万隆统计，昨日两市资金净流入约173亿元。中小板、汽车类、有色金属、酿酒食品、医药等板块排名资金净流入前列。而据大智慧superview数据显示，昨日资金净流入板块中，交通工具板块排名第一，资金净流入11.530亿元；电子信息板块排名第二，资金净流入6.347亿元；医药板块排名第三，资金净流入5.018亿元。不过，近期持续弱势的金融、地产等权重板块昨日仍有资金少量流出。

　　●创业板再融资办法正在制定 门槛将高过主板和中小板

　　日前，一场关于创业板存在的普遍超募现象是否应该延迟再融资的讨论引起了业界的关注，对此，《证券日报》记者从有关部门了解到，再融资管理办法正在制定，延迟一说也没有得到相关部门的确认。

　　创业板自正式挂牌以来，一大特色就是巨额超募现象，统计显示，在创业板的109家上市企业中，实际募资总额达727.78亿元，超募比例高达192.5%。对于创业板的普遍超募现象，有观点认为，创业板公司目前的融资基本都超募，纵观这些公司，它们的规模并不是很大，因此如何消化利用好首发所募集的资金才是关键。再融资现在急急忙忙地推出并没有必要，可以暂缓推出，先解决超募问题。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄认为，创业板的超募现象属于短期行为，与其它板块的上市公司相同的是，创业板的上市公司在未来也需要再融资。因此，创业板再融资制度的研究以及颁布是合理的。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军也表示，创业板的再融资制度的建立和创业板一直以来存在的超募现象，因此，这两者之间实际上是两回事。创业板的再融资制度是为那些并不存在超募同时需要再融资的公司而服务的。至于，创业板上市公司存在的超募问题，只能由市场来解决。

　　"在目前创业板出现严重超募的情况下，再融资的门槛一定要比主板和中小板更严格，同时也应对之前的资金的使用有很好的监测，特别是对超募资金的使用"一家券商高管接受《证券日报》记者采访时表示。他认为，上市公司再融资作为市场的一种正常融资手段，是一件很正常的事情，不管是主板还是创业板，都是如此。但是，如何让创业板公司既能够融到需要的资金，又要控制好其中的风险，是问题的关键所在。(

　　在今年7月中国人民银行、证监会、银监会和保监会联合下发《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》，也明确提出要建立和完善中小板和创业板上市公司再融资及并购制度，完善中小企业上市育成机制。

　　多数业内人士都认为，在创业板正式推出后，随着上市公司的增多，再融资问题也是不可避免的一个重要问题，特别是创业板公司要做大做强，需要来自资金本市场的大力支持，其中又主要体现在再融资上，因此，再融资制度不可少但其门槛不能低。

　　更有人士提出，相对于目前上市公司的再融资方式，创业板公司再融资应重点关注两个问题：

　　一是在再融资方式选择上重配股、轻增发。公开增发实际上是一种高价发行，而定向增发由于门槛低，这更是造成了上市公司的再融资成灾。所以，创业板再融资更要控制增发这种再融资方式，除了上市公司引入战略投资者或实施资产重组可以选择定向增发外，上市公司的其他融资，一律采取配股的方式。因为这种配股不仅有较高的门槛设置，而且公司大股东或控股股东也有参加配股的义务如此，创业板公司大股东的利益就与二级市场投资者的利益"捆绑"在一起了，可以避免上市公司的圈钱行为。

　　二是上市公司再融资的额度要与上市公司给予投资者的分红挂钩，改变主板市场上市公司重融资轻回报的做法。创业板公司再融资不仅要实行2008年10月9日证监会出台的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》中的规定，而且更要将上市公司再融资的额度直接与分红挂钩，规定上市公司再融资金额不得超过公司前次融资以来累计现金分红总额的三倍，或规定上市公司前次融资以来的现金分红未达到前次融资金额的三分之一者，不得再融资。从而促使创业板公司注重现金分红，给股东以实实在在的加报。

　　●今年上市公司整体业绩有望增长35%

　　2010年中报披露日前落下帷幕，两市共有1947家上市公司如期披露了财务数据。总体看，上市公司业绩保持快速增长态势，上半年整体业绩增长超四成。而分行业看，业内人士认为，在政府“调结构、抑过剩、防过热、转方式”的政策取向下，房地产、高耗能和产能过剩等行业增速趋缓。而新兴产业、新能源以及消费品等行业在政策的大力扶持下，业绩绚丽夺目。

　　今年上半年在国家政策及市场需求的拉动下，我国战略性新兴产业、能源、工业、消费品行业均出现大幅增长。

　　据已公布的中报显示，受益于新能源汽车产业的发展，25家新能源汽车概念公司今年上半年实现营业总收入2773.69亿元，与去年同期相比增长了90.08%；实现净利润达177.93亿元，同比增幅为245.93%，远远领先于A股上市公司整体的业绩增幅。

　　15家金属新材料公司，上半年实现营业总收入98.38亿元，同比增长53.38%；实现营业利润50491.56亿元，同比增长60.47%；实现净利润5.16亿元，同比增长51.56%，实现加权每股收益为0.0979元。

　　2010年上半年医药板块收入和净利润快速增长，实现营业收入1250亿元，同比增长21%；实现净利润107亿元，同比增长38%；剔除非经常性投资收益实现净利润100亿元，同比增长42%。此外，家电、旅游、纺织服装也分别实现了 53%、168%、30%的环比增长。

　　而受宏观调控政策的影响，房地产、高耗能和产能过剩等行业增速趋缓。数据显示，已公布中期业绩的112家A股上市房地产公司上半年经营性现金流为-783.6亿元，较一季度末的-405.6亿元扩大了378亿元。共有77家公司经营性现金流为负值，比2009年末的35家增加了一倍多。从负债来看，这些地产公司上半年负债总额达到7944亿元，较一季度末和去年末分别增加了601亿元和1260亿元。其中负债总额超过100亿元的公司共有17家。

　　此外，由于上半年国家在产业、信贷政策上对高耗能等“三高”行业发展的限制以及这些行业本身存在严重的产能过剩，石油石化、煤炭、钢铁、化工、有色金属等行业第二季度净利润环比增速较第一季度下滑幅度明显。

　　招商证券分析师肖群稀认为，由于受房地产调控、整顿地方融资平台和抑制过剩产能等主动宏观调控等因素的影响，加上低基数原因逐渐减弱，三、四季度经济增速将延续回调趋势，2010年上市公司盈利增速将呈现前高后低的走势，预计全年增长在35%左右。

　　东海证券研究所分析师认为，在投资策略方面，一是重点关注短期有靓丽中报业绩刺激，未来又长期受益于“调结构”政策的板块或个股，区域方面受益的如中西部等区域，产业方面受益的如，医疗保健、食品饮料、商业零售、汽车、家电等消费板块，以及电子信息、节能环保、生物制药等战略新兴产业，可以逐渐逢低布局长期；二是关注近期相对涨幅较小、具有低估值优势的银行、保险、石油开采、铁路运输等板块，而对于前期涨幅过大、估值得到一定修复的部分强周期板块，考虑到短期市场风险的加剧，以及潜在的一些利空因素，短期难有较好表现。

　　●私募看空者锐减 对周期性行业分歧拉大

　　 在消化了对未来经济增速放缓以及短期内政策不会放松的两大预期后，A股市场近期将结构性牛市演绎得淋漓尽致。在此背景下，私募基金整体上操作开始变得积极，看空市场的私募大幅减少。值得注意的是，在经历了一波估值修复行情后，私募基金对于周期性行业投资机会的分歧逐步拉大。

　　 看空者在减少

　　 好买基金研究中心最新发布的调查报告显示，69%的私募基金对市场呈中性看法，29%的私募基金看多后市，仅有3%的私募基金看空后市。较上一个月比，看多和持中性观点的私募的比例有所上升，而看空市场的私募比例明显下降。

　　 从私募的实际持仓策略来看，近4成私募基金仓位在三成到七成之间，该比例与7月基本持平。还有47%的私募仓位在七成以上，相对于7月38%的水平上升较为明显。仅有21%的私募仓位在三成以下，相对于7月小幅上升2个百分点。

　　 对于后市预判，多数私募认为，尽管目前市场整体估值水平不高，但结构性估值压力还是有的，市场未来会呈现出窄幅震荡格局，市场重心有望逐步上移，多数私募表示，将会采取“轻指数、重个股”的投资策略。

　　 对周期性行业分歧拉大

　　 值得注意的是，在经历了一波估值修复行情后，私募基金对于周期性行业投资机会的分歧逐步拉大。机械、地产、银行等周期性行业，进入部分私募的重配行列，但亦有私募持续减持地产、银行等周期性行业。不过，对于机械的青睐和对于创业板高估值的担忧，则在私募中达成了共识。

　　 目前市场主要担忧因素在于房地产。北京金百镕总经理周枫认为，如果房地产未来某个时期可以实现“量升价跌”的调控目标，经济将会达到新的平衡，房地产销售增加，将意味着与其相关的重化工业产业链将恢复，钢铁、水泥、建材、石化等传统产业的过剩产能将得以消化；房地产销售增加，那些投资、投机于房地产的资金也得以解套，可能会有部分资金流入股市。从这个角度考虑，如果房地产出现“量升价跌”的状况，便可以期待新一轮牛市了。但房地产假如出现“量价齐跌”，2319点可能就不是底。

　　 对于地产的投资机会，部分私募认为，银行、地产再创下新低的概率较小，未来房地产市场有望实现“量升价跌”，看好地产、银行的投资机会。深圳一知名私募表示，由于房地产调控已经转为以打击囤地加快周转为主，那么从年初开始的房地产上下游不景气的预期将会改变，这使得房地产上游如工程机械、水泥、某些化工行业都会有持续性机会，而大量新推出的楼盘也会使得房价疲软，带来成交回升，使得房地产下游也会存在机会。

　　 不过，亦有私募认为，地产行业因体制原因造成的超额利润将消失，地产股很难再享有很高的估值。金融股特别是银行股估值已经相当便宜，短期调整后再大幅下跌的可能性不大，但从流动性的角度看短期内也不具备持续上涨的条件。

　　 此外，好买调查结果显示，近期不少私募开始逐步减持创业板个股。对此，某私募人士表示，减持创业板的逻辑在于，限售股的解禁潮很难应对，因为产业资本的持股成本非常低，还要观察产业资本的定价行为。此外，整个板块的估值的确过高，大部分公司透支了未来能够达到的成长能力。

　　●港澳资讯·B股综述:近期变盘可能性较大

　　周四沪深B股市场均牛皮盘升向上。不足的是沪B股呈价升量缩，深B股则向上突破了近期上轨压力线。沪B股上方268点的重要颈线位对市场构成反压不轻。沪A股综指则有形成菱形型态可能，近期变盘可能性较大。

　　沪深B股个股方面，涨幅首位的小天鹅B股虽仅上涨6.67％，但也有山航B、一致B、江铃B、苏常柴B等个股打配合。整体市场短线操作难度较大，中线非最佳买入位。

　　综上所述，短线市场机会不大，控制仓位为上。

　　●港澳资讯·大盘分析:灵活波段操作 题材股依旧强势

　　昨日两市盘面呈高开震荡做多格局，沪指量能较昨日放大，成交金额为1434.5亿元，继续保持活跃态势。板块方面，热点题材板块今日表现活跃，锂电、智能电网、区域振兴等板块一改昨日调整态势，继续保持上升势头，汽车板块今日表现强势，一改前期盘整格局，其中一汽轿车、北方股份、江铃汽车、海马股份等整车行业个股封停，新能源汽车挖掘继续深入。

　　整体上看，昨日走势依旧延续了近期的格局，依旧以新能源动力汽车产业链，通胀预期板块、区域振兴板块为主要拉升板块，走势明显强势，而房地产、银行等大盘蓝筹股继续保持温和走势，等待政策预期的明确。近期操作上，保持对热点板块的关注，灵活波段为主。