CPI数据的启发


中国的A股市场就像和如来佛祖斗法的孙悟空一样,在2700点的强压力的五指山下,已经苦苦挣扎了近一个月之久。

对于中期的走势,网络上已近有了太多的预测和评论,在这里我也不想过多的阐述什么,我只是拿着我们的CPI来说说事。现在的网络上对于近期公布的7月份的CPI同比增长3.3%的真实性和合理性的质疑声不绝于耳。在我国,不仅CPI指数信息收集与制作过程不公开和不透明,而且CPI权数完全也不公开和不透明。研究者要想知道CPI权数,只能靠自己来计算与测定。从而,在CPI和消费者实际的消费情况出现了脱节时,政府也愈发无法自圆其说了。其实,这3.3%的数据,在很多人的心理,它其实早就到了4%5%,甚至6%

我们抛开这CPI的真实性和合理性不说,那么,这CPI和我们的证券市场有什么相关性呢?其实,说到底最大的影响还是流动性。资金是这个资本市场的血液,没有资金的流动,这个市场不过就是一副干枯的躯壳。而CPI一旦失控了,那么政府肯定会在流动性方面做工作,来控制CPI的过快增长,进而波及到了证券市场。对刚刚从4.19阴影中走出来的广大股民来说,现在的任何重大的负面消息,都恐怕会起到“一朝被蛇咬十年怕井绳”的效果,勾起他们那段血与泪的回忆,从而使得悲观情绪迅速在市场蔓延。

当然,我不是在这里危言耸听,我只是根据我所看到的一些东西,进行了一些分析,如有不足,请大家也不要和我这“伪分析师”较真。

首先,一方面,我们可以发现,7月份的CPI同比增长3.3%,而这已经超过了中国政府设定的“警戒线”3%的增幅。在今年,本来政府的头号工作就是防通胀,要把CPI增速控制在一个合理的范围内,而现在的情况,很明显,就已经超出了政府的控制目标,那么,根据以往的经验,CPI“前高后低”的传统,很可能继续上演。那么这意味着,在下半年,政府一定会通过一定的手段,来控制市场上的流动性,从而达到控制全年CPI指数在3%以下。

其次,从另一方面来说,国内外灾害不断,加剧了国内外食品价格上涨的压力(如俄罗斯的大火导致其中止小麦的出口)和未来通胀的预期。值得注意的是,权威报告指出,下一次粮食周期性波动将在近期发生,不难联想到,1988年和1993年粮食周期性波动和通货膨胀不期而遇时,所引发的全国性的抢购风潮,导致经济的剧烈波动。这就意味着,在未来,我们的经济环境中,其实还有这样一个“隐形炸弹”。

再次,我们从近期公布的经济数据中可以看到,不管是GDP的增速降至9%,还是M2余额增幅放缓至17.6%,我们都有理由说,中国经济增速正面临下滑,高速的增长正在降温。而这其实也很好解释,从外需来说,美国的“两房”(房利美,房地美)再起风波,给奥巴马政府再出难题,未来美国经济扑朔迷离,说已探底都还言之过早。并且,美国8月份的ISM指数报56.3,大大超过预期。美国本土制造业的兴盛,对中国来说是一件好事吗?而欧盟各国在希腊风波之后采取的紧缩的财政政策,也让很多中国出口企业吃了“闭门羹”。未来半年,外围经济再临困境,外需的再次回落,这已经成为了一个大概率的事件。而就内需来说,4万亿的救市已近进入尾声阶段,投资增速的回落是不容忽视的事实。并且,房地产调控的延续,地方融资平台亟待整治,那么内需不振,这也是情理之中的事情。

综合起来看,中国的货币政策正面临着一个两难的抉择,那就是到底是控通胀,还是要保增长?尽管现在众多的经济学家对由流动性过剩、资产价格飙升、居民消费品价格上涨和输入性通胀而引起的“结构性通胀”还存在讨论,但是,我认为,目前的通胀形势是不容忽视的,如果中国政府处理不当的话,一旦陷入一个“滞涨”的局面的话,那么这将大大加大了政府的调控难度,它将使得货币政策的失效,从而延缓了经济周期的更替。

所以,我个人对于下半年市场是不乐观的,纵然也许中期来看,会有获利的机会,但是永远不要忘记“贪婪是每个投资者最大的敌人”。