32年前，刚过不惑之年的Dick Kramlich婉拒了Kleiner Perkins（KPCB前身）两位创始人的邀请，与搭档Chuck Newhall、Frank Bonsal一起创建了New Enterprise Associates(NEA)，因他与Chuck、Frank的承诺在先。Dick希望亲手创建一家风险投资公司，助推新兴行业企业成长，将NEA打造成一个众星云集的平台，并世世代代传承下去。而现实中，他也是这样做的。

　　2000年，在Dick 65岁之际，这位曾投资了英特尔、苹果、Juniper、Immunex、3com、中芯国际等上百家公司，“指点江山”二十余载的NEA掌门人主动离开了“一把手”的位置，将首席合伙人的“宝座”亲手让于新一代接班人Peter Barris。功成名就也好，急流勇退也罢，此时的Dick也早已不是当初单枪匹马闯天下的硅谷投资家，将NEA的优秀传统不断传承下去，或许才是他此后的目标所在。

　　Dick希望打造“百年老店”的梦想刚刚走过三分之一，但从平台搭建的角度来看，他早已完成了自己的“历史使命”，为NEA的后续发展打下了坚实基础。

　　根据SEC（美国证券交易委员会）的数据披露，NEA累计募集的13支基金的总额已达110亿美元，成为全美规模最大的基金之一；而2009年该基金第13期成功募集25亿美元，占2009年全美风险投资基金融资比例的四分之一，成绩斐然。32年来，NEA共投资了600多家企业，涉及能源、医疗、科技、消费等多个领域，其中已有165家企业成功上市，262家企业成功并购，退出业绩在美国首屈一指。

　　NEA所投资的公司中不乏引领潮流的先锋企业：Macromedia，发明了Flash；3com，发明了以太网奠定了网络通讯的基石；UUNET，首个商用互联网供应商；TiVo，改变了美国人看电视的方式；Immunex，研制的Enbrel已成为治疗类风湿关节炎最有效药物……NEA希望在建造“百年老店”的过程中，助推更多企业实现自身梦想的同时对社会有所贡献。而中国，正是NEA实现百年梦想的重要一环。

　　2005年，随着蒋晓冬的加盟，早已对中国市场觊觎多年的NEA正式进军中国市场，相继在上海、北京筹建分支机构。早已功成名就的Dick也没有选择“退隐山林”、独享清福。为更近距离的感受中国市场，从2000年就经常造访中国的Dick还与夫人Pam在2008年一起来到上海，积极参与了NEA在中国的活动。除此之外，作为美国旧金山湾区理事会中国委员会的主席，Dick还帮助推动了旧金山湾区和长三角地区政治和经济多方面的交流，包括旧金山市长对上海的访问，以及硅谷银行和上海杨浦区的合作。NEA在中国也有了新名字—恩颐投资。

　　在刚刚结束的NEA 2010 年度投资人年会上，创始合伙人Dick和Chuck正式宣布将在今后的两年内正式退休。“老兵永不死，只是渐凋零”（Old soldiers never die, they just fade away），他们在讲话中引用了美国著名将领道格拉斯·麦克阿瑟1951年在国会告别演说中的一句话，来表明自己对NEA未来的期待和继续坚定支持公司发展的决心。

　　在中国延续NEA打造“百年老店”梦想的重任，落在了NEA中国区董事总经理蒋晓冬和他的团队身上。
　　其实，NEA早已经在中国开始全面布局，不仅投资了中新力合、中信医药、耐司康药业、红孩子、连连支付、泰景科技等20家公司，并且中芯国际、展讯通信、炬力集成三家公司已经实现成功退出。

　　NEA是否可以嫁接其在美国的产业链投资优势，在中国真正发芽生根、开花结果？NEA的中国投资团队是否可以真正担当使命，乘着“东风”长袖善舞？

　　NEA显然已经为其后继发展夯实了基础。

　　搭建互动平台

　　“Chuck、Frank和我在1978年创立NEA时就定下了打造‘百年老店’的目标，希望NEA在我们退出历史舞台时依旧是一个年轻、充满活力的平台。”Dick 表示，“也正因为如此，我们没有像很多其他投资人一样用自己的姓氏命名自己创立的基金，而选择了New Enterprise Associates，也就是新企业的创业伙伴。”

　　打造“百年老店”，人才的积累极其重要。NEA深知人才对企业的重要性，更深知管理人才，尤其是管理各行各业的行业精英，将是难上加难。但困难总比办法多，Dick 有一个设想，即NEA应该搭建一个可以汇聚各路精英的平台，在这里他们将继续拥有其才华横溢的个性，同时又方向明确、彼此团结、有风雨同舟的归属感。而这也成了NEA人才库的雏形。为此，Dick和他的搭档们倾注了太多精力在搭建班子及构建富有归属感的企业文化上面。

　　首先大家要在一条“船”上，才是“风雨同舟”的前提。而作为一家基金公司，最核心的问题就在于大家的利益是否真正绑在了一起。据介绍，虽然NEA的投资范围涉及美洲、欧洲、亚洲三大地区，且自1978年创立以来旗下先后筹建了13支基金，募集资金总额高达110亿美元，但所有基金并非分散化管理，而是全部归属NEA总部旗下统一运作。NEA并不像国际上其他一些大规模基金公司除公司总部外，还在投资区域当地设立一家相对独立及本土化的基金。NEA实际上是建造了一艘“大船”，将全球所有基金和人才团队进行统一化管理。

　　而在收益分配上，NEA采取按单支基金整体收益分红的激励机制，而非按单个项目收益率来给相关负责人分配提成。这样避免了不同的团队割据一方、各自为战，而是将大家的利益紧密联系在一起。同时为了避免“大锅饭”现象的产生，NEA内部有严格而清晰的绩效考核制度，每年都会提拔一些工作成绩突出的人才，并加以培养及重用。而基金的12年存续期在保证投资稳健进展的同时，也有效避免了人才的快速流动或流失。

　　为了加强内部沟通，NEA将所有员工纳入“家庭式”管理的氛围之中，大家彼此之间可以为讨论一个项目而争得面红耳赤，亦可以随时随地通过公司全球化的视频网络、邮件、手机等通讯系统了解到同事们的最新动态，或一起分享研究成果及喜怒哀乐。

　　“我经常可以通过手机及邮件收到其他NEA成员的动态信息，大家彼此之间的沟通顺畅、关系和谐。”在NEA担任资深创投合伙人及高级投资顾问的马颂德告诉记者。2005年，时任中国科学技术部副部长的马颂德，在美国硅谷访问时与NEA相识。两年后，在NEA的盛情邀请下，刚刚卸任科技部副部长一职的马颂德正式加盟NEA，成为高级投资顾问。马颂德在企业资源、行业经验以及优秀人脉资源上的广泛积累，无疑为NEA在中国的发展注入了一支强劲“助推剂”，

　　而28岁就开始负责NEA在中国区发展业务的蒋晓冬，则属于NEA中的另一类人才——年轻新秀。曾在美国ONStor公司从事市场营销和业务拓广工作的蒋晓冬于2005年初正式加盟NEA。他从投资经理做起，后因对中国市场拓展贡献颇大，而在NEA迅速升至中国董事总经理及全球合伙人的职位，成为NEA最年轻的合伙人。
　　“NEA比较喜欢open minded（开放）的思维方式，不拘一格用人才，而且很喜欢从内部培养及选拔人才。”蒋晓冬表示，“这里有许多行业的顶尖专家，虽然我在加盟NEA之前在投资领域几乎是一张白纸，但NEA却给每一个成员创造了一个很好的学习空间及迅速成长的平台。”

　　在投资决策流程上，NEA主要有两个关键环节：各专业领域的预决策委员会及全球20位主要合伙人的全体决策委员会。据介绍，在决策委员会上，需要有三分之二的票数通过方可以进行投资。而在此之前的项目调查及分析上，每一位相关成员都可积极参与进来并充分发表意见。

　　重构产业链

　　在欧美市场，NEA将产业聚焦在科技、医疗、能源三大领域，据相关数据统计目前其投资行业比例分别约是：科技占50％，医疗占40％，能源占10％。

　　没有聚焦，就没有深度。充分发挥比较优势，才能在竞争中抢占先机，中国典故中的“田忌赛马”正是这个道理。NEA的管理层也非常清楚集中优势资源、深耕细作的价值所在，而贪大求全反而往往更容易丧失企业的核心竞争力、适得其反。他们将重点投资领域放在科技、医疗、能源三大领域，就是看准了这三大领域的长期发展趋势及旺盛的市场需求。

　　而以产业的方法做投资，以投资的视角重构产业，则是NEA投资战略中的一大亮点。

　　“我们介入产业时更喜欢做平台投资，即不单单是投资一个公司，还希望通过所投资公司向相关产业的上游、下游去延伸，整合产业链，打造长期产业投资平台。”蒋晓冬表示。

　　“不过，NEA在中国的投资方向相比欧美市场略有不同，科技、医疗、消费是我们在国内聚焦的三大领域。”蒋晓冬介绍。以医疗产业为例，目前NEA共投资了4家公司，从最直接服务消费者的终端海吉亚医疗（癌症诊疗服务提供者），到做医药分销渠道的中信医药，从做医药制剂产品的联亚药业，到提供医药中间体的耐司康药业，涵盖了医药行业的整个产业链。

　　而在科技领域，从做半导体加工制造的中芯国际，到做手机芯片设计的展讯通信，到做手机电视芯片的泰景科技，再到手机支付商连连科技，NEA也是围绕整个电子信息产业链，尤其是与3G相关的细分行业投资。

　　“做平台投资的价值在于除了有效降低投资风险，还可以通过促进企业间的互动与合作，形成合力，真正促进及推动企业和行业的快速发展。”蒋晓冬表示，“尤其中国是一个高度离散的市场状态，还有很大产业整合、提升的空间。而且产业链投资往往深耕细作，可以更为迅速发现、把握更好的投资机会并为企业提供更好更快的增值服务。”

　　中新力合的创始人陈杭生表示，NEA之所以能够获得企业的信任与青睐，主要源于他们可以通过深入的产业视角及全球范围内的资金与资源，来帮助企业获得全面提升。

　　曾任科技部副部长的马颂德则对科技、医疗、新能源等领域有颇为深入的研究，也经常和NEA中国团队一起到实地看项目。“从产业视角及政策导向的角度看，与节能减排相关的科技型企业尤为值得关注，而手机增值服务也将成为投资3G的新热点。”马颂德分析。

　　那些能解决行业弊端及瓶颈、以创新的商业模式重构产业链的企业，也是NEA非常关注的，往往能带给他们另一种观察并研究产业链投资的视角。

　　以美国的一家服务商业印刷市场的公司InnerWorkings为例，这家成立于2001年的小公司可谓是整合美国印刷市场的先锋。InnerWorkings公司针对美国印刷市场高度离散（全国有4.4万多家印刷厂，最大工厂仅占整个市场4.3%份额），且全行业设备闲置率高居不下、行业价格不透明波动大等弊端，创建了一个名为PPM4的数据库，搜集了超过8000家印刷厂的设备信息、历史定价信息、目前设备利用情况等数据。当销售代表为客户提交打印任务后，InnerWorkings公司的系统会根据用户需求和数据库实时动态创建一个即期市场，用动态竞标的方式为客户在有闲置设备资源的打印厂找到远低于长期市场平均水平（通常至少低10%-20%）的服务价格，亦帮助原本离散无序的商业印刷市场提升了效率。而该公司在获得NEA投资时，其年收入仅有400万美元。2006年InnerWorkings公司成功登陆纳斯达克，市值曾一度接近9亿美元，2008年的年收入更是高达4亿美元。
　　“今天的世界真的越来越像一个地球村了，发达国家、发展中国家的经济往来越来越频繁，相互的影响也越来越大。”蒋晓冬不无感叹地表示，“比如华为的产品不仅仅可以卖到印度等发展中国家的市场，亦可以渗透到芬兰等发达国家市场，比亚迪亦是一个非常典型的例子。因此不要以为发展中国家的某项发明或创新改变的仅仅是一个地区的行业秩序和规则，这种影响也许会与全球相关行业息息相关的。”

　　“所以从投资角度来看，如果中国等新兴国家的某行业已经出现了改变整个行业规则的龙头老大，那么NEA在美国等其他地区投资该行业时就会相对更谨慎，希望可以错位发展，避免过度激烈的竞争。”蒋晓冬进一步分析，“另外，新兴市场也有其相对独立的发展环境及条件，在发达国家行得通的商业模式照抄过来也未必行得通，就好像eBay在中国竞争不过淘宝网一样。因此除了全球化视野，还应注意发掘新兴市场商业模式及产品的反向创新。”

　　多元化布局

　　据了解，NEA目前有10个专业小组，分别负责医疗、电子、半导体、生物制药、新能源、消费等行业，以及欧洲市场、美洲市场、中国市场、印度市场的研究。虽然从历史业绩来看，NEA将70%的资金都投放在欧美等发达国家市场，但以中国、印度为首的新兴市场正越来越成为NEA关注的焦点。

　　“从十年前开始我就经常到访中国，中国对NEA未来的发展至关重要。”Dick表示，“NEA今天已有超过20%的资金投在新兴市场，相信在未来五年这个比例会有一倍以上的成长。”

　　自2003年进入中国以来，NEA已投资近4亿美元，投资了20多家公司，其中中芯国际、展讯通信、珠海炬力已成功上市。即使在金融危机肆虐的2009年，NEA在中国投资的企业（不含上市公司）也实现了超过10亿美元的收入和5000万美元的净利润。在2009年清科发布的“中国最具投资价值企业50强”评选中，NEA中国投资的企业有4家榜上有名。

　　从所投企业的发展阶段来看，NEA主要倾向于成长期公司，但较早期、偏后期的企业也有所涉及，往往根据其产业投资布局的需要及具体项目情况而定。据了解，NEA的投资金额往往在几百万美元至千万美元间不等，根据需要偶尔也会有几十万美元或上亿美元的投资。

　　“以中国为例，目前我们更关注那些处于快速成长期的中型民营企业，因为这个阶段的企业最需要资本的助推，成长空间也更大，但也不排除投资一些较早期或偏后期的企业。比如红孩子和蓝港在线就是我们在其创业早期介入的企业，而耐司康药业则处于偏后期，当时还是在其遇到问题将进行重组，NEA与一些行业龙头企业一起参与竞标而最终介入的。”蒋晓冬说。

　　并购耐司康药业，不能不令同行对拥有美国DNA的NEA在中国的本土化程度刮目相看。公开资料显示，耐司康成立于2002年12月，生产厂区分别位于浙江省金华市和江西省景德镇市，公司总资产约5亿元人民币，是国内领先的医药中间体提供商。2008年，金融危机冲击下的耐司康因为股东纠纷而一度陷入困境，NEA携手另外几家基金果断出手，面对激烈的竞争完成了对耐司康长达6个月的战略重组和整体并购。2009年12月8日，停产一年多的耐司康宣布恢复生产，如今每月销售额已超过500万美元。“为了完成耐司康的重组，我去年4个月里去了28次金华。”蒋晓冬说，“海普瑞的成功上市向世界展现了医药中间体企业的价值，我们早在几年前就看好该行业的发展。”

　　作为一支经历了32年风风雨雨的老牌基金，NEA在LP的结构上，也实现了绝对的多元化。从第1期的1600万美元，到第13期的25亿美元，其LP加起来超过了200个。“NEA的投资方涵盖了几乎所有的LP类型，其中占比例最大的分别是Fund of Funds（母基金）、美国退休基金、主权基金，另外大学基金、家族企业、政府引导基金等也都在其中。”蒋晓冬表示。

　　值得一提的是，一向以稳健著称的NEA虽然也对筹建人民币基金考虑已久，但并未正式成立。不过目前上海浦东新区政府引导基金已经作为LP向NEA全球基金做了美元投资。蒋晓冬表示，NEA在时机成熟的时候，一定会成立一支人民币基金，以促进NEA在中国的发展。