2010年股市如何预期？面对诸如低碳经济、城镇化建设、结构调整、消费升级、融资融券、金融创新等热点，股民如何把握投资机遇？股民如何才能尽可能地规避风险？1月9日，由英大证券与CCTV证券资讯频道联合录制《投资我主张》栏目系列特别节目——《英大证券2010年投资策略》，为您解迷点津。以下是前方直播团队发回的独家报道

　　        主持人：我也看出来了，现场的观众对于具体的操作方面比较感兴趣。别着急，我们接下来还会请上两位策略研究员来谈一谈他们眼中2010年的中国A股市场。稍事休息，待会儿回来。

　　投资有道、赚钱有理，各位好这里是CCTV证券资讯频道的《投资我主张》。现在正在进行的是2010年英大证券投资策略报告会。在刚才李大霄所长已经为我们讲述了他的一些观点。接下来我们要请上两位策略研究员，听一听他们眼中2010年中国A股市场的走势。首先请上策略研究员郑晓峰先生，他报告的题目是《涨防风险，跌有机会，结构首选》。

　　郑晓峰：各位观众朋友大家下午好！

　　刚才李所长对于2010年整个市场的机会，从美元指数、宏观经济、政策各个方面向大家做了一个全面的阐述，对政策机会和结构性的风险和市场配置都做了全面的概括。我从另外一个角度对2010年市场的走势和投资机会的把握做一个补充。

　　从我的题目来看，大家可能能够比较清晰的了解我个人对2010年的市场的几个主题：第一个就是涨防风险。我们认为2010年依然存在着市场的机会，但是风险依然是在其中。另外，2010年可能是一个振荡市为主，振荡市并不说明这个市场仅有风险，没有机会。第三，在机会把握中，2009年系统性上涨带来整体的牛市和机会难以出现。以结构性的机会为主。我认为影响市场的因素非常多，但是概括起来是三大因素：经济基本面、供求关系和市场预期。

　　对于2010年，我们认为三个主题，第一个主题，涨上去的风险如何防范。涨上去的风险来自于哪里？我们注意到央行对于2010年货币政策的微调，针对性和灵活性。我们认为2010年的宏观经济持续向好是一个大的趋势。但是从普遍的业内共识来讲，2009年的政策不会过早的退出。包括美国为主的经济体，他的货币政策也不会过早的退出。我们认为经济的风险来自于对未来不确定性的把握。很难产生超额的收益。不确定的东西如果是负面的因素，产生的是向下的情绪类的风险。我们就说他的风险来自于货币政策，可能会出现小概率的事件。小概率事件是两个方面，一个方面是综合的货币政策，大家普遍的预期都会过早的退出。但是随着形势的变化，整个调整的力度超预期的话，可能说明这个市场对整个的研究都会作出重新研判的结果。另外，随着2009年市场的回暖，可能会超过市场承受的程度。第三，刚才李所长谈到美元指数对经济市场的影响，这也是证券投资者必须要关注的。美元走势从长期来看，贬值是所有人的共识。但是我们注意到，美元的指数，他的运行来讲也存在一些不确定的东西。另外。2010年预期会发生改变。我们认为2009年的市场环境比09年初期的预期发生了很大的变化。09年初期预测都是比较低的，但是09年终站在比较高的一个点上。从天量的信贷来讲，在2009年难以持续，包括2010年随着经济的复苏，进一步的加强可能会进入常态化运行的格局。这些都是影响市场的因素。

　　另外我们注意到，2009年行情的主要催化剂是M1和M2流动性大幅度的扩充，使得市场流动性很充裕。我们注意到在去年宽松的货币政策刺激下，M1和M2到达一个相对历史的高位水平，2010年我觉得可能出现一个拐点向下，但是依然保持相对宽松的环境。我们知道新股发行是从2009年7月份开始，从近期市场整合的发展来看，大部分是中小板和创业板强占融资的通道，2010年融资的规模我们初步的预计，可能在八千到一万亿比较高的水平。

　　美元走势我认为从长期来看是贬值，但是我们也注意到美元指数在近期美国经济持续低迷，他实行内在支持，美元走出了持续下跌的过程。但是我们注意到随着美国经济的超预期的复苏，实际上已经强于欧洲和北美的主要经济体。再加上敌稗和希腊主权债务危机的形成，使得美国金融危机的风险成为主题的经济引擎。另外，我们注意到美国超宽松的货币政策使得美元成为全球资本套利的原差。一般资本市场价格泡沫的形成，导致美元平仓交易，使美元的影响全球的流动性有所改善。而且从几个因素来讲，我们认为虽然从长期来讲，美元贬值，但是短期内注意到一般出现美元重新走强，对全球金融市场也产生比较大的压力。这是我们应该关注的信号。

　　下面我们认为接下来的机会，我们认为是可以把握的。接下来的机会我们从宏观经济来看，是持续向好，这已经基本上获得普遍的共识。从上市公司的预期来讲，大概是25%。市场估值上面来讲，我们认为目前有一定的合理的支撑，但是结构性的泡沫仍然存在。从影响市场现在国内投资者投资情绪的指标，A+H溢价指数，目前也是处在相对较低的水平。机会增长的力量和基金发行的规模来看，出现了增长，从几个方面来看相关数据的支持。GDP方面，从去年三季度见底以后，出现了逐渐回升的态势。2010年一季度可能会继续强化这种回升的预期。从宏观经济相关的指标来说，包括宏观经济的快速回升，经理人指数也出现了持续稳步的回升。估值的运行也是高于历史的平均水平，所以结构性的风险会存在。但是整个的PE状况处在历史的平均水平。资本为了获得超额的增长，一定会用上市公司的盈利水平来获得支撑。

　　从全球的估值水平，我们看到中国的上证指数几个主要指数的估值水平，无论是PB还是PE都处在一个高位水平。但是我们达成了共识，目前的PE不应该简单的来观察PE水平和PB水平跟全球的市场是不是处在比较高的水平。但是我觉得可以考虑到不同的国家在不同的发展时期不同，市场估值水平应该不尽相同。因为中国的经济增长还是通过一系列的政策支持来达到的，基本上成为全球的共识。另外我们认为，中国的估值水平在未来可能会逐步的维持一个较高水平。相当长的时期都是存在的。

　　A+H溢价指数来看，目前已经会到20%，国内A股的估值水平成为了比较高的参考因素，我们也认为这是投资者从市场获得比较好的获利的机会。从持仓结构来讲，随着市场回暖，都会出现持续的回升，都会为市场结构性的上涨的机会提供了比较好的支持。

　　我们认为2010年市场仍然景气，从市场结构上面来讲，从调结构、扩大内需方面来讲，我个人认为扩大内需就是关注消费，消费领域，汽车、家电、医药、商业零售是优先关注的行业板块。因为我们注意到，汽车业和家电在国家持续刺激的消费带动下，出现了明确回升的周期。包括汽车和家电的销售状况也出现了比较好的增长。上市公司的盈利状况来看，也是增长百分之百。汽车和家电在2010年的市场中依然会受到政策的刺激，依然会保持高位的增长。为家电、汽车板块的持续提升和持续扩张提供比较好的机会。医药也是政策受益的主要消费领域。商业零售，它的消费扩张带来了整个的提升，商业领域整个行业的并购重组在2009年进入一个新的快速扩张的时期。最后，重头来讲，刚才李所长跟大家讲述了中国资本市场和全球资本市场最大的亮点，就是科技股等等的市场机会。最后，从投资主体来讲，股指期货融资融券的推出必将对券商板块产生比较大的刺激因素，而且从整个的券商和市场的机会来讲，我们认为券商和证券市场的趋势明显存在着正相关的态势。但是我们注意到2009年市场给券商这个板块给了过高的估计。市场还是从低迷向复苏的过程过渡之中。2009年的市场风险依然成为很多投资者在2009投资的重要因素。我们认为随着2010年券商市场的金融创新、制度创新、产品创新的加剧，可能迎来一个快速成长的周期。而且2009券商的盈利水平，相比2008年会出来一个明显的增长，我们普遍预期在50%左右。从题材因素到上市公司基本面的因素，都为券商在2010年获得比较好的投资机会提供了比较好的机会。09年全流通时代的到来，资产重组、资产注入将拉开中国资本市场新的序幕，中国经济不仅仅是内生式的增长，而且很多是外延式，相当多的优质资产通过资产注入，经济资本市场的支持，持续快速的发展。我们认为在资产重组方面要关注央企的整合。调结构带来的产业转移的机会，就是西部大开发，现在不仅仅是第一产业、第二产业第三产业的结构分布，而是区域经济调整，在经济大的运行环境当中来讲，重新拉开一个序幕，挖掘市场的机会是主要的行业区域板块。

　　这是我对2010年市场机会的报告风险，给大家做不同的侧面分析，跟投资者交流。谢谢大家！

　　 （以上内容根据录音整理）