这个世界里粪青很多,所以国内股市被无数人无数次地诟病过。比如说,以前A股比H股贵的时候,很多人说国内投资者不理智;比如说现在,很多A股比H股还要便宜了,依然有很多人在说国内投资者不理智。似乎只有当AH股价格一致的时候国内投资者才是理智的?
这个问题且不论,我们单说为什么现在的很多A股会比H股便宜。
实际上,我们可以看到那些A股比H股还要便宜的公司大部分是银行股。表面上看是因为香港作为金融中心,那里的投资者更善于给金融股估值,或者说更容易给出较高的溢价。实际上这是站不住脚的,因为我们还可以看到一些不是银行股的公司股票也出现了A股比H股还要便宜的现象,比如说中国铁建、中国中铁这样的受益于高铁建设的公司;海螺水泥、鞍钢、马钢未来几年高度受益于国家经济刺激政策的公司;甚至于青岛啤酒这样的大消费概念股也一度出现了A股便宜过H股的现象。
它们有什么共性?有,最重要的一点是:它们几乎都是在未来一段时间里,起码半年到一年的时间里,会因为中国经济的稳定、发展而受益,甚至可以说:它们都是业绩稳定增长无悬念的公司。
那么仅仅是因为它们的增长预期导致了它们的H股价格高于A股吗?不是,上面只是一个必要条件,不是充分必要条件。最关键的因素在于:人民币的升值预期!
在以前,大约是A股贵过H股的时候,人民币对港币可是在1.1:1左右的,而现在,这个比值已经是0.87:1了,也就是说,在由A股贵过H股转变为A股便宜过H股的过程中是伴随着人民币对港币的升值的。
明白人应该已经看出我上面那段话的问题了,因为不可能是股票价格变动引起了汇率变动,实际关系应该是相反的。不过,对错已经不重要了,重要的是:由于港币是紧盯美元的货币,而人民币再度开始了紧盯一篮子货币,所以人民币相对与港币的升值预期也越来越强了。
赌货币的升值,最好的途径是买对应货币,可惜的是,人民币不能自由兑换。所以人们退而却其次,买该货币对应的资产,于是很多港人的资金就进了股市买H股。只要能够实现人民币对港币升值20%,那么以高于A股10%的价格买入H股就是有足够套利空间的。当然还有一部分资金进入了深圳B股市场,只要多看看深圳B股上市公司的公告可以发现端倪了。
从这个角度来说,目前的A股便宜过H股的局面不仅是合理的更是会长期存在的,只要我们国家继续施行缓慢的人民币升值策略。
我们不能因为A股便宜过H股而批评国内股民不理智,同时我们也不能因此买入那些A股便宜过H股的公司的股票。因为我们的汇率政策是需要考虑很多因素的,谁能保证未来不会再次悄无声息的又紧盯着美元了呢?