6月29日，A股市场遭遇“黑色星期二”。当天上证指数连续跌破2500点与前期2481点低点，报收于2427点，大跌4.27%。创业板指数下跌更加猛烈，当天创业板指数暴跌7.54%，收于913.31点，创出创业板指数推出之后的最大跌幅。相对于1000点的基期点数而言，创业板指数再次步入“潜水”阶段。

    创业板股票的大涨大跌时常出现，本周二的暴跌中，就有包括神州泰岳、南风股份、鼎汉技术在内的12家创业板公司跌停，占创业板公司总数的13%。相对于当天整个市场73只个股跌停而言，占比16.44%。

    实际上，创业板个股的大涨大跌凸显出其疯狂投机性的一面。在创业板指数未推出之前，有研究机构采用派式加权平均的方法，证明了创业板波动性大的特点：以2009年11月2日为基期（基期点数为100点），以首批28只股票为样本，计算至11月26日的指数。通过日对数指数收益率的计算表明，创业板在这段时间的波动性（标准差）为3.43，远高于上证综指的1.56、深证成指的1.63、中小板指数的2.08。截至6月29日，创业板指数推出已有19个交易日，但在这19个交易日中，指数涨跌幅度接近或超过3%就有8个交易日，同期无论是深成指与沪综指也好，还是与创业板具有可比性的中小板指数也好，都没有表现创业板如此之强的振幅。

    创业板波动性大，不仅是由其股本较小，易于操纵的特点决定的；另一方面，市场本身的投机性同样不可忽视。而且，作为A股市场的新生事物，作为一个所谓的高成长性的市场，投机资金的趋之若鹜也加剧了市场的波动性。

    创业板的高估值高市盈率早已不是什么新闻。深交所网站提供的数据显示，创业板平均市盈率最高峰出现在今年的1月5日，当天创业板平均市盈率水平高达106.04点。而截至6月29日，创业板的平均市盈率为58.21倍，高出深市主板26.06倍平均市盈率一倍多，同时也大大高于整体市场31.44倍的平均市盈率。

    尽管创业板的平均市盈率水平较最高时下降了45%，但相对于沪深主板与中小板来说，还明显偏高，也意味着投资创业板将面临着更多的投资风险。

    虽然创业板高举着高成长性的大旗，但是，美丽光环的背后，其所谓的高成长早被市场所质疑。2009年度，58家公司营业总收入同比增长33.3％，净利润同比增长45.3％。但2010年一季度的数据显示，在78家创业板公司中仅有38家实现超过30%的利润同比增速，而像华谊兄弟、海兰信、三维丝、华测检测等18家公司表现为负增长，其中华谊兄弟同比利润增速-56.92%，三维丝同比利润增速-270%。而和去年四季度相比，这一数据同样不乐观。在有可比数据的 57家公司中，仅有宝德股份、乐普医疗、蓝色光标等共11家公司实现一季度利润环比增速正增长，而像超图软件、三维丝等公司今年一季度利润环比增速均为-95%以上。

    鉴于创业板本身的高估值与成长性打折，笔者以为，创业板估值踏上回归之路，仅仅只是时间上的问题。