http://cn.wsj.com/gb/20100511/ASD154850.asp?source=UpFeature
其实前几天已经写了几段短评，今天趁机结合中国的情况。欢迎转发讨论。
中国4月份M1同比增速上升31.25%，新增信贷7740亿元，这些数据本来就已经足够引起重视的，然而在严格的信贷管制和其他紧缩措施实行之后，数据还出现超预期的反弹，那就可能暗示中国的紧缩政策效果并不明显。因此，为了控制通胀预期，中国货币当局只有继续加强紧缩力度。
然而，紧缩政策又面临着困难重重的局面。
首先，由于全球经济复苏进展不平衡，通胀的压力也不尽相同，因此各国加息步伐十分混乱。对于中国来说，如果利率不动，则公开市场操作和存款准备金率未来的操作空间越来越小；如果独自加息，中美利差继续扩大，在中国经济尚属稳定的情况下，套利资金流入中国将带来通胀和升值压力。
其次，欧洲全盘托出了7500亿欧元的救助计划，而且欧洲各央行也被允许购买自己国家的债券，这就意味着新一轮注资潮可能来临。中国需要回笼资金，美国现在按兵不动，而欧洲却准备大规模释放流动性，放眼全球，还真找不到哪里不是流动性泛滥。在全球经济一体化的环境中，外部流动性泛滥对中国也存在明显的压力。而且就算这些钱不流入中国，它们可能带来的全球通胀压力，将加大中国输入性通胀压力。
目前M1同比增速距离历史平均高位水平超过10%之多，中国货币当局紧缩压力沉重。为什么说M1比M2更值得关注？因为M1增加代表存款活期化。要知道，躺着不动的钱是很难构成通胀压力的。
在欧元区问题上，7500亿欧元能解决主权债务危机吗？似乎有难度。因为这是用新债来还旧债，只是把希腊等债务国的偿付压力延后而已。在压力延后的这几年内，经济增速如果跟不上债务成本上升的速度，问题以后还是会暴露。可问题是，一旦要求债务国实行紧缩政策，这能刺激经济增长吗？
如果全球一味地用注资和信用扩张来延缓危机，而难以找到切实有效的经济增长途径，那大量的流动性很可能为全球性通胀，以及信用泡沫埋下伏笔。另外，大量的流动性推涨资产价格，看上去还算美的经济，或许多了一层货币幻觉。
最后提出几个担忧和疑问：
- 中国的紧缩政策是否会失效？
- 全球性通胀是否迟早来临？
- 为什么技术上可以破产的公司没有“大到不能倒的”，但国家却有怎么也不能让它倒的。这是否符合经济规律，是否是扰乱了整个经济和金融体系？
- 无节制的信用扩张是否会造成人类史上最大的泡沫—信用泡沫？
- 金融危机和经济萧条的区别，我们的市场真的有深刻的区分和认识吗？
另外有一个奇怪的现象，昨晚欧美股市和大宗商品市场大幅上涨，且没有回落，但欧元在北京时间1点左右就冲高回落，美元探底回升，基本归位。这种异常情况目前看得不是很透，按照自己的逻辑，欧元仍然不被看好，但风险资产为何走势如此强劲？只是一个市场噪音？如果哪位能够解释这一点，小弟十分感谢。
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