该文为5月3日19：00播出的中央人民广播电台经济之声“基金周评”节目文案

 主持人：周斌您好，上周您谈到市场面临做空的动力，回顾看是什么情况？

 周斌：正如我们上周谈到的那样，由于基金持股市值占流通市值的下降，以及基金即将进入股指期货市场的预期，市场上再无死多头，加上房地产调控政策日趋严厉，市场做空的积极性会增加。

理论上，有最低持仓限制的基金是死多头，基金的持股市值占比下降至接近一成，直接导致了市场上坚定多头的力量急剧减少。剩下来的投资者大致分为：大小非、游资、保险、券商自营、社保和个人投资者。

这当中，没有谁能够比基金更坚定地持有股票，剩下这一群不坚定的持股分子，在货币政策趋向紧缩的背景下，很容易出现多杀多的局面。在此背景下，股指期货的空方才敢如此肆无忌惮。

由于做空的财富效应能起到强烈的示范效用，这将导致股市上相当一部分活跃的游资抛空现货，进入股指期货市场，从而加剧市场下跌的幅度。

主持人：那么现在基金投资面临什么样的局面和选择题呢？

周斌：我们看到，目前基金存在分歧，一种认为是新兴产业是出路，这方面银华基金，大成基金为代表，另外一种则认为股指期货推出后，二八转换将会到来，蓝筹股将迎来投资机遇。这方面博时基金为代表。

追捧新兴产业的基金认为，现在中国正在进行产业转型，传统的产业，比如金融、地产、汽车、钢铁，估值会逐步下降，举例说，地产汽车现在10倍市盈率，未来将会降到7倍或者8倍，所以哪怕这些产业每年的每股收益不变，他们的股价还是会下跌。

而新兴产业，则被认为是未来的朝阳产业，现在50倍的市盈率，但是每年业绩翻番，市盈率就会下降，所以买入高市盈率的新兴产业被认为是安全的。

从一季度情况看，追逐新兴产业的基金暂时占了上风，但是接下来面临的问题是，蓝筹跌不动的情况下，市场继续下跌，中小板和创业板以及所谓新兴产业，都会迎来猛烈的回调。

但是我们看到一个有趣的现象，那就是坚持股指期货时代将会出现二八转换的博时基金开始认错，他们认为二八转换没有太大希望，而这个时候恰恰是八股开始下跌的时候。

我们如何认识呢，其实无论新兴产业还是传统产业，关键还是回到业绩上来，上一周的下跌，除了基本面因素外，也使得不少基金的投资理念动摇了，我们以几个基金重仓股为例，比如哈空调，它前一段时间被基金拼命砸盘，股价从22元一路跌到15元，跌幅大约30%，主要原因是它的管理层隐瞒收入，基金认为公司不配合，所以砸盘。这是一种有趣的现象，说明基金这些机构投资者正在用一种新的方式，逼迫上市公司，当然了，这也是一种新的制衡。

另外一个现象，比如说潍柴动力，它一季报的每股收益高达1.94元，现在60元左右的股价，动态市盈率才8倍，但是因为年报没送股，所以基金也砸盘，在公告年报和季报当天，基金把它差点砸跌停了。

这其实是很令人费解的现象，投资上市公司股票，不以业绩为导向，而是以是否分红送股为导向，这种苗头很可怕。说明大家的心态都很浮躁，已经缺乏扎扎实实做投资的动力了。

也许，恰恰是基金浮躁的时候，市场上的转变正在悄然发生，我们认为，新兴产业的成长性固然很吸引人，但是从投资的角度讲，以便宜的价格买入物超所值的东西，这才是永恒不变的主题，你看巴菲特，他几十年如一日地钟爱传统行业，不熟不做。最后成为股神的只有他一个。

而基金业投资的浮躁心态需要调整，大家应该认认真真地投资那些有价值的公司，新产业或者旧产业都只是一个概念而已。因为新产业总有一天会变成旧产业，而旧产业在技术改造和升级之后，也会变成新产业。

喜新厌旧是市场的天性，但是机构投资者如果离开坚实的业绩，去追逐漂浮在天空的新兴概念，那将是危险的游戏