融资融券：准备就绪 只待“发令枪”
文/木鱼 

　　2月12日，农历牛年最后一个交易日，沪深交易所双双发布通知，公布了融资融券试点初期标的证券名单，就融资融券试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券（担保品）的范围、折算率及相关事项作了明确规定。这意味着融资融券业务已准备就绪。
　　事实上，自1月8日国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点以来，监管部门一直在加强券商融资融券业务试点工作的制度建设，并组织部分券商开展融资融券业务测试。
　　据证券业内人士分析，照此进度，证监会有望在3月份正式进行融资融券试点。

设置多重门槛

　　融资融券业务是指投资者向具有交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券卖出的行为，普通的股票交易需支付全额价格，但融资融券只需交纳一定的保证金即可进行交易，这对券商、投资者的资金和资信提出了较高的要求。
　　据了解，在试点初期，监管部门将在保证金比例、客户资金量门槛、信息披露等方面执行更严格的交易及监管规则，以保证融资融券平稳推出。
　　据一家开展业务测试的券商人士透露，目前融资融券保证金比例初步确定为50％；而对客户的资金量门槛，目前标准还没有最后确定，“但证券账户总资产50万元是业内认为可能性较大的数字，这也是监管层对开展业务测试券商进行窗口指导设定的门槛”。
　　除了资金量门槛，窗口指导阶段，监管层对于参与融资融券客户的要求还包括：从事交易18个月以上；交易结算纳入了第三方存管；具备一定的风险承受能力；未有重大违约记录等。而证券公司亦被要求从风险管理、客户资质、信用风险控制等角度，对客户准入资质进行严格审核。
　　在交易规则方面，为限制恶意卖空行为，此前出台的相关规则特意设置了“提价规则”，即卖空的价格必须高于最新的成交价。
　

形成新风险？

　　一直以来，A股市场属于典型的单边市，没有做空机制，投资者要获利，只有低价买进股票再高价卖出。
　　“融资融券业务的推出，增加了在股市下跌时的获利机会。”上述券商人士告诉记者，届时投资者将增加一个投资选择及赢利的机会，不仅于此，遭遇熊市时，投资者还可以融券卖出以回避风险。
　　另一个吸引投资者的原因是，融资融券具有财务杠杆效应，使投资者可获得超过自有资金一定额度的资金或股票从事交易，人为地扩大投资者的交易能力，从而提高资金利用率。
　　当然，融资融券业务在放大收益的同时也放大了风险，对于投资者而言，其面临的风险主要来自投资文化和市场规则。
　　以融资交易为例，投资者在将自有股票作为担保品向证券公司融资时，不仅需要承担股票价格波动导致的风险，还需支付相应的融资利息。
　　“现货市场中，投资者买进某只股票，当其下跌时，可以置之不理，因为人们预期它会涨上来，但融资融券市场就不行了，股价跌到某个点位，投资者必须抛掉或追加保证金，否则会被强制平仓。”东兴证券一位分析师表示，这是融资融券最大的市场风险。
　　因此，融资融券业务推出后，将对证券公司提出更高的要求，需要其以更专业的能力来服务客户，通过专业的投研体系为客户规避风险。“今后，券商经纪部门需要帮助客户做产品组合，进行个性化咨询，仓位控制，行业股票配比、对冲等工作。”上述分析师说。
　　值得注意的是，融资融券业务推出后，散户投资者或将面临更尴尬的处境。“融资融券市场下，个人投资者尤其是中小散户将越来越被边缘化。”该分析师认为，普通投资者在融资融券市场中进行独立投资时，其专业能力欠缺问题将更加凸显，建议此类投资者通过购买基金、券商理财产品等方式进行融资融券投资。