分析我国国民经济发展与股票市场的关联度，国民经济发展选取了国内生产总值，局面储蓄，国民经济发展可以较好的在国内生产总值和我国的国民居民储蓄上体现出来（见图2）。根据我国国情，国民将自己的大部分收入存入银行，而不是像美国国民的高负债生活，进而导致了美国的次贷危机，而中国经济相对而言，受到的次贷危机影响相对就少了，所以这与我国居民的高储蓄有很大的关系。股票市场选取了比较富有代表股市活跃情况的股市成交额。

从上图1我们可以看出，从1995年到2006年，可以说我国的股市运营基本上反映了国民经济晴雨表的功能，二者关系成正相关的关系。2007年，随着大牛市的到来，股市与国民经济的关系明显发生严重的“背离”现象。所以这也就是为什么在2006年之前，很多的学者的研究方向都是往“股市是国民经济晴雨表”这一功能上研究，而随着2007年大牛市的来临，市场上出现了异样的声调“股市作为综合反映国民经济晴雨表功能不仅“失灵”而且“丧失”。个人觉得这并不奇怪，任何事物总有其自身运作的内在规律，股市也不例外，可以说“股市是国民经济晴雨表的功能”这是一条基本规律，“背离”只是特定时期下的一个“例外”。

 

国民经济周期变化影响上市公司业绩和资金供求关系，反过来股票市场通过筹资功能、价格发现机制、资源配置功能和财富效应对国民经济发展产生影响，这是股市晴雨表功能的理论基础。

1、 国民经济状况是股票市场运行的基础国民经济表现良好，股票市场不可能长期低迷。国民经济不景气，股票价格整体水平也难以持续上涨。国民经济主要通过以下几个方面对股票市场产生影响。

首先，国民经济的周期性变化，对上市公司的经营业绩产生重大影响。业绩是股票市场的基石，经济繁荣时，市场需求旺盛，价格上涨，产品产量、销量增加，许多上市公司的利润出现较大幅度的增长，股票具有投资价值，股票价格在增量资金推动下上升，大量新的企业以较低的成本上市融资;当经济不景气时，市场需求疲软，会使许多上市公司的生产经营出现困难，产品产量、销量减少，造成利润下降，甚至出现亏损，股票不具备投资价值，股票价格必然下跌，即使在投机炒作影响下，短期的股价上升最终会回归下跌，此时新的企业上市融资成本加大而且难以上市。

其次，国民经济的周期性变化，会影响股市的资金供求关系。与其他金融市场一样，股票市场表现受资金供求关系的直接影响:市场资金充足时，可以推动股市上涨，市场资金匾乏时，会造成股市下跌。在国民经济繁荣、停滞、衰退、复苏的不同阶段，股市的资金供应会相应出现不同的松紧变化。经济繁荣时，个人收人增加，银行银根松动，在上市业绩预期增多情况下，市场人市投资资金充足，造就了股市的繁荣;经济调整时，整个社会的资金供应紧张，可流人股市的资金随之大幅度减少，股市呈下跌的走势。

2、股票市场反映国民经济的发展变。首先，股票市场是社会资金由储蓄转化为投资的重要通道，股市筹融资的多寡对国民经济发展具有重要的作用。股票市场的良性发展会降低企业融资的成本，便有更多企业上市融资，必然加速储蓄向投资转化的速度和范围从而加速经济的增长。其次，股票市场具有价格发现和资源配置功能，对国民经济的结构调整起到促进作用。在趋利因素作用下，股票价格变动是投资者挖掘各种市场信息后投资选择变化的反应。再次 ，股票市场的财富效应也会对国民经济产生重要影响。上市公司良好的业绩促使股价上升，投资者的资产稳定升值，在财富效应的作用下带动整个社会消费的增加，促进经济的增长。股市的繁荣与经济的增长相互促进，形成良胜循环。

在股市与国民经济相互关系的基础上，由于股市的融资功能和投资交易功能在时间、空间、参与者和涉及面等方面的独特优势，使股市具备能够快速准确国民经济变化的“晴雨表”功能。

 

 

股市的国民经济晴雨表功能是具有理论基础的，但难以理解的是，近年（2007）来中国股市行情确实与我国国民经济呈现背向趋势。

（一）股市晴雨表具有一定的特殊性

首先，尽管股市表现与国民经济运行有着相当密切的关系，但不能把两者简单划等号，这种“晴雨表”没有量的刻度，是指大致趋势，只是一般的而非精确的反映。

其次，股市晴雨表的时间表现具有多样性，即股市表现与国民经济运行在时间上并不一致，具有3种不同表现形式:一是两者同步，即股市的升跌与经济的发展同步;二是股市领先，即股市运动方向的改变揭示经济未来发展趋势的改变，股市由牛转熊，股价暴跌或持续的下跌预示经济调整的到来，或者股市由熊转牛，股价出现上涨预示新一轮经济景气的到来;三是国民经济领先，即股市表现跟随国民经济变化而变化，经济繁荣时推动股价上涨，经济调整时股市低迷。

    再次，由于股市运行规律受体制、投机等诸多因素的影响，股市晴雨表也有可能出现反映不灵敏状况甚至有偏差和错误，即股市表现有时并不反映国民经济的运行状况，但股票价格最终要反映股票基本面，回归投资价值。

    (二)中国股市仍然是一个不成熟的市场。必须指出，股市作为综合反映国民经济的晴表，这一命题的成立是有前提条件的，它需要在规范和成熟和股市条件下才能得以全面反映，而我国股市在现阶段仍然是一个处于经济转型期的不成熟的股市。首先，中国股市结构不合理是中国股市各种不成熟表现的根本。中国股市自出生就存有“先天不足”和“体制障碍”，即现时的国有股、法人股和公众流通股的股权结构安排以及歧视民营企业、为国有企业改革融资解困的特殊任务。其次，中国上市公司整体业绩不良。上市公司能够发行股票的条件往往不是真实的经营业绩，而是虚假的包装，结果必然导致上司公司整体业绩普遍不良。最后，中国股市投资者重投机轻投资，使股价往往脱离经济基本面。在上市公司业绩不良和市场总规模供给不大的情况下，投资者难以通过传统的分红获得投资收益，必然产生过度投机和不规范的股市运作行为，由此促使股市本身无规则运行，因而使股市失去了应有的综合反映国民经济晴雨表的作用。从某种意义上说，这也恰恰是对被扭曲和变形的股市的一种“在情理之中”的“真实”反映。

   综上所述：第一，股市具有综合反映国民经济的晴雨表功能，这是客观存在不能随意否定，否定这一规律实际上否定了股市直至资本市场本身的意义和作用。

第二，股市晴雨表功能的发挥，不仅要全面、正确理解晴雨表功能的表现形态，更重要的是要明确作为反映体的股市和作为被反映体的国民经济的诸多复杂多变的各方因素，我们需要的是对这些因素分析后所得出的综合反映结果，这才是符合实际的真实结论。

第三，我国股市处于转轨时期是一个新兴的市场，股市作为综合反映国民经济晴雨表的功能，主要受体制性障碍因素影响反映不灵敏，这是事实。