文/罗裕

昨天，上网浏览时看到一则题为“上市公司年报出炉 中国车企赢利创史上最佳”的新闻，该新闻称，目前已经披露年报的汽车公司发布的公告显示，除了少数几家仍然举步维艰之外，大部分汽车公司都是2009年疯狂车市的收获者，大部分汽车上市公司的销售收入和赢利都创下有史以来的最高水平。

重庆长安汽车股份有限公司(000625.SZ)3月9日公布的业绩报告显示，2009年，公司实现净利润10.78亿元，同比增长达4323.36%，每股收益0.46元。2009年长安汽车合并财务报表的营业收入252.04亿元，比上年增长88.43%，毛利率达20.01%。

作为国内最大商用车企，福田汽车上个月26日发布了2009年年报，公司实现营业收入448.39亿元，同比上升49.12%。归属于上市公司股东的净利润10.37亿元，同比上升199.90%。而此前江铃汽车1月20日发布的业绩快报显示，实现净利润超过10亿元，增幅近35%。

2009年江淮汽车(600418.SH)的营业收入为200多亿元，较上年同期增长36.44%。净利润为3.4亿元，实现了463.6%的同比增长。

一汽轿车(000800.SZ)在业绩快报中披露，2009年的营业收入为277亿多元，同比增长37%，归属上市公司股东利润为16.3亿元，同比增长接近50%。

上海汽车(600104.SH)早在1月5日下午就发布2009年度业绩预增公告。公告预计公司2009年度每股收益1元，归属于上市公司股东的净利润同比净增900%，2008年其利润为6.56亿，2009年将超过60亿元。

从以上一张张业绩报表，不难看出2009年的车企赢利确实好得惊人。

但我不禁想问，赢利创史上最佳，是否也会意味着将高处不胜寒么？

2008年是汽车行业周期的拐点，即汽车行业周期从上升通道转为下行通道。目前整个行业仍处于下行趋势中。从国内外历史经验来看，汽车行业是典型的周期性行业，行业需求波动方向同GDP基本一致，但波动幅度一般要大于GDP波幅。

笔者跟踪券商及分析师报告发现，随着2010年2月份车市开始出现季节性的回调，对于2010年的汽车销售以及赢利走势，不少分析师已经认为“2010年很难比2009年更好”。

现在决定车企2010年赢利走势的关键，还在于国家宏观政策的刺激。

但从目前看，似乎上半年很难有像购置税减半、鼓励汽车下乡之类的强力政策刺激。

因此，行业上行周期时间很难一直拉长下去。

自3月以来，汽车制造企业间价格战已经有所抬头，可以预计的是，若购车需求出现零增长甚至负增长的情况出现的话，那么降价以获得市场份额将成为众车企的无奈选择。

当然，现在车企或面临价格下移的危险。

但由于油价上涨、成本提升以及宏观经济增速放缓等影响车企赢利的因素并未全面爆发，另外考虑到我国轿车人均保有量较低、大部分消费者属于初次购车，因此，车企的赢利周期拐点也不会骤然而至。

（by danieluo）

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