亚太股份-ABS 处于敏感期，爆发在即-推荐

　　? 近期对公司进行了调研，我们认为公司在制动器领域优势明显，具备进口替代和实现出口的技术实力。公司新产品ABS(防抱死制动系统)是明后两年公司重大看点，突破在即。我们预计，近期是安全法规敏感时期，一旦ABS 在法规层面获得支撑，将极大提升公司未来业绩和成长空间。

　　? 公司是国内汽车制动器行业龙头，主营稳定成长，新产品ABS 爆发在即。公司产品是汽车必备的制动系统核心部件，市场份额国内第一。预计2010年实现销售收入17 亿元(+ 27%)，其中ABS 业务增长明显，达到10 万套(+150%)，未来将持续爆发性增长，成为公司主要的外延增长点。

　　? ABS 产品投研产紧凑顺利，法规通过将迅速腾飞。公司在制动领域的领先是持续性的，包括ABS、ESP 在内的电子核心部件已达国际水平，能够实现批量装配和出口。目前我国微车和微客的ABS 装备率几乎为零，国外包括ABS、ESP 的装载已经成为标配。我们预计，跨入汽车社会后，汽车安全法规将得到强化，乘用车ABS 标配随时将进入强制执行阶段。我国微车和微客销量规模超过300 万辆，公司作为制动器领头，仅为原有客户进行配套就将达到100 万套，实现爆发增长。

　　? 制动领域卓越专家，将从散装零部件向模块、系统供应商过渡，竞争力和盈利能力将大幅提升。汽车零部件是由“部件→模块→系统→系统总成”形成金字塔式配套体系，公司在制动总成领域，已是部件和模块的领先供应商，公司具备资源和实力整合配套体系，实现由部件模块供应商向系统甚至系统总成供应商过渡。将扩充公司产业链覆盖区域，增强供应链控制力和下游客户议价实力，极大提升公司竞争力和盈利能力。

　　? 推荐理由：我国汽车零部件产业进口替代在持续深化进程中，公司作为国内制动器领域龙头，机遇巨大且明显。公司产品技术实力卓著，优势明显，公司ABS 和ESP 是未来拳头产品，处于爆发边缘，建议重点跟踪。

　　? 投资建议：基于以上分析，我们预计公司10-12 年EPS 分别为0.64 元、0.94 元、1.21 元。基于我们对公司长期成长性的判断，我们认为公司11年的合理估值在30 倍左右，未来6-12 个月目标价至30 元，维持“推荐”评级。

　　? 风险提示：宏观经济严重放缓影响汽车市场销量，原材料价格大幅上升等因素将影响市场预期和公司盈利水平。

　　鱼跃医疗-初步构建核心竞争力，高增长有望延续-推荐

　　? 近日我们调研了鱼跃医疗，跟公司高层进行了深入交流。我们认为公司初步构建了核心竞争力：成本优势﹑渠道畅通﹑产品丰富﹑品牌优势﹑管理层能力强，我们相信未来更多的核心竞争力将会从管理层能力派生出来。

　　? 成本优势。优越的地理位置﹑规模效应以及高效的生产方式，使得公司在物流﹑采购﹑生产﹑研发﹑营销等方面的成本低于行业平均水平，有利于公司做大做强；

　　? 渠道通畅。OTC 和医院销售收入比例约7：3；公司经销商大概400～500家，且全国大范围布局市场专区或者体验店，目前拥有市场专区在500 家以上；公司引进高端人才加强医院渠道建设，预计未来将得到较大提升；

　　? 产品丰富。已有产品覆盖康复护理、医用供氧和医用影像三大系列，公司产品中制氧机、超轻微氧气阀、雾化器、血压计、听诊器和轮椅车六个产品的市场占有率国内第一；且公司不断开拓新产品线；

　　? 品牌优势。品牌形象逐步提升，认知度越来越高，电子血压计10 年收入有望超5000 万，跟公司的品牌优势有较大关系；

　　? 管理层能力强。公司管理层能力强，有利于快速抢占市场；公司所涉足的一些领域的竞争壁垒不是太高，这种优势就显得更加明显；

　　? 首次推荐评级。预测公司10-12 年每股收益为0.64、0.96、1.40 元；按12 年45X PE 则12 个月目标价为63 元，给予推荐评级。