●刘新华:不断加强资本市场透明度建设

　　中国证监会副主席刘新华11月2日表示，信息公开透明是资本市场稳定健康发展的基本前提。证监会高度重视市场透明度建设工作，从我国实际情况出发，充分借鉴成熟市场的经验，以信息披露、监管为中心，不断加强市场的透明度建设。

　　刘新华在新浪金麒麟论坛上表示，信息公开透明是资本市场稳定健康发展的基本前提。我国资本市场是新兴加转轨的市场，也是典型的信息市场，近年来，我国资本市场的基础性制度建设不断加强，改革创新日益活跃，市场功能日益发挥。在这一过程中，通过大力强化市场的透明度建设，市场主体的资本约束和自我约束不断增强，公平意识、公开意识、规范运作水平大为提高，对增强信息的有效性、减轻或消除信息的不对称性，从而推动资源的优化配置，促进市场功能的发挥起到了重要作用。

　　刘新华指出，近年来，证监会不断加强市场的透明度建设。一是健全完善信息披露的法规体系。目前，我国已基本建立起多层次的上市公司信息披露框架，从法律规范到操作实施，从内容的披露、形式到手段都较好地满足了公开透明建设的要求。二是有效改进信息监管的执法体制，初步形成了证监会、派出机构、证券交易所各司其职、合理分工、密切协调的信息披露监管体系。三是严厉打击违法违规行为，不断加强对信息披露不当行为的惩罚力度，保持对内幕交易、虚假陈述等严重违法违规行为的高压态势，坚决查处和曝光了类似“高淳陶瓷”、“中山公用”等一批社会影响力大的典型案件。四是健全投资者保护的长效机制，不断探索各类股东，特别是中小投资者公平获取信息的有效途径和方式，积极弘扬诚信、合规、高效的信息披露理念，不断提高市场的透明度和公信力。

　　刘新华介绍，按照政务信息公开条例的要求，从2008年5月到2010年9月，证监会共主动公开监管信息29215条，受理监管信息公开申请32件，在监管实践中，及时公开行政许可有关信息，切实做到程序透明。目前证监会推出的每一项重要规章、改革举措和创新制度，都通过官方网站公开向市场征求意见，公众参与、专家论证相结合的机制已经初步形成。

　　●中石油周五全流通 年内最猛解禁实为"纸老虎"

　　分析人士称，中国石油集团、全国社保基金理事会均为国有股股东，减持意愿不大

　　11月是今年限售股解禁的最高峰，解禁规模超过了整个上半年的总和。统计数据显示，11月份A股市场共有115家上市公司的限售股份解禁，解禁股份总量为1736.82亿股，解禁市值超过2万亿元。这是A股市场第二次迎来解禁的洪峰。第一次解禁洪峰发生在一年前的2009年10月，由于工商银行、上港集团的首发原始股东、中石化股权分置限售股份集中出现解禁，使得当月解禁规模达到了2.05万亿元。

　　而在此次解禁洪峰中，最令市场瞩目的莫过于本周五中国石油的A股解禁。该股票的解禁市值占到了本月总额的86.74%。按中国石油昨日收盘价11.4元计算，解禁市值高达1.8万亿元，相当于此前中国石油流通市值的40倍。

　　2007年11月5日，中国石油头顶“亚洲最赚钱公司”和“全球资本市场市值老大”的两大光环回归A股市场。时隔三年后，大股东中国石油集团持有的1579.22亿股股票将于今年11月5日到期解禁。随着中国石油千亿限售股的解禁，A股第一流通市值的宝座也将易主，中国石油将超越工商银行，成功问鼎A股流通市值第一宝座，成为A股流通市值最大的股票。

　　此次解禁后，除农业银行外，包括工商银行、建设银行、中国银行、中国人寿和中国神华等A股总市值前十大公司均已实现全流通，到年底A股总流通股本占总股本的比例将超过80%。可以说，A股已经步入全流通时代。

　　对于此次解禁洪峰，尤其是中国石油的大规模解禁，会给市场带来多大的压力？

　　有业内分析人士表示，这波年内最猛的限售股解禁洪峰将是“纸老虎”。中石油大股东“套现”的可能性也很小。由于中石油此次解禁，涉及的股东仅有中国石油集团、全国社保基金理事会两家，且均为国有股股东，股份性质为国家股，因此，两大股东通过二级市场减持的意愿不大，对投资者的影响不大。

　　此外，从历史数据来看，上一次解禁洪峰2009年10月，A股市场并没有受到解禁的影响，上证指数反而上涨了7.79%。

　　齐鲁证券分析师张巍认为，虽然中石油占据了11月份解禁总量的绝大部分，但实际上中石油解禁并不会给市场带来抛压，甚至有可能是零抛压。大股东解禁后抛售股份，无外乎两个原因，要么是因为公司股价被严重高估，大股东想逢高套现一部份作为利润；要么是因为大股东手头拮据，急需用钱而不得不套现。而中石油目前的股价所对应的市盈率只有15倍多一点，股价并不算被高估，而且中石油目前的价格和2008年年末中石油大股东增持股份提振市场信心时的价格相差无几，中石油大股东在目前价位上并不具备减持的欲望。

　　此外，从目前行情中，资源类个股走势较好，这会抑制中石油下跌的空间。相反，不排除会因解禁而出现抢筹的行情。总结起来，中石油解禁对市场中期走势偏向有利。

　　●央行:继续实施适度宽松的货币政策 加强通胀预期管理

　　要为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境，切实管理好通胀预期

　　中国人民银行在昨日发布的《2010年第三季度中国货币政策执行报告》中提出，下一阶段将继续认真贯彻落实科学发展观，按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。

　　央行称，要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷适度增长，既要满足经济发展的合理资金需求，又要为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境，切实管理好通胀预期。引导金融机构根据宏观调控要求和实体经济部门的信贷需求，安排好下一阶段贷款投放的进度和节奏。

　　报告提出，下一阶段要执行好差别化房贷政策，促进房地产市场健康平稳发展。加强对金融机构的风险提示，加强地方政府融资平台公司贷款风险管理。探索建立和完善宏观审慎管理的制度框架，发挥其跨周期的逆风向调节功能，研究强化对具有系统重要性影响银行的资本约束和流动性要求等，保持金融体系稳健，防范系统性风险，增强金融持续支持经济发展的能力。

　　关于人民币汇率问题，央行在报告中表示，要按照人民币汇率形成机制改革的原则，进一步完善人民币汇率形成机制，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　报告还指出，要进一步加强财政政策、产业政策与货币政策之间的协调配合，着力推动改革和结构调整，提升经济内生增长动力。继续推进财税体制改革，进一步放松投融资管制，改善收入分配结构，增强民营经济活力，增加居民可支配收入。进一步完善市场机制，更加充分发挥市场在资源配置中的基础性作用。

　　●A股行情启动与海外热钱流入无关

　　 从各方面影响因素分析，海外热钱具备大规模流入A股市场的充足理由。但是，从官方的统计数据来看，目前并没有发现海外热钱的大规模流入，初步表明本轮A股行情启动和演绎与海外热钱的大规模流入基本无关。

　　 国庆长假后，A股市场出现了一轮凌厉升势，究竟是什么力量推动了这一市场在短短的时间内快速上涨？此时，市场又开始关注海外热钱的流入问题。问题是真的是海外热钱的大规模流入推升了A股上升？

　　 要想了解海外热钱是否大规模流入了A股市场，首先有必要认识清楚有哪些理由吸引海外热钱的大规模流入。在笔者看来，我们不妨可以从国内外两方面影响因素来观察这个热点问题。

　　 从国际因素的影响来看，热钱流入可能与近期弱势美元及美联储准备再度实施宽松量化货币政策密切相关。首先是美元走势疲软。其中，欧元兑美元汇率从低位回升已超过15%涨幅，美元指数则从88跌至约78，跌幅超过11%。其次是美联储将再度实施量化宽松货币政策，预示超额流动性即将释放。这些信号都暗示了短期内弱势美元依然难改。美元弱势，势必会导致大量资金撤离美元或美元资产，流向其他货币或资产。因此，从理论上讲，包括香港地区在内的中国将成为海外热钱大规模流入的重要目的地。其中，港股市场和A股市场对海外热钱更具有吸引力。

　　 从国内因素的影响来看，一是自今年6月份开始人民币重启汇改，引发人民币升值压力与预期，汇率升值的价格引导效应，成为吸引海外热钱的主要原因之一；二是利差因素影响深远，目前美元与人民币利差约为2%左右，加上中国国内通胀压力不断上升，中国央行将可能会再次加息，促使海外热钱会不断流向人民币及人民币资产；三是中国经济增长的良好基本面，预计今年全年GDP增长超过9%，高增长预期也成为吸引海外热钱加速流入中国的重要因素；四是目前中国金融创新日趋活跃，如扩大人民币跨境贸易结算试点，也可能为海外热钱流入提供一定的便利。这表明，无论从国际因素还是从国内因素影响来看，包括香港地区在内的中国已经成为吸引海外热钱回避美元资产风险、寻求资金相对安全的重要避险场所之一。

　　 那么，问题是今年1-9月份以来究竟有多少海外热钱流入了中国？根据官方的统计数据，再按常用的热钱统计方法，今年1-9月份外汇储备增量（约2491亿美元）中扣除同期贸易顺差（1206亿美元）和FDI（743.4亿美元），约有541亿美元的外汇储备增长缺乏合理解释。这部分资金疑为海外热钱的流入。从官方的统计来看，目前并未出现海外热钱的大规模流入。鉴于我国香港地区历来是海外热钱流入内地的中转站或桥头堡，另从最近香港金管局发布的金融数据显示，也未发现有海外热钱的大规模流入，这与笔者对目前海外热钱没有出现大规模流入的分析结论基本一致。这说明目前这轮A股上升行情可能与海外热钱的大规模流入无关，而是国内本身流动性太多推动的结果而已。

　　 当然，由于目前海外热钱的流入渠道多变、隐蔽，海外热钱还可能借道官方无法统计的一些“暗渠道”。这值得引起我们的关注。例如，如果我们再按照今年1-9月份新增外汇占款约17600亿人民币（约合2600亿美元）分析，这其中可能也会潜藏着海外热钱的流入，但究竟有多少目前依然难解。

　　 笔者据此分析，国庆假期期间海外股市的持续上涨是影响本轮A股上涨的重要原因之一。日本和美国等发达国家已经或计划实施量化宽松货币政策，一方面是新的刺激政策有可能会对美国等发达国家的经济复苏有一定正面作用，另一方面是量化宽松货币政策无疑是向市场再次注入大量流动性，这两大因素成为刺激海外股市持续上涨的基本动力。受此影响，节后A股市场出现“被动性上涨”行情。

　　 另外，中国经济基本面转好，如对经济增长下滑担忧基本消除；弱势美元导致资源价格快速上涨，已经引发了中国的输入性通胀压力；流动性依然充裕，特别是房地产调控可能会逼迫场外资金进入股市，海外热钱流入的预期也在不断增强。在这些因素的综合作用下，A股市场走出了“犹豫”，看到了充裕流动性与通胀压力共同布局下的投资机会，从而激发了A股的奋发向上。

　　●"短钱"供大于求 11月资金面不会趋紧

　　央行上月加息显示了监管层重在管理通胀预期的意图，市场近期的反应也印证了这一点——在谨慎观望心态作用下，债券市场交投较为清淡，货币市场价格几无波澜，而总体流动性状况仍处于极度宽裕之中。

　　值得注意的是，在前期颇受追捧的“跨年”资金需求基本得到延续的同时，“短钱”则因供大于求导致其价格始终在低位徘徊。业内人士透露，在季节性等多重因素影响下，最近有部分社会资金回流银行体系，预计银行的短期资金运用压力将有所加大。他表示，央行会否对此加强短期限的回笼力度，市场应保持关注。

　　从反映市场资金面的Shibor等情况来看，10月下旬至今的10个交易日内，隔夜及7天Shibor（上海银行间同业拆借利率）实际下跌幅度为1.41和9.09个基点，日均波动幅度多数也在1个基点以内，而昨日7天利率的下跌幅度更是多达17.59个基点。上海某货币中介人士向记者表示，造成短期资金泛滥的原因，除了前期积累的流动性尚未得到有效对冲外，也与近期部分社会资金短期（至年底前）“寄居”银行有关。

　　对此该人士认为，年底前除了财政存款的集中释放，这些因短期投资渠道暂缺而回流银行体系的资金，无疑加大了银行机构的短期资金运用压力。在这一季节性因素作用下，相应期限的回购利率便处于明显供过于求的状态中。

　　实际上，这一态势也反映了前期过度投放的流动性仍未得到完全平滑。统计数据显示，今年5月下旬开始的8周时间里，央行通过公开市场连续净投放流动性多达9570亿元，随后月份断断续续的回笼或投放之后，仍未完全对冲上述投放量。在最近两周来，央行已连续净回笼约1230亿元，本周也有望延续这一态势，但预计力度仍不会加速放大。

　　今年上半年央行已3次上调存款准备金率，10月份又实现一次差别性上调及加息，其目的正是为了抑制过于宽松的流动性并管理好通胀预期。央行《2010年三季度中国宏观经济形势分析》，就作出了既要强调需求缓慢回落，又要对通胀保持警惕的宏观判断。分析人士称，其综合效果就是在保持较低利率水平的基础上，加大货币市场的资金回笼力度，避免因流动性投放过多造成的信贷过度扩张。

　　此外，从11月份的资金需求来看，有机构作出预测，11月债券供给约为3540-4120亿元，而11月份债券到期量大致在1776亿左右（不含央票），债券净供给约为1760-2340亿元，位于今年以来的中等水平。

　　下半年以来，商业银行月度新增贷款量多在5500亿上下徘徊，并未显著突破监管部门年初设定的贷款投放节奏。考虑到准备金率差别上调及10月份历来是年度投放低点等因素，市场预计10-11月新增信贷规模可能略低于1万亿。此外，在热钱尚无转向迹象的前提下，外汇占款月均也将在2000亿元左右。综合来看，即使央行不再投放资金，市场整体流动性也不会趋紧。

　　也有债券交易员指出，目前的短期资金过于泛滥，央行如果在公开市场重启28天期正回购，或许可以暂时解决这一问题。“与常用的91天正回购相比，毕竟28天期操作的到期日还在今年之内，不确定性相对少些。”该交易员称。而据央行统计资料，自今年4月底的最后一次操作以来，至今已连续26周未采用28天正回购手段。

　　●资金出逃加速 调整压力加大

　　 昨日两市大盘高开低走，震荡回升，午后高位跳水，快速回落，最终双双以小幅下跌报收，两市共成交5443.6亿元，量能相比周一大幅放大，主流资金获利出逃的迹象较为明显。据大智慧SuperView数据显示，昨日两市大盘资金净流出81.68亿元。

　　 这主要体现在煤炭石油、电子信息、银行类、机械、交通工具等板块。其中，煤炭石油板块居资金净流出首位，净流出11.50亿元，净流出最大个股为国阳新能、西山煤电、中国神华，分别净流出2.45亿元、1.39亿元、0.90亿元。电子信息板块居资金净流出第二位，净流出9.79亿元，净流出最大个股为中科三环、横店东磁、风华高科，分别净流出1.77亿元、1.39亿元、1.22亿元。银行类板块净流出6.95亿元，净流出最大个股为民生银行、交通银行、华夏银行，分别净流出1.11亿元、0.92亿元、0.82亿元。

　　 同时，昨日资金出逃具有一定的恐慌迹象，资金出逃数量庞大，在分时走势图上也出现高位跳水的走势，如北矿磁材、中科三环等稀土永磁材料股，以及国阳新能等煤炭股。昨日仅有工程建筑、钢铁板块等两大板块呈现资金净流入的态势。其中工程建筑板块居资金净流入首位，净流入2.17亿元，净流入最大个股为葛洲坝、浦东建设、上海建工，分别净流入2.85亿元、0.34亿元、0.32亿元。而钢铁板块净流入0.98亿元，净流入最大个股为包钢股份、鲁银投资、新兴铸管，分别净流入1.41亿元、0.58亿元、0.46亿元。

　　 包钢股份、鲁银投资近期的活跃的原因在于本业之外的题材刺激，包钢股份有尾矿含有稀土的题材刺激，鲁银投资则有铁矿石股权投资等题材的刺激，由此可见，此类个股其实本身也是资源股题材，它们的活跃其实也意味着短线大盘调整压力仍未释放完毕。

　　 不过，昨日小盘题材股出现了一定程度的活跃趋势。据大智慧软件显示，概念板块中，去除新股影响，智能电网、核电、青海等板块资金净流入较大，其中智能电网板块净流入1.26亿元，净流入最大个股为平高电气、许继电气、东源电器，分别净流入0.92亿元、0.44亿元、0.34亿元。核电板块净流入0.43亿元，净流入最大个股为方大碳素、嘉宝集团、烟台冰轮，分别净流入1.27亿元、0.79亿元、0.16亿元，由此可见，行业景气乐观或者下游需求旺盛的行业个股仍然具有一定的涨升空间。

　　●三季度券商自营盘加码 重仓机械仪表

　　 刚刚披露完毕的三季报显示，截至9月末，证券公司自营资金入驻上市公司前十大流通股股东的家数环比有所扩大，机械设备仪表、金属非金属成为券商加码最为集中的行业。

　　 根据统计显示，截至上半年末，51家证券公司通过自营资金重仓买入，成为230上市公司的前十大流通股股东，持仓市值239亿元；而到了9月末，共有58家证券公司入驻284家上市公司成为其前十大流通股股东，持仓市值增至323亿元。

　　 券商集中增持机械设备仪表

　　 与半年报相比，券商集中增持的行业板块有机械设备仪表和金属非金属。上半年末，共有28家券商出现在47家机械设备仪表行业上市公司的前十大流通股股东名单中，持仓市值近59亿元；三个月后，入驻机械设备仪表板块的券商增至28家，涉及57家上市公司，持仓市值达77亿元。

　　 有色金属无疑是A股市场10月份表现最抢眼的行业板块之一，而统计显示，金属非金属恰恰是三季度券商增持较多的行业。截至上半年末，共有10家券商出现在15家相关上市公司的前十大流通股股东名单中，持仓市值近12.74亿元；9月末，入驻金属非金属板块的券商增至20家，涉及24家上市公司，持仓市值达15.2亿元。

　　 三季度券商增持股数排名靠前的公司均为大盘蓝筹股，分别是农业银行、浦发银行、农业银行、金地集团和光大银行；而同期减持较多的公司为长城信息、兔 宝 宝、江苏神通、电子城和宜科科技。

　　 中信证券蝉联券商自营老大

　　 从分类数据来看，中信证券仍是自营规模最大的券商。聚源数据统计显示，三季度末共有47家上市公司的前十大流通股股东名单中出现了中信证券的身影，其次是东方证券（23家）和申银万国证券（16家）。

　　 中国重工、飞乐音响、德豪润达、绿大地、峨眉山Ａ都是中信证券三季度的重仓股，持股数量为26538万股、2450万股、1230万股、549万股和854万股；分别占到公司流通股股本的3.99%、3.978%、3.8%、3.63%和3.63%。

　　 中国重工无疑是中信证券自营极为成功的一只股票。数据显示，早在今年二季度，中信证券大举买入中国重工1.63亿股，持股总数达2.32亿股，成为中国重工第一大流通股股东。中国重工三季报显示，中信证券三季度继续增持中国重工至2.65亿股。中国重工的股价自6.52亿元起步，到昨天为止已上涨至10.88元，累计涨幅达66%。粗略估算，中信证券自营资金在中国重工一只股票上的浮盈至少接近10亿元。

　　●港澳资讯·大盘分析:市场天量滞涨 股指有回吐压力

　　周二沪深市场均未承接前交易日的盘升惯性，而是均以震荡整理为主。超级权重指标股中国石油、工商银行、建设银行、农业银行和中国银行等个股均以牛皮震荡为主。

　　消息面，11月2日，国家发改委副主任张晓强在第二届中国对外投资合作洽谈会上表示，中国政府将为中国企业对外投资进一步创造良好环境，强化政府服务意识，健全企业走出去服务体系。日前，在"国际城市论坛2010年会"上，北京国际城市发展研究院发布了其最新研究成果《2006-2010中国城市价值报告》。著名城市专家、北京国际城市发展研究院院长连玉明教授向记者表示，从"十一五"时期中国城市的价值判断看未来城市的发展走向，五大趋势预示出中国城市的新价值。聚焦"十二五规划"主题机会:机械 受益现代产业体系 "……发展先进装备制造业、完善依托国家重点工程发展重大技术装备政策、积极有序发展信息技术、节能环保、高端装备制造等产业……"由于传统制造业、新兴产业、现代能源产业、现代农业、综合运输体系建设等都是未来重点发展的产业，因此以工程机械为代表的机械行业无疑发挥着重要作用。首先，未来人工成本上涨趋势明确，这将使工程机械的应用率越来越高，单位固定资产投资将更明显地拉动工程机械的需求。其次，目前国内工程机械行业规模占全球的比重只有20%左右，并且挖掘机等产品的市场占有率不高，进口替代空间较大。再次，城市化和新农村建设是十二五规划的重点，将带动工程机械的需求持续增长。

　　技术面，沪综指10月份中旬以来的窄幅牛皮盘升通道上轨对市场构成反压，沪市成交再创3094亿元的天量。其月K线中期下降通道上轨上方为多头陷阱。市场有回吐压力。

　　市场面， 周二的盘面显示，板块涨幅前五位的分别为：青海(+2.54％)、武汉(+2.07％)、钢铁(+1.97％)、智能电网(+1.76％)和机械(+0.95％)。

　　整体来讲, 市场天量滞涨, 股指有回吐压力。