MBO是一种把管理层转变成为股东甚至控股股东的方式，也是把掌柜的转变为东家的方式。从人的心态看，伙计都想尽快晋升为掌柜的，掌柜的渴望早日晋升为东家。

几乎每个管理层的人都希望看到自己的企业被并购，那不仅说明自己管理的企业被人青睐有加，或许会让他们薪金有所提高，或许还可以得到一些股份，甚至让自己成为大股东。恰好国际资本可以帮助他们实现这个目的。

其实成为股东也不是他们的核心目标，他们的核心目标是通过把那些股权转手之后，赚取高额利润。恰好国际资本也可以帮助他们实现这个目的。

 

他们通过MBO的方式把股份买到手里之后，再拉高价格把它卖出去，虽然他们很喜欢并享受那种从掌柜的变成东家的感觉，但他们也很现实，希望那些股权变成真金白银，就跟他们作为管理层时候的企业被收购过程中，企业的那些股东的想法一样。

任何东西在没有一个相对公允的权威价格之前，出售的都通常是比较低的价格，在出卖的时候，没有达到心理的预期价位的时候，是不会出手的。这就是通过MBO从管理层变身为股东，然后再从股东身份全身而退的那些当事人的内心想法。

 

虽然MBO是作为把企业股权尽量清晰一些，而且有节约代理成本那么冠冕堂皇的理由，国家的企业到了个人手中却是不争的事实，而且除了政府之外，没有任何老百姓的代表投票表示反对或者认可。但中国特殊的政治环境以及经济上的三足鼎立格局，使得这种清晰与转化总是让人感觉失衡，毕竟出让的都是国家资源，很多时候甚至居于垄断地位，拥有绝对的话语权。

 

企业管理者通过两步把企业卖出去，一次是引进机构投资者，比如通过杠杆收购的方式，（其实也很难想象把国际投资者排除在外）得到MBO过程中所需要的那些资金，然后再在价格合适的时候整体性抛出。

通过这两步之后，中国的全民所有制企业就变成了外资——虽然未必100%外资，但至少其中相当大的成分已经被置换成了外资。这就等于廉价转让到了企业管理者手中，然后再廉价地转给国际资本炒家。

 

在资本面前人人平等的前提下，假如给外资设置更高的门槛，不仅外资本身不干，就连那些引进并使用外资的人都不干！那可不仅仅是政绩问题，而且牵涉到最终到自己腰包里的真金白银。所以外资代表都精明的很，一定要等到回报条件达到甚至超出自己预想的程度，才会去做那笔投资的买卖。

因此外资进入的时候就已经有很高的回报了。当然很多时候，商业贿赂与政治贿赂的手段也是少不了的。

那些收受贿赂的人，难以避免地要做出损害国家与民族利益的行为。

假如那些通过MBO实现转身的经理人们，把自己的股权转让出来，则更会让他们有理由要挟并绑架中国相关的政策制订者以及智库们，制定出有损中国公众利益的政策，并营造那种利于执行的市场环境。

 

那么MBO是需要反对的吗？似乎也是于理不通！

既然搞商品化，那么为什么股权不能成为商品呢？

既然要搞市场化，那么为什么股权方面不能全流通呢？

既然搞国际化，为什么要给老外设置更高的门槛呢？

 

所以中国就在试点了七年之后，大张旗鼓地继续MBO了，MBO本身造就了许多曾经是国企官员的富豪，那确实是中国民众利益的悲哀！

只有国有的东西真正到了国民手中，才会是真正合理的变性，但不管是从中国官民之间的对立矛盾角度，还是从中国民间的资本实力角度，甚至从中国民间资本的经验角度，那都是不可能的。

而且那些原本就应该是政府出钱出力去做的事情，政府也是责无旁贷的。

并不是MBO不好，而是在中国特殊的政治经济关系，三足鼎立的经济格局之中，以及中国政策制订与决策机制的基础之下，MBO是另一种贿赂，结局定会造成优质资产的流失以及侵害民生的政策出台。

 

贾春宝

2010年10月25日星期一

 

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