天量冲高股指或被扭曲 操作上需要注意什么？
周一行情继续高开高走，曾经可望而始终不可及的2800点在短短2个交易日内被迅速攻溃，假期之后的市场预期也迅速逆转。促使行情脱胎换骨的原因分别是：
（1）美国二次重启量化宽松货币政策、日本降息等使全球资本再度进入丰裕期；
（2）欧美日等发达经济体再行宽松货币政策使得我国的加息预期，以及继续紧缩的政策压力得以消解。并且，市场预期从之前的“退出”再次转向“刺激”；
（3）美、日、欧再度释放货币的趋势结合其经济基本面低迷难兴的形势，使得我国为代表的新型市场再次面临国际资本流入的压力；
（4）本次全球性的“汇率战”以货币争相贬值为核心，直接刺激了全球资本物化资产的需求，直接推高了各类大宗商品的价格，新兴市场的资产价格也面临着泡沫化的压力；
（5）假期里房地产调控政策“温柔落地”，使得市场对房地产市场的悲观预期得以缓解，也使周期性行业股获得了估值修复的契机；
（6）10月份PMI指数出现显著回升，卸除了经济“二次探底”的后顾之忧、3季度上市公司业绩预报7成公司“报喜”，为周期性行业提供了估值修复的基本面基础；
（7）房地产二次调控政策出台后，房地产领域的资金出现了转战股市的现象，使得市场流动性如虎添翼；
在小盘股行情损落之后，市场存量资金也出现了向一些低估的周期性行业进行风格转向的动向。
以上这些做多因素涵盖了市场最主要的三大元素：政策面、基本面、资金面，三大合力足以支持股市展开一轮轰轰烈烈的新牛市！这是假期后行情石破天惊的主要原因所在。但是，这三大元素中也都存在着诸多不和谐的因素：
（1）这轮行情的“危险系数”较高，未唯美元的强弱变化是瞻，目前的美元指数已经持续走低到76附近，进入了去年11月底的底部区域，必然产生抗跌性。一旦美元指数出现反弹，所有大宗商品、资产价格必然会出现全盘皆墨式的剧烈震荡。
（2）全球兴起的汇率战虽然带来了大宗商品、各类资产价格的短期兴奋，但各自图一时之快的汇率战与贸易战本身是没有赢家的，最终的结果实际上是延缓了全球经济复苏的周期、加大了全球经济复苏的复杂性，对大宗商品与资产价格起短期利好、长期利空的作用。这一点通过有色等资源品出现库存与价格同涨的离奇现象显示得非常突出。
（3）虽然房地产二次调控的政策已经落地，释放了房地产行业短期的利空压力，但10月份之后房地产行业本身将进入到年底11、12月份和年初1、2月份传统的交易量萎缩的周期性淡季，再加上“房产税”阴影始终高悬在上，房地产行业本身还不具备否极泰来的基本条件。
（4）从经济基本面按季度的比较看，环比的低谷是今年四季度，同比的谷底是明年一季度，目前还不是着底回升进入新一轮增长周期的时机。
因此，周期性行业目前还只是估值修复的反弹，并非新的复苏性行情。
我们在假期后第一个交易日分析，无论之前“高了还高”的小盘股行情，还是假期后周期性行业股的报复性反弹，其本质上均是资金推动的“货币行情”。虽然目前市场流动性非常充裕，但无论是基本面条件还是市场流动性充裕度与2007年上证指数6000点时均不能类比的，2007年上证指数6000点时市场最大流通市值是10万亿，而目前市场的流通市值已经扩大到15.8万亿，因此，在“流通市值更大，流动性规模相对小”的市场状况下，目前这种以资源股挂帅带动周期性行业股全面反弹，并促使指数连续中阳上行的行情是不可持续的。
我们上周分析提示，在市场流动性“水往低处流”的机制下，依据目前市场的条件和各行业领域不同的基本面趋势，后市行情仍将运行结构性行情。主要体现在两个方面:
一是，在周期性行业股全面反弹之时，以创业板为代表的小盘股、以医药股为代表的大消费主题股已经进入全面休整状态。这意味着之前“崇小、崇新、崇尚消费主题”的行情结构重心在高处不胜寒之后已经全面转向低估值的周期性行业，这是行情大结构的转型。
二是，在周期性行业中也并非能全面上涨，在经过最初的普遍性超跌反弹之后，后市在周期性行业中也将根据行业催化剂的刺激性、行业自身的估值水平和盈利预期、行业政策变动预期等展开结构性轮动的行情。
根据本轮行情所释放的能量、市场内外的流动性形势、大多数周期性行业股所处的行情位置等因素来看，行情虽然在突进于2800点之上后遭受技术性阻力，但可以确定的是，行情还难以在目前的位置结束。行情可能由单边上涨的方式转入震荡走强，操作上需要注意的是：
（1）行情涨幅大，技术修整的震荡幅度也必然大，技术阻力的作用若再有其他不利因素的出现，行情可能会产生比较剧烈的中继性震荡；
（2）周期性行业股经过短期的普涨式反弹后，一旦有指数的震荡，则必然会产生结构性分化；
（3）有色资源股库存与价格同涨的现象，表明其时脉冲性行情的性质，其行情特点是上涨迅猛但可持续周期短，其带动起来的热点效应会向其他相关行业发散；
（4）后市把握二线蓝筹股的轮动节奏可获得超额收益；对低估值二线蓝筹股采取“守株待兔”的方式也至少可以获得平均收益。