1月4日，福建新华都购物广场股份有限公司（以下简称“新华都”，002264.SZ）发布公告称，该公司全资子公司泉州新华都购物广场有限公司（以下简称“泉州新华都”）拟以人民币5750万元收购泉州奇龙物流有限公司（以下简称“奇龙公司”）下辖的奇龙超市华大店、武夷店、汉塘店、温陵店、东街钟楼店的商场房屋租赁权及除商场房屋所有权之外的全部有形资产（含易耗品）。

    据了解，收购泉州奇龙超市是新华都自去年6月发布股权激励方案以来的第五项收购，收购后，该公司门店数量将增加至19家。

并购奇龙超市意在物流配送

　　公开资料显示，奇龙公司成立于1997年3月，是泉州市较为早期从事超市经营的企业，经过几年的运作经营，该公司已有原来的超市经营企业发展成为具有一定规模、多种业态的商贸流通企业，拥有1个物流综合配送中心，1个万吨冷库，1个电子商务网站，1家百货公司，5家直营超市。在泉州地区，奇龙超市素以“低价”为消费者所认知。

    但是，随着同样打“低价”牌的永辉超市股份有限公司（以下简称“永辉超市”）进军泉州市场，奇龙超市的盈利能力开始出现大幅下降。泉州零售业一位的从业人士告诉记者，永辉超市进入泉州市场后，在布局上与奇龙超市形成“短兵相接”之势，使得奇龙超市的原有价格优势被大大抵消，盈利能力已大不如前，甚至传出亏损的消息。这就难免会给新华都提供并购良机。

    “此次新华都选择与奇龙公司合作，主要看中的是其终端销售网点资源好。不仅仅是看中奇龙公司终端零售网点的数量，而且还看中其社区店的优势。”泉州新华都总经理陈耿生说，奇龙超市现有的终端销售网点，可以与新华都原有的网点形成很好的互补。另外，超市奇龙在生鲜方面的价格和经营也比较灵活。

    “并购奇龙超市虽然可以带来很大的益处，”上述业内人士认为，但对于新华都来说，其此番并购可能更看重的是奇龙超市的物流配送能力。

    据其介绍，新华未来几年可能会加速其在县及乡镇的布局，但由于门店的分散性，必然对其物流配送能力提出更高的要求。一旦公司的物流配送能力无法跟上门店规模发展速度，将可能出现与供应商的议价能力降低和商场缺货率提高等现象。而奇龙超市近年来大力发展物流配送产业，并建立起较为完备的物流配送中心。“”该业内人士透露。

    实质上，此前新华都的并购方案中就包括奇龙物流综合配送中心。不过，它并未出现在最后的并购项目中。记者在采访中了解到，根据合作双方的协定，并购完成后，奇龙超市现有5家终端门店全部整合至新华都旗下，而奇龙公司则保留物流、冻库和两个食品厂资产，作为新华都第三方供货商之用。“即便如此，此次并购开启了双方的合作，也算得上是一种双赢。”该业内人士认为。

连续并购源于实现股权激励

    据了解，新华都此番收购已经是该公司近半年来的第五项收购。去年6月27日，新华都花费5000多万元巨资收购莆田最大的连锁超市万家惠购物广场，随后又先后收购了惠安岛内价、漳州岛内价及莆田国货。

    在证券分析人士看来，新华都近半年来的急速扩张，多是为帮助其提升区域内市场份额，推动业绩增长，进而兑现股权激励的承诺。

    去年6月23日，新华都发布了被称为“A股史上最苛刻”的股权激励方案。根据该方案，激励人员要想最终行权，需满足多项条件，具体包括：以2008年为基数，2011、2012、2013 年收入复合增长率均不低于31.6%、净利润复合增长率均不低于28%，以及从2009年至2013年期间5个年度，公司净利润保持复合增长率达到或超过28%。一旦达不到相关目标，公司管理层不仅拿不到股权，还将面临降薪的惩罚。

    记者调查发现，新华都股权激励设定的业绩目标不仅高于行业平均水平，而且就公司目前的情况而言，要完成也是比较困难的。新华都2009年上半年年报显示，该公司去年上半年实现净利润4039.94万元，同比下降7.37%。而且该公司的主营业务收入主要集中在闽南地区，该地区收入占公司主营业务收入的近60%。

    而作为新华都根基的泉州地区近年来却有松动的迹象。“新华都在泉州市场若不壮大规模将面临危机，其他零售企业的竞争力太强了。”泉州市贸易发展局的相关人士表示，挟裹资本之力的大型零售企业逐渐开始挥师进军泉州市场。据其介绍，除了永辉超市之外，家乐福、深圳人人乐等零售企业也计划在泉州布局。

    另一方面，以中闽百汇和捷龙超市为代表的泉州本土零售业相继进行扩张给公司带来巨大的挑战。“中闽百汇的门店盈利能力，在福建省内堪称首屈一指，而捷龙的非常态扩张和擅长二三线市场作战能力，使得新华都在泉州二三线市场相继卡壳。”一位长期观察泉州零售业的专家表示。

    在此背景下，外延式扩张就成为新华都兑现股权激励承诺的重要途径。事实上，扩张上频频出手已经让新华都业绩有所起色。去年三季度报告显示，去年1-9月，该公司实现净利润5625万元，同比增长6.5%。增长的原因是，“随着公司门店的扩张和数量的增加，公司规模效益将得到体现。”

    东兴证券的一位分析师表示，外延式增长有利于公司快速抢占市场份额，提升经营绩效。但持续扩展可能导致公司面临人才短缺的风险，而且优质并购项目也面临稀缺以及成本高的现实。