何谓ST股票
ST是英文Special Treatment 缩写，意即“特别处理”。该政策针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的。
上市公司财务状况异常
所谓“财务状况异常”是指以下几种情况：（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要予以特别处理。（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要予以特别处理。（3）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。（4）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。
另一种“其他状况异常”是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。由于对ST股票实行日涨跌幅度限制为5％，也在一定程度上抑制了庄家的刻意炒作。投资者对于特别处理的股票也要区别对待．具体问题具体分析，有些ST股主要是经营性亏损，那么在短期内很难通过加强管理扭亏为盈。有些ST股是由于特殊原因造成的亏损，或者有些ST股正在进行资产重组，则这些股票往往潜力巨大。需要指出的是，特别处理并不是对上市公司的处罚，而只是对上市公司目前所处状况的一种客观揭示，其目的在于向投资者提示市场风险，引导投资者进行理性投资，如果公司异常状况消除，可以恢复正常交易。
哪些情形下上市公司被暂停上市？什么条件能恢复上市？哪些情形下被终止上市？
上市公司若有以下情形的：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。（二）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载。（三）公司有重大违法行为。（四）公司最近三年连续亏损。前三条，交易所根据中国证监会的决定暂停其股票上市，第四条由交易所决定。
恢复上市的条件有：因第（一）、（二）、（三）项的情形，股票被暂停上市的公司申请恢复上市的，交易所依据中国证监会的有关决定恢复该公司股票上市。因第（四）项情形股票被暂停上市的，在股票暂停上市期间，上市公司在法定期限内披露暂停上市后的第一个半年度报告；且经审计的半年度财务报告显示公司已经盈利，上市公司可以向交易所提出恢复上市申请。终止上市也称"退市"或"摘牌"。
有下列情形的被终止上市，上市公司在限期内未能消除第（一）项所列情形而不具备上市条件的，因第（二）、（三）项所列情形，经查实后果严重的，交易所根据中国证监会的决定，终止公司股票上市。上市公司出现下列情形之一的，由交易所终止其股票上市：（一）未能在法定期限内披露其暂停上市后第一个半年度报告的；（二）在法定期限内披露了暂停上市后第一个半年度报告，虽盈利但未在披露后五个工作日内提出恢复上市申请的。（三）恢复上市申请未被受理的。（四）恢复上市申请未被核准的。（五）未能在法定期限内披露恢复上市后的第一个年度报告的。（六）在法定期限内披露了恢复上市后的第一个年度报告，但公司出现亏损的。
终止上市与ST制度有什么不同？公司终止上市，投资者将如何行使用和保护自己的权益？公司终止上市是指公司的股票将不在交易所挂牌交易，但终止上市的公司的资产、负债、经营、产品、盈亏等并不因退市而产生改变。因此投资者应当了解以下四点：（1）退市并不一定是破产或解散，只要未宣布破产，终止上市的公司仍然存在并运作；（2）按照《公司法》的规定，终止上市的公司的股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权利；（3）终止上市的公司仍然有资产重组的权利；（4）公司终止上市后，股东仍然可以进行股份的转让。中国证券业协会将准许合格的证券公司，为终止上市的公司提供代办股份转让服务。
连续三年亏损的上市公司应予退市，早在1993年12月29日颁布的《中华人民共和国公司法》中就已明确规定。深、沪交易所从1999年开始对连续三年亏损的上市公司给予暂停上市处理，提供特别转让服务。2001年2月22日中国证监会发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》及相关通知是对《公司法》的相关条款进一步细化。2002年2月25日深沪交易所修改其《上市规则》，取消了特别转让服务（PT制度）。
上市公司终止上市，投资者会受到什么影响？根据我国《证券法》、《公司法》的有关规定，上市公司出现有关情况，丧失法定的上市条件，经国务院证券管理部门决定其股票终止上市。终止上市后，公司的融资渠道受到较大限制。一方面公司失去了公开发行或配售发行股票募集资金的条件；另一方面，公司的市场信誉和财务信用度会有一定降低，公司在其他融资方面、经营方面也会受到较大影响；公司的整体经营和重整将面临较大压力。就投资者来说，所持股票的转让受到一定的限制，不能在证券交易所集中竞价交易。
上市公司退市后，投资者该怎么办？上市公司终止上市后，中国证监会将准许合格的证券公司为终止上市的公司提供代办股份转让服务，但在特定的证券公司代办股份转让服务前，先要进行股份的转托管工作。终止上市的公司股份，将依照终止上市的先后顺序办理转托管及股份转让。
ST股票市场规模
ST股票,即特殊处理股票,针对的对象是出现财务状况或者其它状况异常的上市公司,该政策
ST股票投资价值分析
ST股票普遍市值较小,117只ST股票中68只市值低于20亿,33只市值介于20亿到40亿,只有7只市值高于60亿。所有ST股票的平均市值仅27.66亿。从行业分布上看,ST股票主要集中在化工、机械设备、电子元器件、房地产、建筑建材和公用事业等板块。
从收益角度看,ST股票由于普遍经营不善,业绩改善空间大。但即便业绩前景不佳,由于A股市场“壳资源”稀缺和市值小,也仍旧存在着较大的想象空间;从风险角度看,由于ST股票存在财务异常,经营风险较大,多数人习惯认为没有投资价值,很多机构投资者都将ST股票排除在股票池之外。
买卖ST股票被认为是典型的投机行为,潜在收益极高,但是风险也极高。目前在我国金融市场上高风险高收益的衍生品极度匮乏,ST股票的存在有效延伸了金融市场的风险收益覆盖广度,为投资者提供了更广阔的投资空间。
ST股票运行规律
1、ST股票长期走势与指数呈正相关。以流通市值为权重,计算每天市场上进行交易的所有ST股票的加权涨跌幅。通过ST股票的加权涨跌幅序列,以
2、ST指数BETA值居然长期偏低。采用资本资产定价模型,以全市场指数为基准,60日采样期,分别计算出ST指数的ALPHA和BETA。我们发现,ST指数的BETA值居然在绝大多数时间里都是低于1的,平均值为0.72,最低值仅0.10,这与我们的直觉应该是相反的。因为从长期看,ST指数的波动一直大于全市场指数,并且在市场上涨的时候ST指数的涨幅一般大于全市场指数的涨幅,在市场下跌的时候ST指数的跌幅也一般大于全市场指数的跌幅。
3、ST指数系统性风险值对大盘风险的预警作用。对于BETA值的异常,我们可以用ST指数的系统性风险来解释。系统性风险是ST指数和全市场指数回归的拟合优度,即全市场指数对ST指数走势的解释度。从系统性风险值看,ST股票的系统性风险值为0.56,说明在短期全市场指数走势只能解释ST指数走势的一半左右。那么ST指数的BETA值低,但是长期波动大于全市场指数也就不奇怪了。
我们还可以发现,ST指数系统性风险值对于大盘风险有良好的预警作用:当ST指数的系统性风险值较低时,市场见顶或者调整概率较大;当ST指数的系统性风险值较高时,市场见底或者上涨概率较大。合理的解释为:风险和收益在金融市场中是永远并存的,当市场比较理性的时候,投资者关注收益的同时也会关注风险。ST板块一般是追随全市场在运动(因为ST指数的成份股数量以及其行业分布比较均匀,走势受行业因素影响较小),从指标上看,就是ST指数的系统性风险值较高。当市场整体预期非理性的时候,投资者过分关注收益而忽略风险,导致资金开始转向高风险高收益的ST板块,ST板块便开始脱离整体市场运动,从指标上看就是ST指数的系统性风险下降到低位。
对于“5·
4、ST股票换手率分析。ST板块的换手率水平和全市场换手率水平基本保持一致,对比换手率和指数走势可以发现,市场健康上涨往往伴随着成交量的逐步放大。
在“5·
用ST板块换手率减去全市场换手率计算换手率差,我们发现,在2006年之前的绝大多数时间里,ST板块的换手率都是显著高于全市场换手率。对比换手率差和全市场走势(2006年之后),在市场调整阶段或者下跌阶段,换手率差值较小;在市场处于上涨阶段,换手率差值较大。当然这个现象也不是绝对的,这个现象说明ST板块的成交对于市场涨跌变化更加敏感。对比换手率差和ST指数的相对强弱(2006年之后,相对强弱为ST指数/全市场指数),我们发现两者呈现出正相关关系,相关系数为0.24。ST板块相对于全市场来讲,对于流动性更加敏感。在流动性好的时候,ST板块比市场上涨更多,在流动性不充裕的时候,ST板块则表现相对较弱。
ST股票运行规律对投资的意义
ST指数与全市场指数严重背离时,说明市场可能存在较大的风险。对于ST指数与全市场指数的背离程度,可结合ST指数与全市场指数间的绝对值差、ST指数/全市场指数、ST指数的系统性风险、ST股票的换手率、ST股票与全市场换手率差等指标;ST股票是高风险高收益品种,如果ST指数涨幅相对于全市场指数涨幅过大;ST指数的系统性风险值很低;ST股票的换手率相对于全市场的换手率偏高;这些都说明市场情绪可能过分乐观,需要对市场的系统性风险释放有所警觉。
ST板块作为市场一个重要的组成部分,虽然基金不能直接投资,但是可以透过ST板块的相关指标洞悉市场情绪的变化,辅助对于市场的把握。