近段时间，紫金矿业（601809.SH）再次被推到了风口浪尖。其中一个原因是，其收购萨克斯坦黄金公司项目外泄风波以及由此引起的股价剧烈振荡。

    由股价在收购消息传出后的表现可以看出，投资者对紫金矿业海外并购的期待和追捧。的确，紫金矿业国际化的成败，将最终决定其投资价值。

    由于国内矿产资源有限，走出国门控制更多的资源是企业发展的必然选择，这恰恰也是国际大型公司的发展规律。很早以前，紫金矿业就已经开始全面实施海外发展战略，但到目前为止，给人的感觉是“雷声大雨点小”，其并购项目更多是以失败收场。此次风波中的萨克斯坦黄金公司项目亦是如此。

    中国企业的国际化之路并不平坦，无论是联想、TCL，还是中海油、中旅，都遭遇到了种种挑战。紫金矿业能否从中杀出一条“血路”。木鱼认为，从四个方面入手分析，或许能够看出些许端倪，具体包括资金、技术、并购水平以及运营能力。

    资金的重要程度，相信不用多说大家都知道。对于紫金矿业而言，资金还是比较充裕的。公司财务报告显示，2008年末，公司的货币资产达50多亿元，资产负债率不足30%，而且公司前后在香港、大陆上市，并与国内银行有很好的关系。

    技术要求是矿业企业海外并购的一大特色。技术要求主要体现在勘探能力和采矿技术，这直接决定了项目的利润空间。但对于紫金矿业来说，技术要求似乎也不是问题。紫金矿业的崛起，依靠的正是收购低品位矿山，从中重新发现隐藏的开采价值。不过，其赖以为生的法宝，在国外是否一样擅长和有效？另一个不容忽视的事实是，近年国内有影响力的大型金矿发现，大多出自海外公司之手。

    并购水平的作用也是显而易见的。如何与被并购对象展开行之有效的谈判，最终实现并购目的，是企业国际化必须要扮演好的角色。然而，并购水平较弱在国内企业的海外并购中接连呈现出来。无论是并购方式，还是交易环节，抑或者财务管理能力等方面，国内企业都需要进一步的改进。作为国内企业的一员，紫金矿业也面临着这一困境。目前其部分海外项目或遭遇资产流失，或需作进一步谈判便是明证。不过，并购水平的改进除了企业管理层的经验积累外，还可以借助外部机构，比如国际投行。当然同时也增加了并购成本。

    更大的困境则来自于海外经营能力。紫金矿业此前的部分海外项目陷入停滞，与公司海外经营人才的匮乏有着直接的关系。企业要想具备跨国经营的复合型人才，有两种途径可以实现。一是内部培养，但这需要时间和阅历的积累，短期并不现实。再者就是外部聘请，但却面临一个新的问题：如何融入。紫金矿业的成功，有一个非常重要的基石，那就是员工。紫金矿业的员工多为当地客家人，族群内部很是团结，逐渐形成了一个以乡土情结为纽带的利益共同体。但客家群体空前团结，从另一面看，也意味着外来人员难以融入。