长期价值投资其实也就是成长价值投资，最终的内核是“价值”投资，而绝非是“长期”投资本身，它不仅在买入时要有安全边际，而且要求公司有持续成长的潜力，能不断提升内在价值；

　　 1、集中投资也好，长期投资也好，最内核的东西，仍是“价值投资”，即以价值为基础的长期投资、集中投资；

　　    2、长期投资，要求有很强的商业洞察力及卓越的产业分析能力，在投资实践上要求有超强的选股能力；

　　    3、长期投资，要求对所投资的公司进行动态评估、深入分析；

　　    4、价值评估的能力是必需的，绝对不能以过高价格买入成长股，当然了，是否要卖出股票则要综合权衡；

　　    5、要结合产业发展阶段、企业生命周期、企业是否具备持续竞争优势及ROE水平来综合权衡。

　　    “长期投资”于垃圾公司，是很要命的；“长期投资”于各方面很平庸的公司，如持有一家长期ROE水平保持在5-8%的公司，长期收益率也注定是平庸的。只有在合理价格买入具有持续竞争优势的成长型公司，才能有较好的长期收益率。

　　    研究公司历史财务记录，固然很必要，但是，不能简单由过去的财务数据来推测公司的未来，公司过去绩优，将来未必绩优，决定公司的内在价值，不在于过去而在于未来。

　　    因此，成功的长期投资是相当艰难的，现实中的“伪成长股”太多了，而且估值也是一个很难的问题，即便严格按安全边际买入，也得公司的发展与我们的预期相符才行。长期投资本身绝非投资成功的充分条件，也非必要条件。

　　1、股价已经这么高了，怎么可能再涨呢？

　　    这种说法是对的，但是，如果所说的是菲利普莫里斯公司和斯巴鲁公司的股票，那么这种说法就大错特错了。

　　    在斯巴鲁公司已经上涨了20倍以后，如果当时我自找麻烦地问自己“这只股票怎么可能再涨呢”，那么我就不可能此时还会去买入这只已经上涨了20倍的股票。我查看了公司的基本面，发现斯巴鲁的股价相对于其实际价值仍然十分便宜，于是就买入了这只股票，后来这只股票让我获得了7倍的投资回报。

　　    关键是一只股票能够上涨多高并没有人为武断的上限。如果一家公司的发展前景良好，投资收益会继续增长，基本面也没有什么改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。

　　    坦白地讲，我也根本无法预测哪只股票能上涨10倍或5倍，只要公司继续保持良好的发展前景，我就会坚决继续持有这只股票，希望它最终能给我带来令人高兴的意外惊喜。这种意外惊喜并不是公司本身经营的成功，而往往是公司股票带来的高回报。

　　  

　　2、等的时间太长了，不可能上涨了。

　　    投资者肯定碰到过这种情况：你一直等待一家公司股价上涨，但等很久却一直也没有上涨，于是你实在等得不耐烦了就放弃了这只股票，可是就在你卖出这只股票的第二天，你梦寐以求很久的上涨就发生了，我称这种情况为“不卖不涨，一卖就涨”。

　　    默克公司股票就是这样考验着每个投资者的耐心。从1972-1981年，这只股票的股价一动不动，尽管公司盈利平均每年稳步增长14%。后来发生了什么呢？在随后的5年中这只股票股价上涨了4倍。谁知道有多少不幸的投资者厌烦了长期等待，或因为他们渴望“行动”而不是“等待”，过早卖出了这只上涨了4倍的大牛股。如果他们能够持续追踪公司的发展情况的话，他们肯定不会那样过早地卖出这只大牛股的。

　　    由于我已经习惯于一直耐心持有一只一动不动的股票，所以我能够一直持有默克股票。大多数情况下我赚到钱的时候都是在我持有一只一动不动的股票三四年之后，只有默克让我等了更长的时间。只要公司经营一切正常，原来吸引我购买这家公司股票的因素没有什么变化，那么我就非常自信我的耐心早晚会得到回报。

　　   每当我看到一只吸引我的股票的股价走势图象一块石头的心电图一样时，我都会把它当做一种强烈的暗示：下一波大涨快要来了。