■张东臣
对聪明的理财者而言,最关键的任务就是:在各种不同环境下寻找并占据最有利的位置。如果实在找不到这样的位置,就可以什么也不做,没有人强迫你每一局都必须“下注”。
当然,理财者对环境的分析、研判针对的是当前至未来某个时点的变化,而不是任何静态或历史性的回顾。比如,眼下人们之所以都非常关注未来可能出现的通胀问题,就是因为只有看清未来的通胀环境,才能更好地进行理财决策。
从本质上看,通胀是由于货币增长大于财富增长所致。然而,由于货币流动性及财富结构的变化,实际上,即使在总量保持平衡的前提下,也经常会出现局部的失衡——类似于“塞车”。
大家都知道,导致“塞车”的原因不仅仅是因为路不够宽,还有“高峰时段”、“意外事件”、“秩序混乱”等多种因素。从过去长期的经验来看,对一个高速稳定增长的经济体而言,通胀只是短期现象。因为尽管CPI正增长,人们也感受到许多生活必需品的价格在不断上涨,但经济也在同步增长,人们的收入及生活水平始终在提高。
除非CPI的增长超过了GDP,或经济增长的结构出现了极为严重的失衡、基本商品出现严重短缺,才会导致恶性通胀发生。当然,这本身也就失去了“高速稳定增长”这一前提。
笔者强调国内通胀的短期性,并非否认人们手中的钱会变“毛”(相对购买力下降),而是希望将人们的视线从CPI引向增长率更高的GDP。因为,在“高增长,低通胀”的背景下,如果以CPI作为理财的参照物,不仅会远远落后于平均财富增长水平,而且会导致一系列的错觉和误判。
无论过去几十年,还是现在及未来几十年,对中国人来说,跑赢CPI可能并不算什么,只有跑赢GDP才能保证已有的财富不缩水。
从逻辑上看,以应对通胀为目标的理财策略通常是基于未来会出现“高通胀,低增长”格局,着眼于物价上涨时的保值。这种理财策略在理财手段上主要集中于购买商品和实物。比如,购买黄金、外汇、珠宝等高档耐用商品及艺术品、不动产,等等。
相反,以跑赢GDP为目标的理财策略则通常是基于未来会出现“低通胀,高增长”格局,着眼于投资回报及财富增长。这种理财策略主要集中于寻求高回报的投资。比如,购买高收益证券、合伙创业,等等。
显然,具体选择何种方向,取决于人们对未来的不同判断。但是,任何理财决策都必须首先服从最基本的风险回报规律。无论是购买实物、商品还是投资于资产品,价格是否合理,未来是否能增值或达到预期回报率,是最为关键的。
比如,在通胀预期下,无论是黄金、珠宝、不动产,还是股票、基金,都经历了大幅炒作,价格高高在上。如果盲目购买或投资,不仅不能保值、增值,还很可能蒙受价格下跌带来的损失。
其实,尽管目前利率水平较低,但是相对于在其他理财领域盲目赌博导致的亏损而言,储蓄、债券等固定收益类理财方式仍然应该是大多数人的首选。何况,国家统计局的数据显示,上半年全国城镇居民人均可支配收入实际增长11.2%,农村居民增长8.1%,均超过了GDP的增速。如果你的收入增速在人均水平以上,眼下就更加无需为财富缩水而担忧。
在笔者看来,在总供给大于总需求的背景下,中国或因投资过热,或因储蓄过度,或因结构失衡,会出现局部、短暂的通胀,但是不会持续太久,也不会演变成恶性通胀。当前的通胀预期和2007年那轮通胀预期一样,其对人们的实际影响提前就被夸大了。
从经济的规律来看,自然的演进过程应该是:经济过热—通货膨胀—泡沫破灭—需求不足—通货紧缩—经济萧条—产能下降—通货膨胀—经济复苏……如今,由于政府不愿看到经济萧条出现,希望直接跨越到经济复苏阶段,就采取了一系列干预措施。从实际效果来看,确已成功避免了危机加剧。但是,如果就此认为经济已经好转甚至会出现“V”型反转,显然过于乐观。
在人们对通胀过于担忧,而对经济复苏又过于乐观之际,理财市场往往就充满了风险。比如,最近股市的暴跌就是这类风险的体现。对投资者来说,不要因为猪肉价格上涨而去买房子,也不要因为水费、电费升高就去买股票。通胀及通胀预期是理财要考虑的一个因素,但绝非唯一因素。