■张东臣

    对聪明的理财者而言，最关键的任务就是：在各种不同环境下寻找并占据最有利的位置。如果实在找不到这样的位置，就可以什么也不做，没有人强迫你每一局都必须“下注”。
    当然，理财者对环境的分析、研判针对的是当前至未来某个时点的变化，而不是任何静态或历史性的回顾。比如，眼下人们之所以都非常关注未来可能出现的通胀问题，就是因为只有看清未来的通胀环境，才能更好地进行理财决策。
    从本质上看，通胀是由于货币增长大于财富增长所致。然而，由于货币流动性及财富结构的变化，实际上，即使在总量保持平衡的前提下，也经常会出现局部的失衡——类似于“塞车”。
    大家都知道，导致“塞车”的原因不仅仅是因为路不够宽，还有“高峰时段”、“意外事件”、“秩序混乱”等多种因素。从过去长期的经验来看，对一个高速稳定增长的经济体而言，通胀只是短期现象。因为尽管ＣＰＩ正增长，人们也感受到许多生活必需品的价格在不断上涨，但经济也在同步增长，人们的收入及生活水平始终在提高。
    除非ＣＰＩ的增长超过了ＧＤＰ，或经济增长的结构出现了极为严重的失衡、基本商品出现严重短缺，才会导致恶性通胀发生。当然，这本身也就失去了“高速稳定增长”这一前提。
    笔者强调国内通胀的短期性，并非否认人们手中的钱会变“毛”（相对购买力下降），而是希望将人们的视线从ＣＰＩ引向增长率更高的ＧＤＰ。因为，在“高增长，低通胀”的背景下，如果以ＣＰＩ作为理财的参照物，不仅会远远落后于平均财富增长水平，而且会导致一系列的错觉和误判。
    无论过去几十年，还是现在及未来几十年，对中国人来说，跑赢ＣＰＩ可能并不算什么，只有跑赢ＧＤＰ才能保证已有的财富不缩水。
    从逻辑上看，以应对通胀为目标的理财策略通常是基于未来会出现“高通胀，低增长”格局，着眼于物价上涨时的保值。这种理财策略在理财手段上主要集中于购买商品和实物。比如，购买黄金、外汇、珠宝等高档耐用商品及艺术品、不动产，等等。
    相反，以跑赢ＧＤＰ为目标的理财策略则通常是基于未来会出现“低通胀，高增长”格局，着眼于投资回报及财富增长。这种理财策略主要集中于寻求高回报的投资。比如，购买高收益证券、合伙创业，等等。
    显然，具体选择何种方向，取决于人们对未来的不同判断。但是，任何理财决策都必须首先服从最基本的风险回报规律。无论是购买实物、商品还是投资于资产品，价格是否合理，未来是否能增值或达到预期回报率，是最为关键的。
    比如，在通胀预期下，无论是黄金、珠宝、不动产，还是股票、基金，都经历了大幅炒作，价格高高在上。如果盲目购买或投资，不仅不能保值、增值，还很可能蒙受价格下跌带来的损失。
    其实，尽管目前利率水平较低，但是相对于在其他理财领域盲目赌博导致的亏损而言，储蓄、债券等固定收益类理财方式仍然应该是大多数人的首选。何况，国家统计局的数据显示，上半年全国城镇居民人均可支配收入实际增长１１．２％，农村居民增长８．１％，均超过了ＧＤＰ的增速。如果你的收入增速在人均水平以上，眼下就更加无需为财富缩水而担忧。
    在笔者看来，在总供给大于总需求的背景下，中国或因投资过热，或因储蓄过度，或因结构失衡，会出现局部、短暂的通胀，但是不会持续太久，也不会演变成恶性通胀。当前的通胀预期和２００７年那轮通胀预期一样，其对人们的实际影响提前就被夸大了。
    从经济的规律来看，自然的演进过程应该是：经济过热—通货膨胀—泡沫破灭—需求不足—通货紧缩—经济萧条—产能下降—通货膨胀—经济复苏……如今，由于政府不愿看到经济萧条出现，希望直接跨越到经济复苏阶段，就采取了一系列干预措施。从实际效果来看，确已成功避免了危机加剧。但是，如果就此认为经济已经好转甚至会出现“Ｖ”型反转，显然过于乐观。
    在人们对通胀过于担忧，而对经济复苏又过于乐观之际，理财市场往往就充满了风险。比如，最近股市的暴跌就是这类风险的体现。对投资者来说，不要因为猪肉价格上涨而去买房子，也不要因为水费、电费升高就去买股票。通胀及通胀预期是理财要考虑的一个因素，但绝非唯一因素。