信贷快速增长中的结构问题

　　

　　    央行最新发布的数据显示，3月人民币贷款新增1.89万亿元，同比多增1.61万亿元，单月新增贷款规模创历史最高纪录。一季度累计新增人民币贷款4.58万亿元，同比多增3.3万亿元，接近去年全年新增4.9万亿元的规模；据20094月统计数字，当月人民币各项贷款增加5918亿元，这样，仅2009年头四个月4月的信贷规模已经突破中央政府提出的年度5万亿元新增贷款的最低目标。

　　    2009年4月末，广义货币供应量(M2)余额为54.05万亿元，同比增长25.95％，增幅比2008全年高8.13%，比上月末高0.47个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为17.82万亿元，同比增长17.48％，比上月末高0.47个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.43万亿元，同比增长11.26％。可见通货的膨胀速率在拉升，由于今年一季度的GDP增长仅为6.1％，看不出信贷扩张的短期效果究竟何在？由于刺激经济的需要、以及1-4月执行“适度宽松的货币政策”， 这将使自2008年以来持续的通胀状况失去稳步回落的势头，却可能孕育着新一轮通胀的风险。

　　    总体上看，刺激经济或拉动内需不可避免地须增大货币供应；但单纯靠大规模增放信贷未必就能有效提升经济朝健康方向发展的几率，同样没有理由可以认为一个在结构上呈严重病态的经济会因此实现良性循环的预期。

　　    从1-4月的信贷结构上看，商业银行投向基础设施行业（交通运输、电力、水利等行业）的人民币中长期贷款为8948亿元，占新增中长期贷款比重的50.1％，其冗长的投资及回报过程至少在3-5年内难以反馈到社会，仅仅是增加了资金消耗过程中产生的GDP中而已；贷款结构的不尽合理还表现在，大型银行的新增贷款主要投向政府项目､垄断行业等,而中小企业贷款反而有所下降｡由于由于经济形势下滑导致的产品出路问题，此类企业对信贷的需求并不旺盛；而银行为了防范风险，均要求其做房产抵押，因此中小企业信贷业务增长很缓慢。众所周知，政府项目或垄断行业的经济活动，除了在拉动GDP上有短期效果外，对提高居民购买力、扩大社会消费上的作用十分有限，而内需不振既是经济结构与分配体制不合理的结果，更是经济活动的社会效益长期不能改善的原因。是短暂地刺激一下经济还是给经济发展提供长期的动力，是确定信贷方向时必须充分论证的问题，而不只是把资金放出去了事；信贷政策的主要依据是经济活动健康发展的需求，不能只以响应政府或领导的号召为出发点。

　　    另一个比较突出的现象是，本次信贷增量里的中短期贷款，票据融资占了很大比例，很多企业借贷只是为日常现金的短缺解困、主要是做票据贴现周转，而不是用作扩大产能。今年2月上海市票据融资在当月本外币信贷增量中的占比高达84%,江苏省的大型银行票据融资在信贷增量中占比达到51%，其他省市这种情况比比皆是，凸显了信贷快速增长背后的结构问题和票据虚高风险｡

　　    本次席卷全球的金融危机源本于实体产业的疲弱与金融行业投机行为的过度膨胀，而金融行业投机行为从其方法上来说是不负责任的盲目放贷，而导火索则是次级房贷的片面扩张，从而导致了经济地震的全球多米诺效应，但是，它的本质还是信贷结构严重紊乱。

　　    国际金融危机所涉及我国的产业领域主要集中在出口创汇行业，而这个行业主要又是成千上万的中小型民营企业（含农业产品出口企业）。这类企业普遍的问题是自主创新能力差、产品的科技含量低，而且经济效益微乎其微。长年来，这些企业并未在普遍意义上得到国家的切实扶持，在资金供应、经营环境（主要是政策优惠）等方面非但不能享受与垄断行业同等待遇，反而一直受反向倾斜的歧视。如果这类企业的战略方向（在全世界购买力普遍下降的情况下）还不能实施真正的调整、经营状况得不到改善，不但将使我国问题重重的产业结构状况更加紊乱，还将导致城乡经济进一步恶化，就业形势更加严峻。

　　    中央政府5万亿的经济刺激总体设想的出发点是好的，问题在于必须循名责实。这笔资金必须在编制合理精到的计划后有的放矢地使用，以解决社会经济方向性问题的重要调整，而不能象今年1-4月那样万箭齐发，按习惯性方向倾斜、只做概率瞄准甚至没有瞄准。信贷结构的紊乱导致了金融危机的爆发，而解决金融危机波及的中国经济发展面临的严重困难，怎么能靠有严重结构问题的信贷模式？

　　    想好了再做，而不是为做而做。

　　    2009-05-19