中国重工是否会跌破发行价？

——主板IPO市场化改革成效开始显现

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　作为今年主板IPO第7只新股，中国重工（股票代码：601989）今天在上交所正式挂牌。中国重工：行业——船舶制造业（目前的远洋运输业及船舶制造业均不景气）；总股本——66.5亿股；本次流通股本——12亿股。截止2009年6月30日，中国重工每股收益0.15元，每股净资产1.16元。

　　2009年12月4日，中国重工首次发行新股，发行价7.38元，发行市盈率为42.14倍，新股申购中签率为13.6‰；上市前券商估值区间：最低估值5.30元，最高估值9.70元，中间值7.5元。

　　2009年12月16日，中国重工正式挂牌上市交易。开盘8.41元，瞬间冲高8.70元，随后节节下滑，10：10，下探至8.06元，最低涨幅9.2%。开盘半小时涨幅都一直徘徊在10%左右，欲上攻，却不能；欲向下，似有趋势。应该说，这是自上次招商证券上市首日表现极差的“后遗症”及惯性影响。

　　2009年11月17日，招商证券（600999）在上交所正式挂牌交易。招商证券总股本35.9亿股，首次流通股本2.9亿股。发行价高达31元，发行市盈率高达56.26倍。上市首日，招商证券开盘涨幅仅为12.9%，当天最低下探至33.11元，收盘33.61元，首日收盘涨幅仅为8.42%，不足10%。为此，招商证券在上市首日便创下了两项记录：开盘涨幅与收盘涨幅同时创下自今年新股发行制度“市场化”改革以来A股上市首日最低记录！

　　不到一个月，2009年12月14日，招商证券盘中首度“破发”，但收盘时却又免强收于发行价之上；昨天，招商证券首次收于发行价之下，成为媒体热议“破发”的焦点。这不能不对中国重工上市首日的表现产生重大影响。

　　今天，中国重工能否创造新股上市首日最低收盘涨幅？甚至是否会跌破发行价？这些问题似乎已不是最重要的。笔者相信：12亿股的超级大流通盘，将有利于中国重工定价的理性化。更为重要的是，中国重工将再次验证：IPO定价市场化已在主板上显现神威。因此，我们有理由相信，主板新股发行市盈率必将先于创业板而理性回归，在主板的示范效应下，随着创业板公司不断扩容，创业板的发行市盈率也会随之回头，并向下回归。

　　最后提示：在发达股市，一般会有1/3的新股上市首日“破发”。在中国，当创业板公司扩容达到千家规模时，新股上市首日“破发”有望成为中国股市的一种正常“随机现象”。我们期待着。

　　最后声明：本文只是个人观点，不作任何投资参考。