借用北岛的随笔和但斌投资札记的书名，是想谈谈时间的复利和可能存在的误区。
有一个故事可能很多人都听到过。说的是三百多年前(1626年9月11)第一代白人移民之一荷兰人彼得·米纽伊特到了美洲，用相当于24美元的小饰品向土著印第安人买下了纽约曼哈顿岛，到了现在，纽约这一土地价值用税收收入衡量可以估算价值在千亿以上。这样看来，对当年的印第安人而言好像是一笔极不公平的交易。在这一“事迹”上，印第安人显然是吃眼前利益的亏吃大了，多年来，印第安人一度似乎成了大家冷嘲热讽的对象和反面教育的案例。
然而，有一种计算方法会得出令人意想不到的结果：假如那时的印第安人将这24美元用来投资，并持续380多年的话，今天他们将拥有多少财富呢?投资大师巴菲特的年几何平均收益率是28．6％，他用40年的时间使1美元变成了23423元；彼得
林奇、索罗斯的投资收益率与他相比也不相上下。几何平均收益率每10年产出倍数令人吃惊。我们不必要求印第安人能够达到巴菲特的投资收益水平，也可以看看复利的威力。有好事者曾算了一笔帐，如果380多年前的24美元每年取得8%的收益，现在就会变成约120万亿的惊人收入，不知能买几个纽约呢。这就是时间复利的魅力，这是一朵多么艳丽的玫瑰。
故事到这里本来也就结束了，那么，印第安人是不是就由此变得很有远见了呢？
后来，又有好事者把每年8%的收益降到6%再算了一遍，这样一来，收益就马上锐减到了990亿了，印第安人还是吃亏了。再把每年8%的收益降到5%再算了一遍，就只有很可怜的27亿了！120万亿到990亿再到27亿，这就是每年收益相差2%、3％，经过380多年变化后的结果。艳丽的玫瑰也有它的刺。换个角度看，380年间每年2％、3％的温和通货膨胀，应该是大家都能接受的吧。然而这温和的通货膨胀，吞吃了多少的价值啊！再换个角度，我们中国股票市场目前一般的交易成本是多少？差不多1％。显然从长期看，频繁交易会产生惊人的后果。你不光是给国家缴纳了印花税和付出了佣金，你使自己原本可以放大的本金缩水了。这提示着我们，没有确定的把握，尽量少交易。
时间的玫瑰不光有刺，还有倒刺，刺到了很疼。上面说的复利都是正复利，有时候我们还有误解。不管是到到120万亿还是27万亿，一时间看都是了不得的数字，因为这是持续增长的复利的结果。再来假设一下，印度安人第一年投资挣了50％，第二年亏损了35％，以这样的数据投资了20年，印第安人的投资结果如何呢？其实仔细一看，到了第二年末，印第安人的整体投资收益是亏损的，奇怪吗？先有50％，后损失35％，相当于原来本金的97.5%，20年后，22％的部分已经亏损掉了。这就是负复利的可怕之处。匝一看似乎是第一年赚得比第二年亏的多，但是由于存在复利的因素，效果就完全不同。玫瑰上的倒刺就是这样扎人！所以在牛市之后的熊市，获得的收益会倒回去，市场上才有投资者赚钱的比例是一赢二平七负的股谚。这提示着我们，下跌要注意及时止损，熊市尽量少参与（保持复合增长为正），如果你不是巴菲特、彼得林奇一样的投资高手善于发现价值，简单呆板的长期持股有不小的风险。
投资不简单，描绘时间的玫瑰和玫瑰的倒刺以正一些误区。
有一个故事可能很多人都听到过。说的是三百多年前(1626年9月11)第一代白人移民之一荷兰人彼得·米纽伊特到了美洲，用相当于24美元的小饰品向土著印第安人买下了纽约曼哈顿岛，到了现在，纽约这一土地价值用税收收入衡量可以估算价值在千亿以上。这样看来，对当年的印第安人而言好像是一笔极不公平的交易。在这一“事迹”上，印第安人显然是吃眼前利益的亏吃大了，多年来，印第安人一度似乎成了大家冷嘲热讽的对象和反面教育的案例。
然而，有一种计算方法会得出令人意想不到的结果：假如那时的印第安人将这24美元用来投资，并持续380多年的话，今天他们将拥有多少财富呢?投资大师巴菲特的年几何平均收益率是28．6％，他用40年的时间使1美元变成了23423元；彼得
林奇、索罗斯的投资收益率与他相比也不相上下。几何平均收益率每10年产出倍数令人吃惊。我们不必要求印第安人能够达到巴菲特的投资收益水平，也可以看看复利的威力。有好事者曾算了一笔帐，如果380多年前的24美元每年取得8%的收益，现在就会变成约120万亿的惊人收入，不知能买几个纽约呢。这就是时间复利的魅力，这是一朵多么艳丽的玫瑰。
故事到这里本来也就结束了，那么，印第安人是不是就由此变得很有远见了呢？
后来，又有好事者把每年8%的收益降到6%再算了一遍，这样一来，收益就马上锐减到了990亿了，印第安人还是吃亏了。再把每年8%的收益降到5%再算了一遍，就只有很可怜的27亿了！120万亿到990亿再到27亿，这就是每年收益相差2%、3％，经过380多年变化后的结果。艳丽的玫瑰也有它的刺。换个角度看，380年间每年2％、3％的温和通货膨胀，应该是大家都能接受的吧。然而这温和的通货膨胀，吞吃了多少的价值啊！再换个角度，我们中国股票市场目前一般的交易成本是多少？差不多1％。显然从长期看，频繁交易会产生惊人的后果。你不光是给国家缴纳了印花税和付出了佣金，你使自己原本可以放大的本金缩水了。这提示着我们，没有确定的把握，尽量少交易。
时间的玫瑰不光有刺，还有倒刺，刺到了很疼。上面说的复利都是正复利，有时候我们还有误解。不管是到到120万亿还是27万亿，一时间看都是了不得的数字，因为这是持续增长的复利的结果。再来假设一下，印度安人第一年投资挣了50％，第二年亏损了35％，以这样的数据投资了20年，印第安人的投资结果如何呢？其实仔细一看，到了第二年末，印第安人的整体投资收益是亏损的，奇怪吗？先有50％，后损失35％，相当于原来本金的97.5%，20年后，22％的部分已经亏损掉了。这就是负复利的可怕之处。匝一看似乎是第一年赚得比第二年亏的多，但是由于存在复利的因素，效果就完全不同。玫瑰上的倒刺就是这样扎人！所以在牛市之后的熊市，获得的收益会倒回去，市场上才有投资者赚钱的比例是一赢二平七负的股谚。这提示着我们，下跌要注意及时止损，熊市尽量少参与（保持复合增长为正），如果你不是巴菲特、彼得林奇一样的投资高手善于发现价值，简单呆板的长期持股有不小的风险。
投资不简单，描绘时间的玫瑰和玫瑰的倒刺以正一些误区。