有朋友看到转贴的玄铁令的分析文章后非常担心,与我讨论了很久:重点在本轮美股的大跌与1929年有什么相同和不同。其实这个问题,我在2000年研究周期理论时曾有过涉及,只是后来专注于企业研究将此放弃了。2000年时我曾写过一篇文章《周期理论及其在中国股市的实践》,其中有一段“中国开放股票市场将有历史机遇”描写如下:
“道·琼斯工业平均指数由12家原材料与能源公司组成。20世纪40年代以前,100点是道·琼斯指数的平衡点;1972年上破1000点;1987年突破2000点;1991年突破3000点;1995年2月突破4000点;11月突破5000点;1996年突破6000点;1997年突破7000点;1999年3月突破10000点,最高达11000点。
“美国历史上的三个大熊市分别是(1)1835年—1842年;(2)1929—1932年;(3)1966—1974年。前两次熊市之底1842年—1932年正好相距90年。第三次持续近8年的熊市如同1987年的股灾一样,在长期图表上显示的只是次级底部。假设前两次熊市之间90年的间隔能对1932年之后的市场有指示作用,那么2022年将可能又是一个重要熊市底部。如果假设成立,那么持续上涨20年的美国股市将进入动荡期,而这次调整将有可能是针对自1932年以来的上升行情,其调整的级次至少应等同于1929—1932年。只是由于1929—1932年的熊市运行的是简单形态,21世纪初的调整将可能取向复杂的平台型而且时间要长得多。看起来,美国新总统小布什的总统任期比起其父亲来要艰难得多,对于美国的投资者来说,大牛市可能即将成为过去,又一个‘黑暗时代’将来临。当然,我希望这种预言是错误的。
“风水轮流转,道·琼斯指数在可预见的将来可能要走熊市,那么,一旦国际游资撤离美国,中国有没有机会呢?......我们希望这一天早日到来,不管有没有这样的历史机遇,对中国来说,都必须做好准备,开放资本市场对中国来说是一个严峻的挑战和考验。
“我不是一个民粹主义者,也不希望你通读本文后认为不远的将来,迄今为止世界上最强大的国家———美国将进入‘黑暗’时期而中国可能变得强大。只是我们可能有这样一个机会,就像百年前的明治维新,对大和民族和中华民族来说机会均等,要看谁能抓住。任何变革都离不开人的心灵,好的政府都是以正义、奉献和爱为基础的,这种基础是永恒的,包含着神圣的成分。也许我们只是需要一点点良心、道义、仁慈和正义。”
与2000年的预见比,今天事态的发展已几乎可以肯定,从形态说,美股本次调整的级别与1929年-1933年的相同,根据交替法则,其调整一定取向的会是复杂的平台型,也就是说美股的跌幅将比30年代经济大萧条的总体跌幅小但调整用的时间一定更久。如果事情确定如此,对中国的未来影响如何?我在2000年思考这个问题时,认为对中国是机会大于挑战,今天依然这样认为。
每一次真正重大的危机,总会有老帝国衰退新帝国诞生,但过去这种变革往往伴随着残酷血腥的战争,今天变革的原因也许会有所不同。威廉姆森曾用4个制度层级来说明一个民族真正强盛的原因:一是非正式制度:风俗、传统、宗教、文化,其变化频率100—1000年;二是正式制度(博弈规则)、正式规则:宪法、法律、产权;政体、法律、司法、政府,其变化频率10—100年;三是治理(博弈执行):公司治理、政府治理、交易治理,其变化频率1—10年;四是短期的社会资源分配制度。较高的层级对以下的层级施加限制。其中,真正决定一个民族未来的是风俗、传统、宗教、文化,其变化频率100—1000年。今天已有人反思欧美人“寅吃卯粮”的生活方式,从这个角度我们古老民族性格中重视教育、善于储蓄、吃苦耐劳的品性,也许可以帮助我们走得更久远。
人类常常在黑暗中摸索前进的道路,未来到底会如何?谁又知道呢?只是我的希望和祝福———唯愿如此!!