理剑证券资讯日报

                                   ----之市场分析版

    （内部资料   严禁外传）        审定：汪礼建  

一、理剑解析重要新闻：

股票长期停牌让投资者无奈 股市惊现二级半市场
　　有投资者因所持股票长期停牌而无奈选择私下转让股市惊现"二级半市场"
　　对于很多投资者来说，股市的一大魅力除了预期能获得较大的收益外，流动性好、能够及时变现，也是其中的一个重要原因。不过，由于技术上的原因，一些投资者却无法体会到这种便捷，由此也催生出所谓的"二级半市场"。
　　漫长的停牌
　　去年以来，由于股改全面铺开以及重大资产重组项目的增多，上市公司临时停牌频率和时间均明显增加。随着等待时间不断加长，持有这些上市公司股票的投资者心态也发生了微妙变化，从欣喜万分，到翘首以待，再到望眼欲穿，最后演变成坐立不安。
　　据本报信息部统计，截至昨日，两市停牌时间超过5天的上市公司有71家，有18家上市公司停牌起始日要追溯到2006年。其中，S双汇从2006年6月1日起一直停牌至今。
　　由于大多数投资者对停牌时间缺乏预见性，这种漫长的等待，也由此前的兴奋不已演变为坐立不安。如一位持有某上市公司股票的投资者，在该股停牌一个月后，便隔三差五致电上市公司及本报，询问该公司复牌时间。另有部分投资者，甚至对停牌个股采取了回避态度，纷纷在股改投票前卖出股票。
　　实际上，对长期停牌个股感到望眼欲穿的除了普通散户，还包括机构投资者。从去年12月9日S双汇股权转让事宜获得商务部批复，该股何时复牌就一直牵动着市场的神经。怎奈，S双汇复牌时间一再推迟，重仓持有S双汇的封闭式基金---基金金鑫倒成了S双汇复牌的"晴雨表"：今年基金金鑫曾两度大涨7%以上，市场也随之传出S双汇即将复牌的消息。
　　怪诞的"二级半市场"
　　投资者持有长期停牌的个股除了心理上的焦急，也会遇到一些意想不到的麻烦。
　　如某创新类券商深圳营业部的张先生，去年上半年在朋友的推荐下买入了20000股延边公路(现名S延边路)，买入价不到5元，虽然一度被套，但善于捂股的性格让他最终逮上了一匹黑马。由于坚定广发借壳成功的信念，张先生在延边公路长达4个月后的复牌且股价翻番后，依然没有卖出。
　　在随后的等待过程中，恰逢中信证券(40.39,-0.79,-1.92%)的大幅飙升，张先生更加兴奋不已，每天都在盘算着盈利的增长。
　　不料，这一次的等待过了5个月之久还没见动静，期间，张先生突遭变故急需资金。营业部一个熟识的朋友在得知此事之后表示，愿意以每股20元的价格收购张先生手中的延边公路，以解燃眉之急。尽管预期一旦广发证券借壳成功，延边公路复牌后股价可能不止20元，但张先生仍应允了此事，最终卖出了10000股。
　　持有上市公司流通股，却只能私下协议转让，这也成为证券市场的一道独特风景线，我们姑且称之为"二级半市场"。从数量上来看，"二级半市场"或许仅仅只是个案，但由此引发的问题却值得我们思考。
　　不受法律保护的交易
　　按照公司法中股份有限公司股份转让的有关规定，股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所进行，或者按照国务院规定的其他方式进行。"二级半市场"明显违反上述规定。
　　对此，北京市康达律师事务所娄建文律师表示，由于违反相关法规，张先生私下卖出股份的行为将不受法律保护，一旦发生纠纷，对买入方显然更为不利。某券商营业部总经理也指出，客户之间的私下转让行为合理但不合规，营业部无法约束及协助过户，故对此行为不予支持。
　　娄建文还指出，这种私下转让除了交易本身无效外，还有可能涉及内幕交易或操纵股价等问题。他建议，持有长期停牌股票的投资者如果急需资金，可以采取股票质押贷款等其他办法，避免私下转让。

实行T+0无涨跌停板 内地居民私炒港股暗潮汹涌
　　专家：投资者即便获利，资金顺利"回归"难度也不小
　　内地居民买卖港股尚未放行，但一些国内投资机构已提前有所动作，竞相通过网络营销或者举办各种类型的"港股投资策略报告会"招揽客户。据悉，随着平安、交行等H股回归以及国内A股处于敏感高位，境内"私炒港股"之风已暗潮汹涌。
　　营业部H股业务红火
　　上周六，内地一家券商的深圳分公司在上海召开"香港证券市场投资策略报告会"。记者在报告会现场看到，100多人的会议室被挤得水泄不通，内地居民炒卖港股的热情高涨。
　　一客户经理告诉记者，到香港炒卖港股不仅有很多优点，而且手续非常简单，开户只需要提供一个身份证复印件以及一张能证明个人家庭住址的单据(水电煤气单等)就可以。该客户经理介绍吸引如此之多内地居民炒港股的原由表示，一是法律监管严格，信息披露透明，停牌制度灵活；二是交易品种丰富，交易实行T+0，无涨跌停板，每天的上下幅度可能会较大；三是注重价值投资，质地不好的股票交投不活跃，有强大的做空机制；四是仙股、细股很多，一旦公司基本面出现改观，股价上升空间巨大，短时间内几倍、甚至几十倍上升并不罕见。
　　记者在采访中了解到，虽然像如此高调开展H股业务的证券公司很少，但是国内仍有一些证券公司都能提供港股的开户以及买卖业务。一些证券公司负责人甚至告诉记者，这项业务开展得十分红火。
　　资金出去容易回来难
　　申银万国证券研究所分析师蒋健蓉指出，在目前我国外汇储备高企、国家鼓励对外投资的情况下，内地资金要出去还算比较容易，但是投资者的资金要想获利"回归"难度就非常大。
　　蒋健蓉告诉记者，虽然我国还实行严格的外汇管制，但是随着内地赴港旅游逐渐放开以及两地经贸合作的加深，内地资金要想"私渡香江"是非常容易的事情。招商证券的客户经理也告诉记者，目前内地居民的购汇额度不断放开，只要在香港先开设一个银行账户，借助几个身份证便能将钱汇出。他还告诉记者，如果是资金数额巨大，他们还可以帮助联系香港客户进行外汇资金对敲或者联系"地下钱庄"进行处理。
　　然而蒋健蓉也指出，投资者的获利资金如果想"回归"就不是一件简单的事情。她告诉记者，目前我国外汇储备高企，政府正在考虑的是组建外汇投资公司处理外汇，以减轻外汇储备的压力。她举例说，现在很多公司在港设有分公司，在年终结算要把香港分公司利润合并报表的时候，就非常麻烦，要层层审批。
　　风险不容忽视
　　有专家还指出，由于内地居民投资海外市场政策上尚未放行，因此无论是投资者还是从事中间业务的证券公司，个中风险都不容忽视。
　　上述专家指出，目前内地居民能否投资港股在法律上还处于一个真空状态，如果证券公司参与H股业务，不仅在资金流通上有可能涉嫌非法洗钱，在监管上也面临法律和政策的违规风险。
　　证监会在2002年曾对此专门发过通告叫停非法炒卖港股的行为。证监会在通告中强调，禁止各证券公司、咨询机构以介绍、引导、组织等各种形式进行港股的代理和咨询业务，隐瞒不报或不立即纠正的，一经查实，证监会将依据《证券法》严厉处罚，甚至吊销责任人的证券经营资格和从业资格。
　　南方福瑞德律师事务所合伙人张健良律师也指出，由于涉及违反我国的外汇资本管制，一旦内地投资者与香港证券公司出现法律纠纷，法院将很难立案。投资者只能去依据香港法律，而到香港去打官司，难度和成本都很大。(证券时报)

分析:在市场出现了大幅度上扬之后或者已经对投资者形成吸引力之后，市场投资中所发生的新的问题和情况也就会不断的暴出，但有一点还是值得注意的是，只有采取合法、合规的方式投资证券市场才能够保证自身的利益，不然一些违背法律、法规的投资有可能得不到政策的保护，对于投资者应该要注意回避风险。

二、理剑分析市场走势：

股指继续上行  新高已经出现

周三大盘呈现出继续震荡向上的运行走势。股指跳空高开之后，延续了继续上行的走势，但在创出历史新高之后，股指出现了较为明显的快速回落，完全封闭跳空缺口并出现翻绿的走势，一度符合一些投资者的预期出现见顶，但股指并没有顺势继续下探，而是开始逐步回升逼近盘中新高点之后，呈现出小幅横盘震荡的走势，尾市前多头再次发力，股指收在了全天的最高点附近，日线拉出一条小阳线，成交量901.4亿元，与前一交易日相比变化幅度不大。从盘面来看，依然有多个板块出现了强势上攻的走势，医药股成为市场最强势的板块，吉林制药、鑫富药业、北生药业、广济药业等等都有大幅的上扬。S股板块继续延续了近期强势的势头，不断创出新高点。房地产股也开始出现再次发力的走势，石化板块整体上也表现出强势的特征，成为市场中重要的做多力量。此外，消费升级、旅游酒店、教育传媒、煤炭等板块有突出的表现，大部分科技股也有强势的表演，市场依然处在普涨的格局之下。当然银行股板块整体走势相对稳定，其它权重股中国石化、宝钢股份、长江电力、中国联通等也没有出现调整走势，对股指的继续向上提供了较好的基础。从跌幅板情况来看，出现在跌幅板前列的主要以中高价为主，但好在个股的跌幅普遍不大，因而没有对股指形成调整的压力。从走势上来看，股指继续保持震荡上行的走势，5天均线已经成为股指的重要支撑，市场维持强势运行的特征没有改变。因而对于后市而言，只要银行股板块整体上表现出相对强势的运行状况，那么后期在创出新高之后还会有继续上行的空间。

　三、理剑建议投资策略：

周三大盘震荡向上，短期仍有机会继续震荡上行。操作方面，关注盘中相对强势的品种。

                                              定稿时间：2007年03月21日16：28