中石油招谁惹谁了？
【北京青年报】：吴琳琳 (07/12/01)
本周围绕5000点的多空争夺战触目惊心，在股指的大起大落中，一只股票被推上风口浪尖———
本周，大盘在5000点关口的多空争夺战称得上是你死我活，大盘先是连续大跌，甚至击穿半年线这根牛熊分界线；但随后权重股便展开全面反扑，股指在周四暴涨200多点，随后周五又跌了130多点。
在这股指的大起大落中，一只普通的个股———中石油被推到了风口浪尖上。大盘涨，它是头号功臣；大盘跌，它又是罪魁祸首。中石油真有这么大的能耐吗？
本期嘉宾：国泰君安分析师翟鹏；中证投资分析师徐辉；威尔鑫投资研究中心分析师杨易君
主持人：本报记者吴琳琳
■中石油能左右大盘？
记者：我发现一个有趣的现象，中石油是“成也萧何败也萧何”；大盘一跌，它就成了罪魁祸首；可大盘一涨，它又成了功臣。一只股票似乎能直接影响到大盘走势，中石油真有这么大能耐吗？
翟鹏：中石油只是个促发因素而已。如果提前几个月上市，就不会调整这么厉害，更不会对大盘有这么大影响。中石油权重大也有很大关系，本身特质也决定了对大盘的影响。
徐辉：中石油之所以被推到风口浪尖还是因为其“风头”大，又连续下跌，自然成为众矢之的。实际上大盘的调整与中石油上不上市没关系，中石油不上市，市场也该调整了。
事实上，中石油A股上市当日并没有马上计入指数，但在那段时间市场也已经跌了不少；它计入指数之后，就对大盘下跌起到一个助推作用。
杨易君：中石油没上市前，工商银行是市场权重最大的航母，目前工商银行总市值不到中国石油总市值的一半，所以中石油的表现相对于大盘而言当然举足轻重。
以11月28日收盘价4803.4点计算，上证A股总市值为238065亿元，当日中国石油收盘32.15元，合计总市值为58834.5亿元，相当于A股总市值的24.7％；也就是说中石油每波动1分钱，将带来沪市大盘1.5点的波动。中石油的价格波动的确影响市场指数，但不是绝对性的。
■中石油到底值多少钱？
记者：中石油的估值也是一个焦点话题，有读者问：当初上市时，机构都预测其合理价位应在38元左右，可现在大跌了，机构又说其合理价位应在30元以下。高低都是机构说的，到底哪个是对的？
翟鹏：估值是动态的，没有一个固定标准，中石油上市时6000多点，而现在已经是5000点左右，按照这样的调整，中石油并没有超跌多少。
股市经常忽悠人，长期有投资价值的股票非常少；大部分是靠故事和信念支撑，但市场预期是会发生改变的，中石油就是这样；大家对中石油价格非常看好，但这与中石油业绩有多大关系呢？
徐辉：中石油A股刚上市时，有很多投资者问我要不要买，我说坚决不要买，当时我的估价是18元，很多投资者非常惊讶。但由于一些特殊的原因，看空的观点当时你在媒体是很难看到的。
机构当时给的定价也有一定合理性，中石油在香港定价为18港元-19港元，而当时A股对H股的溢价在80%-90%，那么给出38元的定价也说得过去。此外，中石油当时的疯狂和中国神华上市后的疯涨有直接关系，总之，众多原因导致了中石油不合理的开盘价。
杨易君：A股市场估值本来就是一个颇具争议的话题，由于中国流动性明显过剩造成A股估值总体偏高，对于中石油的合理估值我无法发表更为专业的意见，但有一点我基本可以肯定，那就是中石油全年的业绩决不是半年报0.42元/股乘以2那么简单，其全年业绩一定会明显好于0.84元。这主要是基于国际原油价格走势的分析，今年上半年国际原油价格平均不到63美元/桶，下半年的国际原油平均价格预计在85.5美元附近，相对于上半年均价上涨了35％，也就是说中石油下半年的业绩至少应该在0.56元/股，全年至少应该在0.98元/股以上。如果基于油价上涨后存在进一步的产能释放，以及年底资金回笼一般较多，中石油全年的业绩应该会超过1元/股。至于明年，很多因素都显示国际油价可能持续走高，故中石油明年的业绩相信仍能够维持较高的增长。有了这样的业绩预估之后，投资者可以自行为中石油进行合理估值。目前A股市盈率已调整至28倍,当前中石油的市盈率为39倍左右，作为商品资源类股票，允许其估值稍微偏高。
■机构为何对中石油变脸？
记者：目前一些大机构推出了2008年投资策略报告，但我发现他们超配的个股中有中石化，却没有中石油；中石油不是亚洲最赚钱的公司吗？为什么现在机构却突然不看好它？
翟鹏：亚洲最赚钱公司不是正规机构说的，主流机构对中石油的研究思路还是很谨慎的。根据财务报表，当时给估值过高和市场有关系。你仔细注意一下，中石油上市首日，机构都在卖，套牢的都是散户，机构对中石油的原有价格判断没有多大变化。
徐辉：中石油的盈利前景与油价的预期有非常强的关系。中石油的盈利能力是毫无疑问的，它非常能赚钱，但具体到股票上而言，并不是最赚钱的公司就会给投资者带来盈利。我们可以说中石油是非常优秀的公司，但它现在的价格并不具有吸引力。
杨易君：中石油目前市盈率在39倍左右，中石化市盈率不到27倍，相对于A股市盈率略低，相对于中石油更具估值优势。中石油是亚洲最赚钱的公司，这仅代表它是赚得最多的公司，不代表它是每股收益最高和盈利能力最强的公司。
■被套的“油粉”怎么办？
记者：中石油套牢了很多小散户，因此被股民比喻成“绞肉机”；对这些被深度套牢的小散户们，您有什么操作建议？中石油既然都能左右大盘的走势，是不是应该长期持有？
翟鹏：很难呀，经常有亲戚问我怎么办，我告诉他割肉换中石化，他们在理智上能接受，感情上却难以接受。明年大盘有更多更好的投资机会，为什么不选更好的股票？
中石油，长期来看解套机会可能会有，但长期持有就算了；投资者可以选一些增长性好的中大型公司。中石油很可能像当年的浦发银行，被套好几年。
徐辉：建议尽快脱身，目前来说最具吸引力的是深圳B股和H股，它们的估值水平和世界接轨，蕴藏很大的投资机会。中石油香港卖价是14元，A股是H股的两倍，风险仍然非常大。如果非要投资中石油的话，建议有条件的可以将A股换成H股，一股可以换成两股。未来解套的机会会大大增加。
杨易君：对这只A股市场的超级航母，既然机构都没有什么兴趣，散户为何还兴趣盎然呢？在我们确定中国股市还在大牛市，且股指仍存在不断创造新高的前提下，中石油应该会陆续受到机构关注，甚至再度回到40元以上，毕竟其业绩仍存在良好预期与成长性。
但我认为换股操作会是一个不错选择，在大盘已经调整20％的情况下割肉肯定不可取。目前不少具备很好成长性的个股调整已经非常充分，不妨考虑换股。