国家统计局11月13日公布,10月份CPI同比上涨6.5%，不仅创下年内最高记录，也是连续7月涨幅超过3%调控警戒线，同时为近十年来同月最高。其中城市上涨6.1%，农村上涨7.2%；食品价格上涨17.6%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨2.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。而 10月份PPI较上年同期增长3.2%，增速延续加快势头，并明显高于9月份的2.7%。推动PPI上涨的主要原因仍然是食品价格。今年10月份食品类出厂价格较上年同期大幅上涨8.6%，增速快于9月份的8.2%。1-10月份城镇固定资产投资增长26.9%，城镇固定资产投资88953亿元，同比增长26.9%。其中，国有及国有控股完成投资38800亿元，增长16.6%；房地产开发完成投资19192亿元，增长31.4%。各种指标显示，宏观经济运行中正在聚集通货膨胀的风险，尽管没有发生全面的通货膨胀，但已经具有通货膨胀的迹象。

一、CPI攀高后的消费与百姓生活

    从CPI分解来看，10月份，食品类价格比去年同月上涨17.6%。其中，粮食价格上涨6.7%，油脂价格上涨34.0%，肉禽及其制品价格上涨38.3%，猪肉价格上涨54.9%，鲜蛋价格上涨14.3%，水产品价格上涨7.0%，鲜菜价格上涨29.9%，鲜果价格上涨8.5%，调味品价格上涨3.9%。烟酒及用品类价格同比上涨1.7%。烟草价格上涨0.7%，酒类价格上涨3.5%。衣着类价格同比下降1.3%。其中，服装价格下降1.3%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.8%。其中，耐用消费品价格上涨1.0%，家庭服务及加工维修服务价格上涨8.6%。医疗保健及个人用品类价格同比上涨2.9%。其中，西药价格下降0.1%，中药材及中成药价格上涨11.5%，医疗保健服务价格上涨2.2%。交通和通信类价格同比下降1.7%。其中，交通工具价格下降2.5%，车用燃料及零配件价格下降1.4%，车辆使用及维修价格上涨1.8%，城市间交通费价格上涨2.3%，市区交通费价格下降0.4%；通信工具价格下降18.4%。娱乐教育文化用品及服务类价格下降0.5%。其中，学杂托幼费价格上涨0.6%，教材及参考书价格下降1.3%，文娱费价格上涨2.6%，旅游价格上涨2.6%，文娱用品价格下降0.6%。居住类价格同比上涨4.8%。其中，水、电及燃料价格上涨2.9%，建房及装修材料价格上涨4.9%，租房价格上涨4.7%。居民消费周期短的日常生活必需品价格上涨偏快，而消费周期较长的消费品价格上涨幅度较小。这将对居民生活产生一定程度的影响，但由于价格上涨较快的商品往往其需求弹性也较低，因此这种影响也不会很严重。短期内如果形成了对价格上涨的预期，将会导致居民对生活必需品的抢购，从而导致价格进一步的上涨。若果供给不能得到保障，形势将进一步严重。物价持续上涨对低收入群体生活的压力，中国各级政府和有关部门正积极采取措施扶持生猪、油料生产和奶业发展，确保市场供给；加强市场监管，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等行为，引导居民消费；落实学校食堂以及公共交通等公益性行业补贴政策，提高低收入人群社会保障标准，这将会一定程度上保证市场基本平稳。

二、CPI攀高与未来的投资

1-10月份城镇固定资产投资增长26.9%，房地产开发完成投资19192亿元，增长31.4%，投资仍然处于高位运行。目前，钢材价格持续大幅上涨，也推动工业品出厂价格飙升。10月份普通大型钢材较上年同期上涨9.5%，增速高于9月份的8.5%；普通中型钢材上涨16.5%，高于9月份的13.1%；普通小型钢材涨幅高达18.8%，高于9月份的17.9%。此外，10月份原油出厂价格扭转了此前同比下降的趋势，较上年同期上涨4.2%，此前9月份原油出厂价格较上年同期下降3.9%。PPI再度回升意味着工业品价格增速继续加快，一方面预示未来消费物价上涨压力加大，另一方面意味着未来的投资仍会保持一定时期的高位运行。

三、CPI攀高考验货币政策

一个个不断攀升的数字都表示：中国经济依然过热，今年以来，央行频频出台调控措施：9次上调准备金率、5次加息、6次发行定向央票、启动特种存款、开展窗口指导。从目前来看，紧缩调控尚未取得预期效果，至少调控效果有待继续显现。11月10日，央行宣布存款准备金率上调0.5%，达到历史最高13.5%。近期以来的货币政策仍然主要针对流动性膨胀。1-10月我国贸易顺差已经达到2123.6亿美元，远远超过去年全年1775亿美元的水平。广义货币供应量(M2)增速也呼应了海关总署的贸易数据。在贸易顺差带来新增流动性的影响下，中国10月末广义货币供应量（M2）余额为人民币39.42万亿元，较上年同期增长18.47%，增速略高于9月末的18.45%。10月已经是M2增幅连续第九个月超过央行16%左右的增长目标。由顺差带来的新增流动性同样让对信贷增速的控制难上加难。10月份当月新增贷款人民币1361亿元，较上年同期多增1192亿元。加上今年前9个月新增人民币贷款3.36万亿元，中国今年迄今新增人民币贷款额已经累计达到3.5万亿元，明显超过2006年全年3.18万亿元的人民币贷款额。在货币供应增速高企的同时，居民储蓄分流也颇为惊人。根据央行的金融报告，10月份居民储蓄分流仍在继续，10月份居民户存款下降5062亿元，同比多降5052亿元。随着居民储蓄的持续回落，如果企业存款也出现回落的话，对银行流动性冲击将非常大，因此要提高资金回报率，而且10月大幅反弹的PPI数据，正期待着加息的到来；如果不采取加息手段，严重的负利率会使国内储户把更多的钱从银行投入到股市房市，放大资产泡沫；由于要素价格改革的推进等原因，明年上半年通胀水平依然会在高位运行，预计明年上半年CPI有望达到5%以上，尽早加息可以引导预期，表明央行控制通胀的决心。但是央行对于加息的手段仍然有所顾忌，因为加息会使中美利差进一步缩小，进而导致更多境外热钱进入国内，同样会放大资产泡沫。因此不宜对央行是否会加息做出过早的判断，但各方面应该做好加息的准备，毕竟当前的宏观经济运行的状况已经给了央行加息足够的理由。