1997年至2001年，日本先后倒闭了七家寿险公司，在我们最先接触的保险教科书中，“保险公司不会破产”的，但是处于最发达国家之一的日本寿险业，一而再，再而三的打破了这个神话。其倒闭的主要原因，国内寿险界的专家分析得已经够深刻、够彻底的了。 第一大祸根是泡沫经济。泡沫经济带动着经济的虚假繁荣，一旦经济长期低迷，资金运用回报必然让投资者失去信心，而寿险业经营的就是诚信。在日本的经济高速增长和繁荣时期，保险企业大量直接投资和参股日本企业，被投资企业又大量购买保险公司的保单，两者形成了相互促进的良性关系。但在泡沫经济过后，这种良性循环被打破，企业为降低经营成本，竞相削减保险计划，而保险公司面对保费的负增长，又不得不减持企业股份，从而导致企业保单的进一步减少，形成了恶性循环。当前，我国的经济发展势头良好，但分红保险自2000年面世以来，才经历三年的风雨，红利分配已经整得各家公司焦头烂额， 7.8%的GDP增长速度之下的红利尚且如此让人担忧，花无百日红，一旦我国的经济发展速度趋缓，那红利还能分多少？在经济低迷的环境下，即使资本运营手段再高明，巧妇也难为无米之炊。 6月24日，中国保险网有一则消息：“2002年，我国居民储蓄率高达39％，而在保险保障制度发达的国家，居民储蓄率普遍低于10％。根据中国人民银行所做的居民储蓄动机问卷调查，在银行储蓄中，以养老、教育、防病、失业等为储蓄动机的比例达44.5％，且这一比例有逐步上升趋势。上述动机的储蓄是长期资金，在发达国家，通常是用于购买保险，而不是在银行存款。保险公司吸收的长期资金可以集中使用、专家管理、组合投资，按照资金匹配的原则配置到资本市场，取得更高的投资收益。”这种不切合国情的理想主义、无视投资风险的空想主义，现在却成为保险界理论的主流，同上世纪后二十年日本保险业的观点如出一辙，这是不负责任的行为。 第二是低利率政策。低利率政策不只是日本一家，经济全球化的今天，个别国家的高利率是不正常的，而低利率则是拉动消费和投资的最厉害一招。如果寿险公司的销售主要是高利率保单的话，长期的低利率就是最大的杀手，这道理更简单。所以，《经济学家》将日本寿险公司在泡沫经济高涨期开出的高息保单称为“慢性毒药”。 15年前，当日本泡沫经济处于最高峰时，千代田生命以4％，最高甚至达6％的年利率吸引保户投资。没想到世事如棋，短短数年过后，日本经济竟会进入零利率时代。这几年，我国央行也多次以降低利率拉动消费，利率再次下调不是不可能的。在这种情况下，银行支付给顾客的利息可以同步降低，但寿险公司的保单回 报却是明明白白写在合同上的。 第三是金融环境的变化。随着保险监管的完善，寿险行业的信息批露将日益规范，一旦哪家公司经营不善，墙倒众人推。这一点，别说人家日本的保险公司，就看看沪深两市的垃圾股，有多少不是因为丑闻一夜之间从黄金变成垃圾的。保险市场竞争的主体日益增多，营业费用必然加大，给客户的回报自然也要互相攀比，那利润率又得下降，降到入不付出时，就离申请破产不远了。目前我国寿险业成本核算与发展速度已经严重脱节，寿险公司没有建立一套科学、规范的风险预警系统。所幸的是，我国保险监管部门的工作重心到向偿付能力的监管转变，正在着手建立科学的以偿付能力为核心的风险监测指标体系，加强对保险公司经营风险的早期预警。 第四是政府爱得太深。日本战后采取的经济管理模式为“政府主导型经济”，强调政府对经济的指导和保护。在这一体制下，各保险公司处于严格的管制和保护之下，缺少经营自主权，保险商品没有特色，公司间的经营没有差异，形成全行业的同一化。这一方面导致即使是财务状况最为脆弱的保险人也能生存，削弱保险公司的竞争能力；另一方面便导致保险公司在激烈的市场竞争中，只能就规模进行拼争，不计风险的销售的原因就在于此。 从这点上来看，又好像是针对中国保险业而写的。 以上这四点中，泡沫政策、低利率、金融环境的变化是个全球共性问题，不应该是造成日本民营寿险业地震的主要原因。相比之下，西欧和北美同样是人寿保险最为发达地区，却很少出现寿险公司破产的情况。 1998年前后，英国经历了一段低利率时期，寿险公司新投资收益率降到4％左右，与公司销售的长期传统寿险产品的预定利率基本相同。在这种情况下，监管当局根据谨慎监管的原则，要求保险公司采用更加保守方法提取准备金，降低了责任准备金评估利率。美国寿险公司在80年代高利率环境下销售了一些高预定利率趸缴产品，但迅速被叫停。1990年美国市场利率逐步降低，对于一些资产负债管理较差的公司，出现了偿付能力危机。为保证寿险公司偿付能力充足，美国保险监管机关令他们增加资本金，或出售其业务。德国则更为谨慎，实行非常严格的监管政策，保险产品定价基础极为保守，保单预定利率通常是前十年内政府债券平均收益的60％，一般年收益率为3％。德国的寿险公司从未大量销售过高预定利率保单，因此没有发生过利差损。 如此看来，最主要的还是保险监管的问题，外因的变化都是意料之中的。只有对偿付能力监管到位，寿险公司才会把风险控制放在经营的首位，而不是不计成本盲目抢市场、争份额。也只有监管到位，保险公司才会花精力提高控制风险的能力、资产负债管理能力、业务科学管理能力、费用控制能力等。总体看来，出现过利差损的保险公司经营管理水平普遍较低，而经营管理水平高的公司很少出现利差损的情况。 论综合经济实力，日本强于中国；论从业人员素质，日本优于中国；论投资渠道，日本肯定多于中国，论监管力度，日本依然是高于中国。这几点估计不会引起争议。但日本的寿险公司几年之内，倒了七家。但也有人会说，全球那么多寿险公司，为何只见日本的频频倒闭呢？这就是我们常说的多米诺骨牌效应。寿险公司相继破产，加剧了消费者的不安全心理。仅千代田生命破产后的10天内，协荣生命新增保单就已减半，被解除的保单却倍增，当拆的东墙补不了西墙，经营就难以维持。 手头又有一则消息：近期日本七大人寿保险公司宣布，由于投资收益受股价暴跌与低利率的影响以及客户的退保风潮，七大寿险公司上个会计年度（2002年度）的经营业绩继续恶化。在截止于2003年3月31日的上个会计年度内，七大寿险公司的利润下降了大约6.7％，利润总额从再上一会计年度的4982亿日元降到2002年度的4650日元（约合39亿美元）。 再看看我们身边的寿险公司，2002年投资环境不尽人意，分红很不理想，那各家公司的经营成果如何？不得而知。至少不像上面提到的日本寿险公司公布的那样透明。从这方面可以得出，日本寿险业信息公开程度绝对高于我们。媒体上常常提醒消费者，投保保险之前，最好选择一家形象良好、各方面均符合标准的保险公司，那何为标准？从各家公司自行印制的宣传材料看，都是国内最好的保险公司。十个指头伸出来有长有短，可是中国近二十来家保险公司，别说是消费者，连我们的监管人员也搞不清，哪家才是最可值得信赖的。 寿险业宣传存在着一个不良倾向，将寿险业的发展与社会经济的发展割离出来。许多公司在投资类保险宣传中，常有类似这样的话：“银行利率太低，股市风险太大”等等，其实在欺骗不懂经济的人。寿险业的利润产生，除了死差、费差外，最主要的来源就是利差了。而这利差更是建立在资金运用的基础上。如同前面所提到的利率调整对寿险业的影响一样，宏观及微观经济因素对寿险业的发展有着重要的影响和制约。在不同的经济时期，如通货膨胀时期、通货紧缩时期以及低利率环境等都对寿险业的发展有重要的影响。而令人吃惊的是，寿险从业人员对于股市的低迷和银行利率的下调，表现出特别兴奋，因每次利率下调，都能刺激保险消费，产生购买热潮。可是他们并不晓得，银行存款的利率下调，带给寿险业资金运用绝不是什么利好消息，因为寿险业70%以上的资金仍是存放在银行里或购买各种债券。股市长期一蹶不振只会带来整个经济的不景气，皮之不存，毛将焉附?如果不是无知的话，只能说明寿险从业人员动机不正，根本没有考虑到稳健经营，而是抱着捞一把就走的想法。 所幸的是，人口仅1亿2千万的日本，形形色色的“互助保险”挑起了大梁，民营寿险公司虽有四十家之多，但所占市场份额只有10%左右。倒了七家，并没有引起社会太大的波动。试想一下，如果我国主要几家寿险公司只要有一家出现偿付危机，那会是什么结果？不敢想象。 在日本能发生，不见得在中国就一定不会发生。我们寿险现状和十多年前的日本非常相似：寿险商品成本过高、资金运用手段单一、 资产收益没有保证，“利差损”严重、各保险公司为追求规模扩张而盲目竞争现象严重。人寿保险既然是商品经济的产物，“倒闭”二字断然不会专门垂青我们的邻居的。