作者文章归档：陈敏兰
在中国文化中，猪是财富与运气的象征。不过，随着经济周期进入后期，萦绕在许多投资者心头的问题是：这个猪年会不会成为另一种动物——熊的主场？
在经济数据放缓的大背景下，投资者对金融市场的态度自然会变得谨慎且规避风险。然而，历史证明，股票在周期后期往往会有上佳表现，尽管波动性可能有所加大。虽然导致各类资产在2018年表现皆差的因素依然挥之不去，例如美联储紧缩货币政策、中国经济放缓以及中美贸易摩擦等，但明年全球经济衰退的风险显然被夸大。由于劳动力市场稳健，多数地区消费者信心依然很强，且通胀维持低位，央行只需缓步收紧货币政策。
不过，在周期后期，市场波动性飙...
油价对全球风险资产的影响有多大？
这是许多亚洲投资者都在考虑的一个问题。布伦特原油价格虽然较10月初的四年高点86美元有所下滑，但目前的75美元，仍比2017年的平均价格高出近40%。油价涨势能否持续？油价上涨对亚洲经济发展有何影响？更重要的是，油价攀升是否会加剧当前股市的震荡？
本文我们将逐一回答这些问题。
备用产能缓冲空间减少
首先，布伦特原油价格未来3至6个月料将进一步上涨，我们预计将升至85-90美元/桶。供给面依然是重要驱动因素，今年全球原油供应中断事件频发，而全球原油需求正以150万桶/天的速度稳健增长。美国对伊朗的制裁即将生效，或将令伊朗原油出口...
越来越多的投资者愿意将自身价值观纳入投资考虑，尤其是在亚洲。此趋势正推动可持续投资蓬勃发展，并被美国前副总统戈尔称为可持续革命（sustainability revolution）。
全球可持续投资联盟的最新报告显示，机构投资者在可持续和影响力投资方案的配置规模正以年复合增长率11.9%的速度增长，2016年全球有近23万亿美元的资产采用此策略。尽管亚洲仅占这些资产的0.8%，但投资者的兴趣正迅速增加，比如全球最大的养老基金——日本政府养老投资基金于7月份决定，将ESG股票策略（意指将环境、社会和公司治理因素纳入投资考虑）的配置从3%提升至10%。
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美国总统特朗普层层加码贸易保护力度，宣布拟对价值高达600亿美元的中国进口商品加征关税并限制中国企业在美投资。此前，美国已批准对进口钢铝以及进口太阳能电池板和洗衣机征收关税。
在此同时，中国也宣布对具有政治敏感度的美国进口商品予以反击，包括大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品。特朗普向中国亮剑后，对全面爆发贸易战的忧虑笼罩全球市场，在截至3月23日的一周内标普500指数下跌近6%。
在关税和报复措施的唇枪舌战下，市场反应可能有些过度。
首先，3月22日的关税声明并不如最初担心的那么负面。中国的反应也相对克制，仅对价值30亿美元的美国进口商品征收关税。实际上，双...
近期全球股市颇不宁静。股市连续404天未出现5%以上的跌幅，并创下自1950年代以来历时最长的上涨行情之后，2月初的暴跌确实让市场大跌眼镜。然而就在这波自2016年以来最差的一周表现之后，市场又创出2015年以来的最佳一周表现，截至目前全球股市与历史峰值仅有5%的差距。
市场波动最剧烈的时期可能已经过去，过高的多头仓位也得到调整。然而，2017年的绝佳市场环境很可能已成往事，不确定性已然升温：通胀将走高且更加多变，央行政策也将收紧。好在关键的利好因素并未动摇，经济以高于趋势水平的速度增长、利率从低位缓步攀升、企业盈利大幅上扬。
市场可望继续反弹。投资者不应放弃投资，而应该...
中国共产党2300多位党代表于10月18-24日齐聚一堂，共同商讨国家未来发展的大政方针，并选出新一届最高领导层。随着中国的全球影响力日益增强，五年一度的党代会不仅愈发关乎金融市场的发展，对区域和全球长期地缘战略关系的影响也与日俱增。
如以往一样，“十九大”标志着中国政治周期的一个关键转折点。中央政治局的半数委员以及七名政治局常委中的五人被更年轻的一代官员所取代。最值得注意的是，大会正式将“习近平新时代中国特色社会主义思想”写入党章。
那么这对投资者来说意味着什么，并将如何影响市场？虽然短期内不会有重大变化，但中国政府的经济...
上任甫满百日的美国新任总统特朗普不按牌理出牌的行径又添一桩，他在5月9日突然解雇联邦调查局长科米（James Comey）引起市场哗然。投资者担心这项举动引发美国政治不确定性，从而不利于税改等议程推进，美元及美股一度走疲。
然而，回顾特朗普的首个100天，并非全部都是坏消息。投资者虽然看到负面意外，但也不乏正面惊喜。
好消息
美国新上任总统都喜欢“新官上任三把火”，在执政的头100天利用胜选带来的有利声势，一鼓作气完成大业。而且，如同太极的起手式，从头几个月也可以对新政府的优先事项与执政风格一窥端倪。
由竞选时最受瞩目的贸易方面开始，特...
经济周期即投资现实。金融市场上涨、见顶、下跌、触底，然后重新再来。有时候这个周期持续5至7年，而有时候（比如全球债市长期牛市）上升周期则可长达30多年。对投资者来说，能否根据市场周期来正确布局可能会令投资组合的回报大为不同。
那么现在我们身处周期何处？
2017年开局之后，亚洲市场从2月起马力全开向前冲。今年迄今MSCI亚洲（日本除外）指数已上涨15%，主要受近期全球以及中国经济数据意外走强、对中美关系趋紧以及美联储立场明显偏向鹰派的担忧缓解的提振。全球宏观指标普遍向好，亚洲必将受益于全球贸易复苏以及本地区的宽松货币政策。
很显然，近期的经济数据意外向好者居多，但经...
全球股市都在高歌猛进。美国标普500指数、MSCI亚洲（日本除外）以及MSCI新加坡指数年初以来的涨幅分别高达6%、9%和10%。好日子似乎还将持续：瑞银环球股票模型显示，市场动能自1995年以来仅有13%的时候比现在更好，意味着后市可期。
这对我们的投资组合来说无疑是好消息。然而，有人担心牛市可能被某些大国的政治事件所打断，包括法国、荷兰、英国、中国以及美国等。除了特朗普执政以及英国脱欧之外，还有两个重大风险值得关注：对中国经济的担忧以及欧洲民粹主义抬头。如果这些风险兑现，确实将损害当前市场一片大好的形势。
中国“两会”的经济议题
中国外汇...
亚洲在2017年将呈现更为不同的局面，相较于2016年所处的位置也更加稳固有利。更重要的是，在历经长达数年的通胀放缓、甚至是通缩之后，亚洲终于开始见到通胀回温的迹象。能源价格回升、美国通胀预期上升，以及该地区宽松的货币政策都有助于亚洲再通胀。与此同时，大多数市场的企业盈利将保持强劲，从而带动贸易形势改善。
在大多数年初之际，由于强劲的基本面和整体趋势向好，投资者通常愿意拥抱风险并看好来年。但今年情况可不一样：特朗普胜选，欧洲一体化面临挑战，以及世界各地日益加剧的地缘政治紧张局势，使得即使是最乐观的投资者也感到不安。
这些风险是否会破坏亚太地区的增长势头？如果很不幸尾部风险...