作者文章归档：夏春
今天，我们迎来了7月最后一周，也迎来了恒生科技指数，也就是“港版纳指”正式推出的日子。相信大家都注意到了，全球主要的股票市场包括A股，港股，美股以及欧洲市场在最近两周先涨后跌，基本回到了7月第一周的点位。
美元则维持下跌趋势，一方面，其他主要货币相对美元升值，另一方面，黄金突破了每盎司1900美元的点位，现在离2011年9月创下的记录只有20美元的距离。相信大家都非常关心股票市场是否出现了逆转的态势，而黄金会否保持上涨的趋势。我们先和大家聊聊近期影响市场的因素，并分析市场接下来可能的走势。
上周对国内股票市场影响的经济因素很多，首先25家科创板公司...
从去年1月美国对进口太阳能电池板和洗衣机加征关税开始，到今年5月10日美国提升对中国2000亿美元商品的关税水平，特朗普一共挑起了七轮关税冲突，而中国、欧盟、墨西哥、俄罗斯、土耳其相继进行了关税反制（值得一提的是，印度虽然也威胁报复，但时至今日已经七次推迟），这给大众留下一种很强的印象，关税反制是贸易冲突发生之后常见的，而且理所当然的报复性手段。
关税反制并不常见
然而，这种报复性反制的经济后果到底如何，即使经济学界也知之甚少，原因在于历史上尽管国与国之间的贸易纷争不断，但真正上升到相互实施报复的贸易战其实十分罕见。例如，WTO在2018年回顾了GATT1948-1995年316次贸...
中美贸易冲突升级的一个原因在于双方的认知分歧，特朗普将两个国家之间的贸易差额理解成两个公司之间的盈利竞争，认为中国出口商支付的关税充实了美国国库，认为打贸易战美国稳赢，认为中国的崛起抢走了美国制造业的工作。尽管双方贸易谈判进展有顺利的一面，但是跟踪外媒报道就会发现，在贸易采购，技术专业，产业政策和政府补贴等核心议题上，认知分歧不仅没有缩小，反而有扩大的迹象。
特朗普5月5日上午在推特上表示要升级中国出口商品的关税之时，我正在美国奥马哈参加巴菲特年度股东大会。为此我精心准备了十期“颠覆你对巴菲特的认知”的讲座，根据最新的研究成果，解释为什么绝大部分人对于巴...
去年，我准确预测到了理查德•塞勒（Richard Thaler）教授会以在行为经济学领域的开创性贡献获得诺贝尔奖，并且在诺奖宣布的第一时间在喜马拉雅对他的学术研究做了解读。今天，我们来聊一聊2018年两位经济学诺奖得主的学术贡献。
本周一，2018年经济学诺贝尔奖揭晓，获奖人为耶鲁大学的威廉姆• 诺德豪斯（William Nordhaus）教授和纽约大学的保罗•罗默（Paul Romer）教授，他们获奖的贡献分别是把“气候变化”和“技术创新”整合进了主流的宏观经济分析之中。
对于两位获奖者的学术...
全世界出版的投资书籍汗牛充栋，投资者特别爱好主动选股和择时的书。不过我发现，如果是学者写的教材，给出的投资建议几乎是一致的：一是，在竞争激烈、高度有效的大多数二级市场频繁挑选证券和择时交易在长期会输给指数，应该投资低费用的指数基金或ETF（交易所买卖基金），相比指数基金每天只能交易一次，ETF具有连续交易、可卖空、可加杠杆、流动性和透明度更高、费用更低、更节税等特点；二是，在竞争不够激烈、信息不对称明显的一级市场和部分二级市场选择组织架构和运营流程完善、团队专业、业绩稳定，产品简单的管理人；三是，策略上做到资产类别，风险因子，流动性和国别的分散多样化和动态再平衡。风险因子包括...
在股市暴跌的时候各大讨论区都不乏废除或者放宽跌停幅度的声音，但是严肃的分析几乎没有。原本计划谈谈我对涨跌停制度的了解，迟迟没有下笔的原因有两个：第一，学术研究关于涨跌停制度对市场价格和效率的认识依然莫衷一是。而读者们往往对于学术分歧兴趣不大，热衷于观点一边倒的对策建议，所以在我自己搞清楚之前并不急于发言。第二，我始终认为更加值得研究的问题是股市泡沫在中国产生的机制（尤其是与普遍性规律不同的特殊之处）以及相应的抑制措施，而不是在价格崩盘后找一些简单的靶子进行批评。
今天读了何治国、王健和余剑锋三位教授在金融时报中文网的文章《股灾后应反思改进跌停板制度》，核心观点和很多人在各讨论区...
金融市场价格升跌超过一定幅度后，对交易进行限制的制度被统称为“熔断机制”(circuit breaker)，其名称来源于保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护。对交易进行限制包括交易暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。中国资本市场三大交易所上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所在12月4日同时宣布，将于2016年1月1日起正式实施熔断机制。
三大交易所联合发布的熔断主要规则为：沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%的，指数熔断15分钟，之后恢复交易；11:30前未完成的指数熔断，延续至13...
投资是有输有赢的博弈，未必人人熟悉，但玩过扑克牌的人就多了，这种看似简单的输赢游戏，不光要和一个或多个竞争对手斗智斗勇，还要和最少13个数字、4种花色构成的无数排列组合打交道。可以说玩扑克牌是一种简单的量化投资竞赛，从21点、桥牌到德州扑克，玩家凑一块投入时间和大大小小的筹码，换来各式各样的愉悦满足。
电影《决胜21点》讲的就是麻省理工学院（MIT）的数学教授训练出一群天才学生，他们组队在拉斯维加斯的各个赌场赢遍21点牌局。爆笑喜剧《宿醉》中，在拉斯维加斯为即将成婚的好友庆祝脱离单身的伴郎团，因为酗酒狂欢弄丢新郎并陷入黑帮的敲诈，幸亏一位成员在来的路上从一本21点秘籍中学会了计牌绝技，...
我在“量化投资趣谈”系列的第二篇文章中提到，由索普开创的量化交易技术发展到现在备受瞩目的高频交易时，感到意犹未尽。
什么是“魔法公式”?
我在写作此系列文章的第二篇《电影里的量化投资密码》考虑如何结尾，同时酝酿第三篇的主题时，突然收到了香港财经分析师协会的通知,我在高盛中国策略部工作的学生付思和我合写的一篇论文《魔法公式是否在香港股票市场有效？》，经过了香港的大学教授和明星基金经理组成的评审团的盲审后，获得了该协会“亚洲资本市场研究”2015年最佳论文奖，这对于已经离开学术界的我来说真是一...
2012年8月以来，路透社、《福布斯》、《经济学人》、CBS新闻、《华尔街日报》、英国《金融时报》等相继报道了一篇新的学术论文——“巴菲特的阿尔法”（“Buffett’s Alpha”），该文作者是对冲基金AQR(应用量化研究) 的研究员安德烈·法拉瑞利、大卫·卡比勒和拉斯·彼德森，其中第一和第三作者也是纽约大学金融学教授。这篇文章之所以得到如此高的曝光率，原因在于每一个投资者都希望能够复制巴菲特的成功，但他们之中真正实现目标的却寥寥无几，三位作者正是声称可以...