作者文章归档：管涛
预计2020年，经常项目收支盈余有望进一步增加，直接投资净流入规模有可能转跌为升，在央行坚守汇率政策中性的情况下，短期资本有可能维持净流出。
刚刚过去的2019年，虽然国际环境的不确定性和不稳定性上升，人民币汇率也出现一定程度的波动，但国际收支保持了基本平衡。2020年，面对依然复杂的经济金融形势，我国的国际收支会呈现哪些新特点？跨境资本流动又将如何发展？
2019年：汇率“破7”有惊无险，国际收支基本平衡
2019年，人民币兑美元汇率先涨后跌，并于8月初跌破7比1的心理关口。前11个月，中间价和收盘价分别下跌2.4%和2.3%（...
本次央行宣布央票发行计划，对香港货币市场确有一定的信号作用（从境内外人民币利差看），期间CNH汇率也趋于走强。
中国央行日前发布公告，宣布11月7日通过香港发行3个月和1年期限分别为200亿和100亿元的中央银行票据。这是2018年11月份以来，累计第7次、第13期的离岸央票发行。该项发行工作已顺利完成。这次发行结束后，香港央票发行的存量为800亿元。其中，3个月、6个月、1年期限的分别为200亿元、200亿元、400亿元（1个月期限的已经到期）。
本次央票发行距离8月初人民币对美元汇率破“7”刚刚过去3个月时间。10月份，1年期无...
最新国际收支统计数据显示，今年头两个季度，国际收支平衡表中的“净误差与遗漏”净值分别为-878亿和-675亿美元，这是自2014年第二季度以来连续24个季度“净误差与遗漏”为负值。今年上半年，“净误差与遗漏”合计达-1553亿美元，远高于上年同期-496亿美元的水平。
该数据一经公布，即引起了市场关注。果不其然，在日前举行的前三季度外汇收支数据情况发布会上，有记者提问：“国际收支平衡表数据显示，2019年上半年的净误差与遗漏项目的规模比较大，请问造成这一现象的原因有哪些？是否意味着资...
央行可以通过针对地方政府专项债发行、商业银行资本补充、支持企业债权股权融资等特定事项，优化抵押品范围、调整央行交易对手、创新货币政策工具等，加强财政、货币和结构性政策的协调，进一步疏通货币政策传导机制，使金融更好服务实体经济。
最新经济数据显示，国内经济下行压力持续增加。增强底线思维，围绕保持经济运行在合理区间，灵活运用宏观政策逆周期调节工具，做好政策协调联动，是当前的重要经济工作。
作为稳增长的货币政策工具选项，通常是降准或降息。然而，这并非货币政策的全部。日前，美联储宣布将自10月14日起每月买入600亿美元短期国债，持续到2020年6月。美联储强调，...
2015年“8.11”汇改以来，人民币兑美元汇率（以下如非特指，人民币汇率均为人民币兑美元的双边汇率）交易价曾经三次遇“7”而不过（分别是2016年底2017年初、2018年底和2019年5月），然后终于在2019年8月5和8日交易价和中间价先后破“7”。
一、破“7”的政策与市场逻辑
（一）从政策的逻辑来讲，“7”守与不守各有利弊
“8.11”汇改之后到2019年5月，人民币汇率交易价三次逼近7比1（见图1...
2019年上半年，人民币兑美元汇率（以下如非特指，人民币汇率均指人民币兑美元双边汇率）先涨后跌，再度跌至7比1附近。这是2015年“8.11”汇改至今第三次。然而，一方面，境内外汇市场已今非昔比，市场适应汇率波动的能力明显增强；另一方面，政策选择就是取舍，没有无痛的选择，关键是各方都要做好应对预案、有备无患。
一、2019年上半年人民币汇率走势同上年几乎如出一辙
“8.11”汇改以后，人民币汇率曾经出现了一波单边下跌，到2016年底跌至7比1附近，市场开始激辩保汇率还是保储备。然而，2017年，人民币汇率不仅...
2015年“8.11”汇改以来，人民币兑美元汇率呈现有涨有跌的双向波动。2018年，人民币汇率中间价最高升破6.28，最多升值近4%，最低跌破6.96，全年最大振幅达11%。如果国内企业被动而非主动地管理汇率风险，则主业利润可能会被严重侵蚀。2005年“7.21”汇改后，丰富外汇交易品种、大力发展外汇市场是汇改的重要内容。
目前，中国外汇交易除即期外，还有远期、外汇和货币掉期、期权等人民币外汇衍生品交易。根据国家外汇管理局2014年底发布的汇发[2014]第53号文《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》的规定：&ldq...
5月份，境内市场外汇继续供大于求，高收益率的人民币债券资产对境外投资者仍有一定吸引力。境外人民币汇价快速下跌但唱空不做空。市场结汇增强、购汇意愿持平，汇率稳定器作用正常发挥。
第一，人民币汇率转升为跌，抹去今年以来的全部涨幅。5月份，美元指数略反弹了0.3%，但受市场消息面影响，月末人民币兑美元汇率中间价（以下简称人民币汇率）收在6.8992比1，较上月末下跌一毛七分钱（1706个基点），跌幅达2.5%，令前5个月累计跌幅达0.5%（见图1）。其中，收盘价相对当日中间价总体偏弱两毛钱（2019个基点），贡献了中间价跌幅的118%。当月收盘价连续跌破6.80和6....
未来外汇政策的三种前景
管涛表示，今年人民币贬值压力一度消失但最近又卷土重来。具体体现在五个方面：经济政策预调微调、中美重启贸易谈判、国际资本进场扫货、国际市场美元走弱、外汇供求关系改善。
今年前四个月，美元指数与人民币汇率走势为负相关0.314，即美元升值人民币也升值。
目前，宏观环境内外部不确定、不稳定因素依然较多，对人民币汇率的影响也不确定，未来外汇政策可能面临三种前景。
基准情形：市场相信央行有意愿、也有能力维护汇率稳定，市场不会主动攻击这种货币；
好的情形：国内经济企稳、外部美元回调，贸易摩擦环节，人民币汇率稳定有基本面的支持，不排除重回震荡升...
今年前4个月，人民币兑美元汇率先涨后跌，中间价累计升值2.0%，境内收盘价累计升值1.9%。同时，CFETS人民币汇率指数累计升值2.5%，多边汇率的升幅甚至大于双边汇率的变化。但进入5月份以来，受市场消息面的影响，截止13日，人民币汇率中间价较上月末下跌0.98%，令今年以来中间价升幅收窄至1.0%；收盘价下跌1.97%，令今年以来收盘价由升转跌，跌幅达0.1%。
今年第一季度，中国经济运行开局良好，实际增长与上季基本持平，且处于宏观调控目标6.0%至6.5%的区间上端。去年上半年，国内去杠杆、严监管，叠加对外经贸关系不利变化的外部冲击，导致国内经济下行压力加大。但自去年下半...