央行5月12日决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第2次下调存款准备金率。下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%。中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。按照4月末人民币存款余额84.2万亿元估算，此次下调将释放4000多亿元的流动性资金。

本次降准是经济运行疲弱“倒逼”的结果。在近期发布的4月经济数据中，无论是外贸、投资、消费、税收还是信贷，增速均明显放缓，经济“疲态”愈加明显，下行压力有加大趋势。央行选择此时下调准备金率，旨在通过释放流动性以增强经济运行活力。

存款准...

统计局5月11日公布数据显示，1-4月，我国固定资产投资累计同比增长20.2%，较去年同期回落5.2个百分点。其中，民间固定资产投资27.3%，回落幅度更为明显。

 

 

房地产投资回落速度加快。1-4月份，全国房地产开发投资同比增长18.7%，较去年同期大幅回落15.6个百分点，较上月回落4.8个百分点。新开工投资规模的大幅减少是拉低总投资规模的主要因素。1-4月，房地产新开工面积累计同比下滑4.3%，近3年来首次同比负增长，显示房地产开发企业投资趋于谨慎。从中国指数研究院跟踪的300 个城市来看，1季度住宅用地成交面积降幅在50%左右，在开发商拿地意愿锐...

1-4月，各类供应指标增速继续下滑。房地产开发投资同比增长18.7%，较去年同期大幅回落15.6个百分点，较上月回落4.8个百分点。其中东部地区房地产开发投资同比增长15.2%，为三个区域中增速最低，表明东部地区的房地产开发企业更为谨慎。房屋新开工面积累计同比下滑4.3%，为近3年来首次同比负增长，其中住宅新开工面积下降更甚，已连续2个月累计同比负增长。

 

1-4月，商品房和住宅销售指标同比降幅均有所缩小。商品房销售面积同比下降13.4%，降幅比上月收窄0.2 个百分点；住宅销售面积下降14.9%，降幅较上月收窄0.6个百分...

中国人民银行决定将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5‰扩大至1%，央行时隔5年后再次扩大浮动幅度，且力度有史以来最大。对此，我们认为：

第一，体现了货币当局推进人民币汇率形成机制的市场化改革意图。此次调整是对2012年的政府工作报告提出“增强人民币汇率双向浮动弹性”要求的呼应。人民币兑美元交易价在一个相对更宽的波动区间，促进汇率通过市场供求关系趋向合理水平。增强汇率弹性是人民币汇率形成机制市场化的必由之路，也是人民币进一步国际化的必要条件。

第二，有利于削弱人民币单边升值预期，人民币双向波动增强将是大概率事件。今年1季度，我国贸易顺...

财政部修订了《金融企业准备金计提管理办法》，主要修改包括了提升标准风险系数，将一般准备余额占风险资产期末余额的最低比例由1%提高到1.5%。对此，我们认为：

银行业的不良贷款率正在进入上行周期。2011年4季度商业银行的不良贷款余额出现环比上升。受经济增速放缓、企业偿债能力下降、地方融资平台与房地产贷款潜在风险较大等因素影响，我国银行业不良贷款水平正从周期性底部进入上行周期。提高标准风险系数同时也蕴含了财政部对银行资产质量下行的担心。

银行业的高利润不具有可持续性。首先，根据上市银行公布的2011年年报测算，各银行的一般准备余额占风险资产比例均未达到1.5%.。按照新规定，银行都需要...

第一，房地产市场进入调整期和出口下滑是当前经济下行的主要原因。去年四个季度的GDP同比指标：9.7%、9.5%、9.1%、和8.9%，延续了下滑趋势，且降幅有所扩大。房地产市场在经历了前期高速膨胀后，进入了开发投资、成交量和价格的调整阶段，与房地产相关消费需求明显收缩。受全球经济减速影响，我国出口增长大幅下降。

第二，受经济增速下滑影响，企业效益急剧下降。1季度，中央企业累计实现净利润1813.7亿元，同比下降13.6%。中国经济高度依赖投资，在当前经济放缓、需求不足的背景下，企业将无法摆脱产能过剩的困局。这也是为什么8...

4月13日，财政部公布了1季度的财政收支情况。1季度，全国财政收入29976.25亿元，比去年同期增长14.7%，比去年同期33.1%的增速回落18.4个百分点。其中，中央本级收入同比增长12.1%；地方本级收入同比增长17.3%。财政收入中的税收收入同比增长10.3%，比去年同期（32.4%）回落22.1个百分点。全国财政支出24118.05亿元，比去年同期增长33.6%，比去年同期26%的增速增加7.3个百分点。对此，个人认为：

1季度财政收入增速较2000年以来21.98%的历史平均水平明显下降，其中税收收入也较历史平均水平大幅下滑...

4月12日，人民银行公布了3月金融统计数据。对此，个人点评如下：

3月，居民户新增贷款2815亿元，较上月大幅增加2162亿元，是3月新增贷款超预期的主要原因。其中，居民户新增短期贷款1886亿元，创下近年来的历史新高，较上月增加1558亿元；居民户新增长期贷款929亿元，较上月增加604亿元。居民户的贷款主要与房地产和个体经营活动有关。3月以来，房地产销量呈现回暖迹象，带动房地产相关贷款增加。近期，银监会加大了对小微企业金融服务的政策支持力度，并将个人经营贷款纳入小微企业贷款范围。以深圳为例，4月12日，深圳银监局在全国范围内首...

4月10日，海关总署发布我国外贸进出口情况。3月，我国进出口总值3260亿美元，比去年同期增长7.1%。其中，出口1657亿美元，同比增长8.9%；进口1603亿美元，同比增长5.3%；累计贸易逆差为53.5亿美元。对此，个人认为：

 

 

 

 一、出口增速放缓显示外需依旧疲弱

1-3月，我国出口累计同比增速为7.6%，较1-2月18.4%的增速明显回落，为历史上较低的增速。在对主要出口地区中，中国对欧洲出口表现最差，1-3月累计同比下跌1.8%，反映出受主权债务危机影响的欧洲经济较为疲弱；中国对美国出口增速则基本稳定在10%左右；...

3月9日，统计局公布3月份CPI同比上涨3.6%。PPI同比降0.3%。对于3月份物价数据，个人认为：

3月食品价格同比上涨7.25%，环比上涨0.2%。由于农作物自身的生产特点和规律，一般而言，春夏食品供应增加，价格有所下降，CPI 环比也将下降。自2001年以来的11年，3月食品价格环比平均下降1.15个百分点，CPI环比平均下降0.56个百分点。但在今年3 月，这一规律不再发挥作用。

 

 
 

从食品价格的分项指标看，受春节“错位”、前...