作者文章归档：严永

工商管理硕士（MBA），中国证监会注册执业分析师。上个世纪九十年代初开始进入证券行业，专门从事证券研究、投资理财，经验丰富。 【说明】本博客仅作为自己日常的投资日记，除自己原创的帖子外，也会从各种渠道收集一些好的文章作为资料收藏，相关观点不构成任何投资建议，仅供参考，也与本人所在的机构无关。郑重提醒各位朋友，股市有风险，投资需谨慎！ 【温馨提示】欢迎网友发表评论，但严禁任何恶意言论；也恕不接受在线咨询，如需要沟通交流，请留下您的联系方式，谢谢！

新能源：太阳能产业发展趋势难以改变

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目前，国内发电市场70%靠火电，水电占有一席之地，风电正在逐步成长，核电和太阳能发电份额极少，正在积极成长之中。由于太阳能是清洁能源，发展前景十分广阔，但受制于上游原材料成本高企，发电成本高达3-4元/Kwh，长期以来受观念制约重视不够。而上游多晶硅材料的利润丰厚却吸引了众多投资者的介入。目前多晶硅的成本为60-80美元/公斤，市场价高达350—400美元/公斤。上游暴利带动了多晶硅投资热潮，据公开报道，全国有近40家企业宣布投资多晶硅项目，A股上市公司中有川投控股、天威保变、棱光股份、深南玻、特变电工、江苏阳光、通威股份等；海外上市的有江西赛维LDK等积极投资多晶硅，新增投...

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11月行业配置策略

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实体经济下行、资本市场探底的基本环境决定了在目前阶段，很难找到堪当市场砥柱的主导行业进行配置。近期两种可行的投资配置策略：一是进攻，提前布局受益政策调整的相关行业。二是坚持防御。探索新的防御方法：分析上市公司的收益质量（而非收益数据本身），规避收益质量较差的行业。

研究表明，企业收益的质量与其持久性呈显著的正相关关系。从长远的观点来看，高质量的会计收益不仅表现为较高的盈利能力，而且这种能力能够保持稳定的增长。尤其在整体经济收缩、市场低迷情况下，收益质量较差的行业（个股）抵御经营困境的能力较低，未来收益下降的风险较大。从三个纬度，对上市公司收益质量进行综合判断：

维度一：收现性分析，考察企...

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通信行业：收入增速略有放缓但综合毛利率提高

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据3季报数据统计显示，37家通信行业上市公司，前3季度共实现营业收入1，119.05亿元，同比增长5.6%，增长速度较2季度有所放缓，归属母公司所有者的净利润55.61亿元，同比增长43.7%；第3季度实现营业收入375.1亿元，同比增长3.6%，归属母公司所有者的净利润为20.34，同比下降2.8%。剔除中国联通以后，36家上市公司前3季度实现营业收入582.31亿元，同比增长7.3%，归属母公司所有者的净利润14.49亿元，同比增长116.7%；第3季度实现营业收入197.74亿元，同比增长5.2%，归属母公司所有者的净利润5.44亿元，同比增长150%。

我们认为，3季度的业绩表现...

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招商银行：零售业务方面仍具优势

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招商银行（600036）季报：08年1-9月实现营业收入425.24亿元，同比增长50.94％；实现净利润189.99亿元，同比增长90.56％，摊薄每股收益1.29元。三季度实现净利润57.90亿元，环比下降16.40%。总体看，房贷新政不会改变银行业向零售业务转型的大趋势，招商银行在零售业务方面仍具备优势；尽管收购永隆银行对价较高，但仍可为招行贡献利润和运营经验。维持08和09年的EPS预测，分别为1.68元和1.91元。目前动态PE仅7倍，且因拨备充分，09年净利润有望稳定增长。维持“买入”评级。

剔除合并永隆银行因素后，截至9月30日，招商银...

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医药行业：寻找内生性增长明确的优质公司

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国家统计局统计数据显示，08年1-8月医药行业5869家制造企业实现销售收入共计4645.08亿元，同比增长28.80%，实现利润总额达460.09亿元，同比增长39.82%。营业收入方面，医药行业1-8月收入增速为28.80%，增速较去年同期加快了4.07个百分点，其中6-8月医药行业实现收入1927.30亿元，同比增长了29.77%，环比2-5月增速加快了9.68个百分点。这表明了医药行业营业收入在6-8月继续保持了快速增长的态势。

09年业绩增速趋缓，各板块将出现分化

前三季度医药行业主营业务虽然实现了快速增长，但受投资收益等因素影响，行业归属母公司净利润增速却有所下滑，下滑至21...

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持股集中度首升并非预示股指步入蓄势阶段

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据统计显示，今年三季报期末，A股市场公司平均股东户数为66179户，比二季度减少了1.38%，这也是时隔一年半后，股东户数首现缩减。统计显示，A股上市公司平均股东户数为66179户，这比二季度的66539户减少了1.38%。在股东集中度初露上升态势的同时，股指跌幅正在缩小，二季度上证指数下跌幅度达21.22%，而三季度跌幅则略有缩减，下跌了16.1%。

交投活跃度仍在下降

观察06年以来的股东户变化和上证指数涨跌可见，股东持股集中度在一定程度上和股指上涨成正相关。

06年1月-06年底的四个季度，股东户数逐季减少，经过一段时间的蓄势，上证指数也在同期开始于低点启动，迎来一轮上涨行情；随后...

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钢钒GFC1：极具不确定性，谨防风险

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需提醒投资者注意的是，08年11月3日的“钢钒GFC1”认股权证风险提示性公告中有这样一段话，“如本公司的“钢钒GFC1”认股权证持有人未能于现金选择权首次申报期截止日之前（含当日）行使认购权并获得本公司股份，鞍钢集团将不向该等“钢钒GFC1”认股权证持有人就其于前述首次申报期截止日之后行使认购权并获得的本公司股份提供现金选择权，亦不向其追加提供第二次现金选择权。”

而根据《深圳证券交易所股票上市规则》第14.1.1条第（四）项、第14.3.1条第（十）项有关上市公司股权分布的规定，以及《关于...

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财政和货币政策转向凸显政府“保增长”决心

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中国政府9日宣布对财政和货币政策进行重大调整，由稳健的财政政策和从紧的货币政策转为积极的财政政策和适度宽松的货币政策。由温家宝总理主持召开的国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。落实这些措施的投资额到2010年底约需4万亿元人民币。

今年以来，由美国次贷危机引发的全球性金融危机愈演愈烈，并已开始对全球实体经济造成严重影响。中国虽然受到的直接冲击相对较小，但对经济增长带来的负面影响也已经开始显现，经济增速连续五个季度减缓，今年GDP增速从一季度的10．6％下滑到三季度的9％。今年年中，中共中央把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为下半年宏观调控的首要任务。现...

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高盛看好中国股市09年前景 关注十大金股

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日前，高盛最新推出了09年策略报告，在目前市场风声鹤唳、一片看跌声中，高盛并未人云亦云，而是孤独地喊出了“重整旗鼓、蓄势待发”的唱多声音，认为明年中国股市将上涨，A股和H股的回报率分别为14％和58％。

经济明年下半年企稳行情下半年转暖

高盛认为，拥有强劲增长潜力和雄厚的财政、外汇储备实力的中国仍是全球最佳投资市场之一。预计09年A股市场的股价潜在回报率在11.0%左右，上行空间将主要受到全球和国内增长企稳迹象出现后估值倍数的正常化推动。

相对于本地区的其他股市，看好中国股市09年的前景。预计到09年年底时沪深300指数将涨至1980点，对应的全年股价回报率为11...

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QFII重仓持有11只破净股

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截至11月6日A股市场共有214只股票跌破净资产。结合近期上市公司披露的重要股东增持信息看，这些“破净”股中有23只股票自今年7月以来（按公告日期）被增持过，增持股份合计1.60亿股，按照公告交易价格或股价区间计算，增持股份市值约为10.76亿元。从增持的股东类型来看，除鑫科材料属个人增持（受让公司大股东减持的股票）外，其余股票均为公司或高管增持。

高管对公司情况十分了解，他们增持股份应该可视作一个积极信号。具体来看，有高管增持的公司包括北京城乡（累计增持46万股）、福星股份（累计增持119万股）、国栋建设（累计增持132万股）、红豆股份（累计增持55万股）、威华...

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