作者文章归档：严永

工商管理硕士（MBA），中国证监会注册执业分析师。上个世纪九十年代初开始进入证券行业，专门从事证券研究、投资理财，经验丰富。【说明】本博客仅作为自己日常的投资日记，除自己原创的帖子外，也会从各种渠道收集一些好的文章作为资料收藏，相关观点不构成任何投资建议，仅供参考，也与本人所在的机构无关。郑重提醒各位朋友，股市有风险，投资需谨慎！【温馨提示】欢迎网友发表评论，但严禁任何恶意言论；也恕不接受在线咨询，如需要沟通交流，请留下您的联系方式，谢谢！

以“市场化”的名义来搪塞救市就是不作为不负责任！

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据国家统计局公布的数据显示，8月份CPI同比上涨4.9%，涨幅连续第4个月出现回落，并大幅低于市场预期的5.3%，创近14个月以来的新低；8月份PPI同比上涨10.1%，涨幅创自96年以来的十二年新高，为连续第8个月创出近三年来新高，并且明显超出市场预期的9.8%；1-8月固定资产投资同比增长27.4%，高于市场预期的27.2%。美林证券驻香港经济学家陆挺和TJBond表示，预计CPI可能在9、10月份略有反弹，而PPI可能会回落。PPI和CPI的“剪刀差”可能就在8月达到峰值，而后在年后逐渐缩窄，这对于产业界是个好消息。同时预计，三季度CPI增长5.4%，四季度...

农业股：二季度的炒做只是这轮大幕的“序曲”

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最新信息表明，中国8月消费者价格指数（CPI）升幅连续4个月回落，较去年同期增长4.9%，较7月份的6.3%大幅回落。这是否意味着政策周旋的余地在加大？我并不这样认为，从目前形式看，CPI在今年末明年初仍有可能大幅上涨，相关信息也证明了，目前的粮食安全仍旧是摆在管理层的首位。据《香港民报》报道，即将于下月在北京召开的十七界三中全会，主题是讨论农业、农村、农民的所谓“三农问题”。而以近5年中央政府连续下达的“一号文件”，也无疑是以贯彻“三农”为指导方向。我们认为，对于农业股的价值，需要从政治和行业发展前景双...

68只个股股息率高于一年期定存利率

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经过前期的大幅下跌，市场估值目前已处于历史较低水平，虽然在宏观经济增长减速背景下，市场短期之内仍难言好转，然而一元股的出现、破净破发个股的逐渐增多等，或许也在表明市场长期的投资价值正逐渐显现。考量一只股票是否具有长期投资价值可以回到上市公司分红水平上来，跟据上市公司07年的派现金额和截至9月18日的总市值来计算上市公司的股息率，结果表明，沪深两市共有68只A股的股息率高于目前的一年期定存利率。

上述68只个股中，股息超过6%的有22只，所占比例约三分之一，其中有9只股息率在8%以上，同济科技一只股息率超过10%（10.89%）。68只个股以钢铁、电力、公路等行业公司居多，其中钢铁行业包括...

针对央企类上市公司增持或回购的投资策略

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在股市大幅度下跌后，多家央企纷纷表示增持自己的流通股份，在当前不稳定的国内外环境下，此类举措将对稳定投资者信心起到很大作用。而随着股市的大幅下跌，A股市场07年以来首发、增发及拟增发方案已通过的上市公司中，出现了一大批股价低于发行价的“破发”公司，这些公司中不乏一些央企控股的上市公司。对于这些“破发”的上市公司，中央企业增持其所控股上市公司股份或中央企业控股上市公司回购股份的可能性较大。

截至08年9月19日收盘，07年以来“破发”公司共涉及43家中央企业控股的上市公司，其中首发、增发及拟增发方案已通过的分别有7家、...

破净板块：适合游资的重点炒作

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截至9月17日，沪深两市累计58只个股跌破净资产，占全部1597家A股公司的3.63%，沪深两市各有29家破净，深市破净比例略高。其中，06年6月19日上市以来的新股有三只跌破净资产，分别是美欣达、景兴纸业和新野纺织，破净率分别为-14.24%、-13.25%和-8.38%。跌破净资产幅度最大的三只股票分别是长春经开、深天健和明天科技，破净率高达42.41%、41.78%和40.68%。58家破净公司中有11家属于沪深300指数，占比18.97%。

按行业看，破净的公司主要集中在钢铁、汽车整车和纺织等板块中，电力板块也是破净的主要板块，而零售行业仅北京城乡一家公司，景兴纸业是唯一的一家造...

周期性风险掩盖证券行业长期价值

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从国际经验看，美国投行盈利与交易量和股指的相关系数分别为12%和18%；日本投行则分别为6%和52%。而国内券商盈利与交易量和上证综指的相关系数则高达86%和98%，致使券商业绩在08年以来A股市场持续调整、交易量逐月萎缩的市场环境下面临严峻挑战。

经纪业务：08年同比将降约58%

在目前宏观环境存在较多不确定性因素的情况下，对市场交易额进行预测是比较困难的。出于保守的考虑，参考01-05年熊市的换手率水平。假设08年A股日均成交额为900亿元，对应流通市值换手率为344%，为08年以来的平均换手率水平，基于以上假设，进一步假设A股成交金额约占总成交金额75%，则08年市场日均总成交金额...

中信证券：代表券商股较为合理的估值水平

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据《21世纪经济报道》称，尽管分析师们随着大市“牛转熊”不断下调盈利预测，但券商股却维持着高于市场平均水平的估值。数据显示，券商股的PE大都超过20倍，PB也在4倍左右，而同属金融板块的银行股PE却普遍在10倍甚至10倍以下，PB普遍在2-3倍左右。国信证券金融行业分析师王一峰认为，即将开展创新业务的预期支撑着整个行业的高估值。从国际对比来看，券商行业未来的成长空间很大，正在逐步摆脱靠天吃饭的局面。不过相对而言，一些基金研究员却并不认同上述观点。多家基金研究员表示，当市场行情不好时，券商股的业绩不确定性太大，故在投资上基本不碰这个行业。唯有中信证券因受惠于龙头效应...

基金疯抢中信证券？

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近期政策面频传利好，A股市场自9月19日起开始反弹，加上近一段时间来融资融券推出的预期带来券商股大涨，使得基金公司不失时机地出手券商、金融等热点板块，以期在短期内获得较好收益。

　　
　　券商股成增持热点

　　
　　在近期股市的反弹过程中，基金和券商等机构在资金流量上表现为净买入。Topview统计数据显示，9月22日至9月26日五个交易日中，基金净买入金额达259亿元。长城证券研究报告指出，煤炭石油、金融板块近期走势最为强劲，在9月22日至9月26日的行情中，煤炭石油板块共上涨了16%，而金融板块在银行、券商股相继利好传闻之下单周上涨10%以上，券商股的平均周涨幅更是达到了30.43%。

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寻找人间天堂：奥运之前自驾游西藏（四）

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在子庚乡通过一包中华烟和警官证获得发行后，都快3点了，我们还有300多公里的路要赶，我们立即加速沿着金沙江上行。
实际上从伏龙桥开始，沿途的景色就是另一种壮观：两边都是高山，而且很少有植物，荒凸凸的，虽然绿色很少，但色彩艳丽，显示出一种苍茫的美。刚过子庚乡，就见到金沙江第一弯的广告牌，其实还真有雅鲁藏布大转弯的风采。

沿途的蓝天、白云、苍山、峡谷，同样壮观。

从伏龙桥到得荣县城，一共有80公里，都是这样的景色。沙子路不多，大都是柏油路，虽然窄点，但...

经济大萧条不会重演

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自雷曼事件发生后，投资者对金融市场信心尽失，次贷危机愈演愈烈。金融市场中巨大的系统性风险使隔夜拆借市场陷入僵局，货币和商业票据市场运作接近瘫痪。在与历次金融危机比较后，基于以下三个原因，次贷风暴引起的金融动荡及对实体经济的影响均要小于30年代的经济危机，大萧条不会重演：

一、大萧条时期美联储错误地在市场流动性极度匮乏的时候采取了紧缩性货币政策。

与次贷危机相似，大萧条前美国亦经历了消费信贷及工商业贷款的过度扩张，在债台高筑到难以维系的程度后，消费与投资需求大幅下滑，银行坏账大面积浮现并引发大规模的挤兑及破产。然而当时美联储事实上违反了1913年法案中所规定的设立美联储的首要目的&mdas...

价值中国

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以“市场化”的名义来搪塞救市就是不作为不负责任！

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