国内最早是创业板对标美国纳斯达克，创业板难以当此重任，现在是把科创板对标美国纳斯达克，可是美国纳斯达克指数不断刷新历史新高，创业板指数在筑底，科创板指数则是不断奔向新低，投资者难以分享经济增长和科技转型的成果，背后发生了什么？

很多专家把上证综指十几年涨幅归零，归咎于全部上市公司股票综合指数，受到银行两桶油的拖累，科创板指数或许是吸取了上证综指走势不佳的因素，是一种成分股指数，那就是选取50家流动性较好市值较大具有代表性的上市公司作为成分股，可是指数走势非常的低迷，基准指数是1000点，指数设立之初2020年7月23日开盘点位是1487点，收盘点位是1494点，最高指数是1639.19点，见顶时间是2021年8月6日。

从指数走势看，7月23日设立指数以后，快速冲高，2020年8月4日见顶1628.14点，第一次见顶与指数开盘只有十几天时间，以后就开始长时间下跌，最低到1212.34点，此后受到政策推动，跟随沪深股市主板上涨，见顶回落以后，股指就不断创调整新低，目前点位是1036.07点，也是最低点，与基准指数1000点相差无几，会不会跌破1000点，还真的不敢轻易下结论。

科创板50成分股与创业板100成分股不同，缺少像宁德时代一样的超级权重股，能够左右指数走势，权重比较大的有思瑞浦、天合光能和晶科能源，从行业来说，芯片半导体占据较大的权重，跌幅巨大，成为拖累科创板指数调整的重要力量。半导体指数从最高的4019.49点跌到目前的2525.37点，跌幅37.3%，科创板指数跌幅是36.8%，两者基本相当。以思瑞浦为例，最高股价是926.99元，现在是534.50元，跌幅是42.3%，与科创板指数跌幅大致相当。

从50家成分股跌幅来看，接近腰斩 的个股为数不少，像美迪西最高股价是800.01元，见顶后最低股价是310.11元，派能科技最高股价是316.44元，见顶后最低股价是112.41元，纳微科技最高股价是128.88元，见顶后最低股价是61.90元，中微公司最高股价是234.97元，最低股价是110元，石头科技最高股价是1494.99元，见顶后最低股价是466.16元，百克生物最高股价是135.88元，见顶后最低股价是42.63元。虽然股价暴跌，但还没有跌破发行价。科创板实施严格的投资者适当性制度，需要50万资金门槛和两年投资经验，实际上把85%左右投资者阻挡在科创板大门之外，剩下的都是机构大资金在博弈，股价暴涨暴跌并没有改变，给市场带来巨大的灾难。

股价大跌，说明一个道理，机构大资金依然是趋势交易为主，缺少良好科学的定价能力，乐观起来过度乐观，推动股价非理性上涨，悲观起来过度悲观，股价跌不停，实际上经历大跌以后，科创板估值依然不低，要远高于美国纳斯达克指数市盈率，截至目前科创板50指数市盈率是56.01倍，这样的估值水平是难以支撑的，潜藏着调整压力。

科创板高估值，股价大跌，与新股发行机制打破23倍市盈率红线有关，也与上市以后新股恶炒有关，股价炒高了以后，超级资金撤离，股价下跌，大家持股成本趋同，出现惜售情绪，股价下跌的动力并不大，就会形成漫长的阴跌走势，造成调整时间长调整空间比较大，典型的就是寒武纪，作为一家尚未盈利的上市公司，发行价高达64.39元，股价最高炒到297.77元，此后就是单边调整，目前股价只有60.52元，已经破发，从高位算起跌幅高达79.9%，参与炒作的投资者如果持仓到现在出现巨亏，即使割肉离场，股价暴跌，亏损效应对市场的伤害无疑是巨大的。

科创板实施严格的投资者适当性制度，投资者数量并不是很多，缺少较为准确的统计数据，但估计在数百万，市场缺少投资者数量基础也就缺少良好的流动性支撑，估值应该比主板要低才符合流动性，但是科创板新股估值要比主板高，加上炒新因素，新股定价奇高，造成长时间调整压力。

尽管科创板指数暴跌，科创板三高发行依然较为普遍，新股上市直接破发为数不少，即使上市当天不破发，很多个股也会慢慢破发，科创板成为了投资者的伤心地，科创板实施严格的投资者适当性制度，机构大资金应该更加理性才对，可事与愿违，科创板依然不改变暴涨暴跌的走势，可见机构大资金没有承担起市场定海神针的作用，难以稳定市场走势，而是股价指数暴涨暴跌的主要因素。

很多观点认为，科创板注册制平稳运行，这是不太客观的，要理性客观的看到科创板注册制运行的大起大落，进行必要的改革，彻底扭转三高发行和恶意炒新带来的不良影响，避免科创板成为投资者亏钱的伤心地。

科创板缺少流动性支撑，加上较高估值，减持压力巨大，调整的底部究竟在何方？恐怕不适宜轻易下结论。