股市调整不断，与市场主流观点股市有韧性或者是价值洼地完全背离，但斌作为“价值投资完美践行者”被媒体挖出疑似空仓或者轻仓，更是引发市场热议。

作为投资者，要对自己负责，这是不容置疑的，一旦出现不该有的乐观态度，就会尝到亏钱的苦果，这是笔者很多年的见证，去年年底，因为过度乐观，没有能够及时离场，苦果只能自己尝，但是作为经常发声的一些主流观点，似乎也应该更加的客观，毕竟传播广泛，难免影响他人投资，造成投资损失。

某家媒体梳理了但斌产品净值波动，得出一个结论，私募大佬但斌旗下上百只产品疑似空仓或轻仓运行，私募排排网数据显示，自3月以来，但斌旗下产品均已更新了3次净值，但几乎所有产品的净值波动都趋近于0。而其他更新净值的私募产品，受3月市场大跌影响，均出现大幅回撤。但斌做出了回应，称报道写得比较客观。其实每次重大决定都不容易，都要付出相当的“心智”，也要承担相应的后果与结局，“从2021年2月始至2022年2月，整整一年我们的A股与港股投资做的非常不好”。证明但斌成功规避了3月份的调整，为投资者赢得了财富。

实际上从2021年年底开始，市场就对开门红抱有极高的预期，但证明是绝对错误的，开门黑让投资者吃了一碗关灯大面，虎年市场再度期待开门红，结果又是一碗关灯大面，让投资者感觉很不爽。尽管股市跌不停，但市场依然在不断的宣扬股市有韧性和向好趋势不变，逻辑并没有任何的变化，那就是宏观经济向好、央行货币政策自我为主的宽松、上市公司业绩向好不变、股市不断推动注册制改革等。尤其是两次重要会议提出“保持资本市场平稳运行”和“保持资本市场平稳健康发展”，市场出现反弹，市场向好趋势提法再度增加。

上述利好大家都是有目共睹的，可是媒体专家力挺，缘何留不住但斌的仓位，但斌并不是一介莽夫，而是等待玫瑰花开的知名私募，媒体和专家、管理层可能都是需要思考的，在于证明我们媒体专家预测是错了的，但斌是正确的选择。

从一个投资者的角度看，虽然未必能够得到主流观点认可，A股走势与宏观经济的关联度并不高，十几年来，中国经济总量增加了多少，我们先不说，中国经济增长速度是全世界最高的也是有目共睹的，可是作为标杆指数的上证综指又上涨了多少，说十年基本不变并不会误差太大，说是历史高点半山腰不会太离谱，科创板作为注册制的试点，要说平稳运行，可能也不是很客观，从高点算起，50指数跌了多少，可是股市不涨，上市公司存量公司翻倍不为过总市值增加很多不为过，A股不是往高处涨，而是横向生长，就像一个人成长不是长高而是长胖，股市是一个最讲实际的地方，不管是往高出长还是横向长，都是需要增量资金来支撑的，资金增量不够，不能长高，只能长胖。

2021年万亿元成交成为常态，并没有带来全面牛市，我是抱有一定警惕的，随着IPO 和再融资常态化、减持不断，市场流通市值和存量公司将快速增长，全面牛市越来越难，还是没有充分估计到2022年调整来的如此的猛烈，一个是调整斜率较为陡峭，另一个是调整空间有点过大。

股市调整到现近位置，投资者遭遇了巨大损失，上档套牢盘很多，增量资金不敢贸然拉升股价，除非市场有超乎预期的利好，能够充分激发投资者追涨热情，才能扭转颓势，两个会议的利好是客观的，也可以说是重磅的，关键这个利好属于一种纲领性的文件，如何细化执行，让投资者看得见真实的利好，感觉到政策的春风，才是根本，投资者只是看到一个纲领性文件，看不到细化大利好，会觉得有点虚化，反弹以后又会重回原来的弱势。根据以往的经验。利好对股市的影响有一个漫长的过程，政策底和市场底存在一定的距离。

现在市场走好的关键，不是央行的货币政策，也不是宏观经济走势，而是增量资金的规模与新增市值之间的博弈，增量资金规模远大于新增市值，股市才会重现牛市，增量资金规模不及市场增量市值，股市要走好是缘木求鱼。

下周有7家新股，增量市值依然是非常充沛的，增量资金呢？自然会盯着增量市值的变动。我是反对IPO 暂停重启这种非市场化行为，但是对于IPO 节奏也存有不同的看法，投融资平衡不能挂在嘴巴上，而是要落到实处让投资者看得见。