昨日，中国创业板的最新市盈率是128倍，这让诸多专家出来，痛骂投资者炒作创业板疯狂。连经济学家刘纪鹏都出来叫嚣——“创业板咋从跳蚤变成神板了？人类资本市场史的丑闻。”

     创业板有没有泡沫，中肯的回答是，有，肯定有。但是，按照按照刘纪鹏先生的观点，这是“​​创造着平均三百倍五百倍市盈率的人类资本市场史的丑闻”。个人不敢苟同。

        创业板市盈率高？难道主板就不高？沪市1054只股票，市盈率超过129倍的有295只，难道这些股票就比创业板更有合理估值？脱离A股市场整体环境，评判创业板的估值，简直是瞎子摸象。

       同样，民企在创业板上套现，难道就比国企套现低人一等？民企套现起码还能实现资源的相对有效配置，给国企套现，制造更多的产能过剩和刘志军式的腐败人物，难道就对社会更有贡献？难道民企交得税比少？难道解决的就业比国企少？

         美国的经济建立在创新之上。创新的主动力就是财富激励机制。当下的中国股市，最大的问题是财富激励机制不足。鞍钢这样的老笨重国企只管投资规模，不管企业效率，最终形成巨大的产能浪费。而且，这些企业轻易不死，让行业去库存的时间大大拖延，严重者会让“结构调整”的宏观重任落空。

           相比之下，民企一旦陷入行业危机，要不是背水一战，要不是直接死去。同样是钢铁业，鞍钢转型多难，看看南钢，马上成为节能环保企业。

            更进一步说，经济学家应该少讲对错，多讲利弊，动则冠上“人类资本市场史的丑闻”，类似讲话实在是无知。什么是丑闻？如果是暗箱操作，无法无天，那才是丑闻。创业板诸多企业家只要是合理合法合规地套现，那就是财富英雄。股民愿意高价买单，那是自愿的选择。且不说愿赌服输类似的话，哪个散户因为自己操作亏损找政府要说法了？通常打说法都是因此政策突变导致的退市公司。

       创业板目前总市值不到6万亿，上市公司有458家，只要其中最终有十家巨型企业出现，这就不是泡沫。看看纳斯达克，曾经有1.3万家企业挂牌，现在仍在交易的不过是3000多家。如果将1.3万家全部计算入内，其整体市盈率一样高得惊人。创业企业本来就就应该是高淘汰率，市盈率高有其天然合理性。​

       同时，创业板对高估值的敏感明显强于主板。乐视和全通教育纷纷拿出套现或融资计划，这就是对股价炒作的天然制衡。在中石油股价高企的时候，公司高管做了啥？

        再说一句，中国股市的关键问题不是市盈率的高低，用市盈率作为唯一的指标来验证证券市场的存在意义，这无疑是可笑的一件事。如果因为经济危机，单一市场可能出现整体收益极低甚至为负的情况，这时的市盈率肯定是高到天上。但是，这时恰恰是最佳买进时期。看看2009年3月的美国股市，那些金融地产等周期股全面亏损，股市看上去就要崩溃。现在回头看呢？恰恰是最佳入场时机。所谓周期股要买在亏损时，卖在高盈利，就是此理。

      我并不是说创业板的整体估值多么地合理，经济学家可以讲数据，讲道理，但是，不要动不动就扣上“人类资本市场史的丑闻”。哪怕中国股市真的有类似丑闻，那也不是在创业板，而是在26年历史的主板。想想中石油从2007年48.6元股价和约万亿美元的市值，跌到现在才13元的股价。将航母股票炒作宇宙飞船似地飞，让股民8年不解套，这才是真正的丑闻。这丑闻的真正元凶，亦不是小股民，而是新股发行制度的不合理，其中有权力的的傲慢与偏见。​

          可以说，真正导致创业板泡沫的，有制度设计的因素，如新股发行未能备案制；亦有炒新炒小炒差的因素，毕竟，民企小盘股有重组的动力；亦有政策面因素，当下出台的产业扶持政策多数与创业板有关。

         但是，关键原因是，中国的蓝筹都是市值天下第一。炒个中国南车，市值马上超过通用，这更不合理，更显得荒唐。相比之下，亚马逊至今未盈利，京东亦亏损，创业板的高估值并非最致命的做空条件。真正的做空大杀器马上是放开新股发行和再融资。可是，管理层敢么？