(数据截止于4月15日）

 

最近美国和中国分别公布了三月份和第一季度的主要经济数据，缺乏亮点。美国经济数据好坏参半，整体上看，仍没有改变时好时坏、经济面没有明显和根本性改善的局面。而中国第一季度GDP增长率更是降到了8.1%，实现连续第5个季度下跌。中国一季度经济增长数据欠佳令投资者风险偏好遭受重创，美国消费者信心指数的意外下滑进一步打压市场情绪。中美两个经济引擎，状况堪忧。而欧盟的情况，虽然希腊和意大利债务危机已经不再成为举世关注的焦点，但市场又开始有不利于西班牙、葡萄牙等国的传言，矛头直指新的债务危机，并渐有兴风作浪之势。西班牙IBEX 35指数暴跌3.9%，暴跌至3年低位，数据显示，西班牙银行业在欧央行的借款大幅上升。意大利、西班牙国债收益率都有小幅上升。进入四月份以来，欧美股市普遍出现了掉头向下的走势。

让我们盘点一下世界经济的三大支柱：欧盟、美国和中国的资本市场表现。

 

美国股市显示上升动力仍欠缺

美联储4月中旬发布报告称，12家地方联储所在地区的经济在3月份都仍旧维持着增长的势头。虽然正面临着燃料价格上涨的压力，但制造业活动、公司聘用活动和零售销售都显示出表现强劲的迹象。受异常温暖天气的影响，多数地区零售开支增加，个人消费开支短期前景令人鼓舞，最近公布的数据，美国3月消费者价格指数(CPI)环比增长0.3%，符合市场预期。2月的CPI环比增0.4%。其中汽油价格增速环比下降；不计食品和油价的所谓“核心CPI”上月增长0.2%。

 

数据来源: http://www.stockq.org/economy

 

部分地区个人住房市场有所改善，建筑活动增加。但房贷申请数仍同比下降。尽管可能有来自海外的购买（如中国），对房地产业的复苏短期内仍难有大的帮助。

部分地区雇佣保持稳定或小幅增加，部分地区企业招聘员工，尤其是高技术工人面临困难。但美国劳工部宣布，在截至4月7日的一周中，首次申领失业救济人数为38万，仍高于经济学家平均预期的35.5万。此前一周人数为35.7万。显示就业改善情况并无显著好转。3月的生产价格指数(PPI)环比持平，经济学家对此的平均预期为环比增0.3%（2月的PPI环比增0.4%）。

 

道琼斯工业指数http://www.bloomberg.com/quote/INDU:IND

受到实体经济复苏的支撑，道指在3月份保持高位小幅波动，但四月份以来，指数做出向下大幅调整，低点甚至低于3月份的最低值，反应出市场对于经济状况的判断并不稳定。由于股市对实体经济具有提前反应的特点，这一变化值得警惕。

 

 

标普500   http://www.bloomberg.com/quote/SPX:IND

 

 

纳斯达克http://www.bloomberg.com/quote/CCMP:IND

    标普500和纳斯达克指数基本上反应了同样的特点，但后者回调幅度明显较小，显示美国经济中的创新和高技术企业仍具有较好的成长性。美联储将量化宽松的讨论推迟到5月中下旬，在没有实质性利好支撑的情况下，道指出现大幅下跌的可能性远高于标普500和纳斯达克指数。

    欧元区新的债务隐忧

希腊和意大利债务危机虽然处于基本稳定状况，但危机显然还没有结束。而关于欧猪5国中其他国家的债务危机疑虑渐次浮出水面。西班牙被认为有可能是下一个关注焦点。欧洲市场自四月初以来，也是走出了急转直下的跌落走势。

道琼斯欧洲EURO STOXX 50 Price EUR http://www.bloomberg.com/quote/SX5E:IND

 

 

E100指数 http://www.bloomberg.com/quote/E100:IND

西班牙央行表示，该国银行业3月份在欧央行的借款总额达到3163亿欧元(约合4167亿美元)，较2月份增长近一倍。西班牙银行业的借款占到了欧央行3月份贷款发放总量的28%。但在复活节过后，西班牙政府债券收益率一路狂飙，曾一度突破了6%大关。对西班牙国债的担心，使得其市场走出了区内最大跌幅，而且暂时没有企稳的迹象。

西班牙指数IBEX  http://quote.eastmoney.com/gb/zsIBEX.html

马德里证券交易所综合指数http://www.bloomberg.com/quote/MADX:IND

为应对债务危机，西班牙政府制定了详细的致力于劳动力市场、财政以及金融等三大领域的改革，加之此前欧洲央行的长期再融资操作（LTRO）为西班牙银行间接提供了流动性，市场一度稳定。尽管西班牙债券收益率上升，并在最近几周引发债券市场的恐慌，但西班牙并不存在任何即时危险。西班牙股市走出破位下行的走势，最好的情况是短期内盘整，最终仍有可能继续下跌。

伦敦金融时报指数 http://www.bloomberg.com/quote/UKX:IND

英国FTSE100指数在3月中旬开始，改变了一季度平缓上升的态势，掉头向下。从德国DAX指数和法国的走势基本也是如此，反应出区内市场对于欧元区主要经济体的判断虽有差别，但本质上继续看淡。

 

 

德国DAX指数http://www.bloomberg.com/quote/DAX:IND

 

 

法国巴黎指数 http://www.bloomberg.com/quote/CAC:IND

此前受损最严重的意大利、希腊，其股市走势看，大市结束了一季度的上升势头。意大利市场（http://www.bloomberg.com/quote/ITLMS:IND）从4月初开始，结束了一季度的上涨，跌到了年初的水平。希腊市场（http://www.stockq.org/index/ASE.php） 继2月份的调整之后，并没有出现反弹而是从3月中旬开始下跌。整体看来，欧元区的市场不会走出比美国更好的走势，随着美国股指下跌或盘整，更大机会是引发市场对欧元区经济恶化的关注，从而对其市场产生更大的压力。

中国经济减速明显，市场震荡筑底

一季度国内生产总值同比增长8.1%，居民消费价格上涨3.8%；进出口贸易基本平衡，全国公共财政收入增长14.7%，支出增长33.6%；城镇新增就业332万人，城镇居民人均可支配收入和农民人均现金收入扣除物价因素后实际分别增长9.8%和12.7%。3月份部分主要经济指标比前两个月有所回升，市场信心持续趋稳。最新公布的信贷数据远远超出预期，显示流动性比去年好一些。

 

恒生综合指数http://www.bloomberg.com/quote/HSI:IND

    香港股市受益于中国流动性好转和各项市场利好消息的刺激，从4月中旬开始受到国内A股的带动，走出了上升反弹。但是，恒生综合指数仍未能突破牛熊分界线。由于香港市场受中国内地股市的影响有限，此种反弹势头较难持续。即便A股出现较大幅度一定时间的反弹，在其他条件不变时，港股可能借此突破牛熊分界线并在其附近走出震荡调整行情。

香港恒生国企指数追踪H股，尽管也会受到欧美市场情绪或者资金流动的影响，仍可作为反映境外投资者对中国经济和大陆企业的看法的可信指标。由于内地反映国企为主的制造业采购经理人指数连续4个月上升，该指数在4月中旬的反弹幅度较大，但很少有可能走出独立于恒指的走势。

恒生中国企业指数http://www.bloomberg.com/quote/HSCEI:IND

 

  市场情绪较平静，大宗商品继续走低

    股市除了提前反应经济基本面之外，部分波动来自市场情绪。从芝加哥选择权交易所VIX指数走势来看，2012年以来，恐慌水平继续大幅回落，从2月份以来，已经回到了正常波动区间。4月初至今，市场情绪有较大波动，但仍属于可控范围。

VIX指数

    除了股市，世界经济的先行指标还应关注航运业和国际大宗商品市场的表现，特别是后者，与国际资本市场有较大关联性。波罗的海综合运费指数显示航运业从2月初触底之后，仍在继续反弹。但上升较平缓，说明国际贸易处于缓慢恢复的过程之中。

国际波罗的海综合运费指数（BDI）

CRB指数

    路透/Jefferies/商品研究局(CRB)指数随着在3月初，中国下调了2012年的GDP增速预期之后，该指数呈现震荡型下跌，即目前仍处于下跌通道之中，虽有个别反弹，整体走势仍向下。影响大宗商品价格走势的主要因素是石油和中国需求。鉴于美国总统大选，国际油价在上半年难以有大幅度上升，而中国加大对经济增长的规模性刺激，可能是在下半年，因此，近期大宗商品价格更大可能是保持震荡和缓慢下跌格局。

若经济出现恶化或股市提振乏力，欧美都有可能继续推出量化宽松。欧盟除了对欧猪国家的改革继续施压之外，欧洲央行也可能重启二级市场债券购买计划。中国预计投资方面的投入开始明显加大，物流改革对抑制物价的影响很大，会加强力度。鉴于物价上涨压力很大，货币调控政策仍难以决策是否可以推出，微调方向在于保证部分实业、农业和重点投资项目方面。

下一轮欧债风险最大的国家之一葡萄牙批准欧洲财政纪律新协定，从而成为第一个通过该协定的国家；同时国会还通过了定于7月份启动的新金融“防火墙”欧洲金融稳定机制(ESM)。显示了葡萄牙政府严格执行预算、履行780亿欧元援助条款的决心。失业率逼近24%，经济也深陷衰退泥淖，西班牙政府仍在实行该国1978年回归民主以来最严厉的财政紧缩措施。西班牙目前以推动减支和加税的方式，设法挽回投资人的信心。爱尔兰将在5月或6月举行全民票决。西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国如能尽快宣示执行变革的决心，将有助于延迟、减小或避免未来爆发债务危机的负面影响。