周五大盘受新的短线利空影响全天出现震荡整理走势，上证指数小幅低开之后，围绕周四收盘附近出现震荡整理格局，尾市在消化利空之后略有走强。显示市场对巨型新股发行以及通胀形势依然存在过度顾虑，这将会影响后市大盘反弹空间，不过这些利空并不会改变三季度经济好转，同样也不会改变在技术上已经放量中阳确认的中级底部，因此，下周大盘依然维持震荡扬升态势。

　　首先来看，当前多空消息面的变化，境外方面，外围环境依然处于较大动荡之中，尤其是周五晚间召开的全球央行年会，全球关注的目光都聚集在伯南克身上，市场试图从其讲话中窥得美国是否会推出第三轮资产购买计划（QE3）。促使投资者对其存在多种猜测直接引起多空分歧的产生，可见外围的不确定性因素依然影响着国内A股的反弹幅度。而国内消息面上，发改委再度强调，控通胀仍是当前宏观调控的主要任务，由于8月份以来猪肉价格重拾涨势不断上涨，使得8月份CPI或将继续维持高位，进而使得政策仍将不放松。不过笔者认为，市场加息预期正在谈化，因为当前公开市场对巨额国电债发行而出现的异动已经过去，伴随公开市场拆借利率平稳，市场对加息预期逐渐弱化，加上海外金融局势不稳，处于观察期的货币政策轻易不会再继续紧缩流动性。 另一个重要的市场顾虑，发审委将 8月29日审核陕煤股份首发申请，号称年内第二大IPO募资金额172亿元，无疑给刚刚企稳反弹的行情当头一棒，毕竟当前弱势行情发行超级大盘往往引起市场投资者反感，这对当前短线行情构成重压，不过周五尾市走强，表明此类利空正在逐步消化。

　　值得欣慰的是，当前市场出现的实质积极因素，才是酝酿中级上升行情的内在动力，一方面是，国内经济增长未有进一步恶化，并且有逐步好转的趋向。因为本周汇丰公布制造业采购经理人指数（PMI）预览值为49.8，高于7月份的实际值49.3。作为最重要的经济增长先行指标，出现了回升趋势，预示着之前经济增长继续下滑的恶化形势得到缓解，无疑直接提振了市场投资信心。我们知道，之前市场一直担忧经济持续下滑，而眼前最新数据明显好于预期，化解了市场对其过度的担忧。而三季度往往是工业生产的旺季，在生产需求推动下，将会好于二季度经济增长，这为投资者提供了未来经济逐步好转的重要依据。

　　另一方面，中报业绩好于预期，表明微观企业个体依然保持较佳的盈利水平。截止本周末，2011年上市企业中报披露工作逐步接近尾声，数据显示超过九成的上市企业家数表现盈利，这一比例超过了2010年中报的同期水平。然而市场持续受到海外金融事件、国内经济下滑以及通胀的担忧，忽略了微观个体盈利依然保持良好水平。显然市场整体股价水平扭曲了上市公司业绩的内在估值，一旦海外风波过去、国内经济下滑缓解、通胀形势回落，上市企业整体估值就有自我纠错修复的内动动力，这将会促使中级行情的出现。

　　对照目前海内外基本面形势，截止目前欧美债务问题余震还是不断，但市场的焦点开始从情绪的恐慌向对经济增长放缓的负面预期转变，这将会抑制A股企稳反弹的空间。不过目前国内经济形势正在逐步好转，加息预期逐渐淡化，中报整体盈利水平超出市场预期，A股市场存在中级企稳回升的条件已经具备。技术上，近期上证指数二次回探成功，大盘逐步企稳回升的趋向正在逐步明确，由于内外不确定因素的存在，抑制了股指的后市大幅上升空间。因此，在操作上，耐心持股继续等待大盘进一步的回升，并适当关注煤炭、钢铁、地产等三季度行业景气转入旺季板块优质个股（陈晓阳）。