主权债务危机有从欧美向全球蔓延的态势。国际主要信用评级机构之一的穆迪周三下调了日本主权信用评级，从Aa2调至Aa3，前景为“稳定”。 这一状况进一步表明，全球发达经济体的前景仍面临着许多不确定性，我国经济稳健运行的外部环境依然极为复杂。

　　与美国国债评级遭到标普下调类似，该次日本主权信用被下调也是财政恶化和政局频繁变更共同作用的结果。自1990年代以来，日本经济出现增长停滞和通货紧缩。与此相对应，日本年度财政赤字逐年攀升，2009年全球经济衰退更是加大了政府债务负担。3·11大地震、海啸及福岛核危机也拖慢了经济复苏，使通缩状况恶化。此外，过去5年日本频繁更换首相，妨碍日本落实长期的经济与财政战略，以推行有效而持久的政策。

　　在经历了金融机构破产倒闭、房地产市场下挫、贸易活动收缩等急剧调整后，全球救市政策将金融风险大量集中到政府层面，主权债务和信用危机的出现表明国际金融危机已经向货币危机和政府债务层面发展。在美国国债信用等级被调降之前，早在2010年4月，希腊主权信用评级就被降至垃圾级。2011年6月13日，标准普尔将希腊主权信用评级连降三级至CCC的全球最低等级。2011年7月6日与7月12日，穆迪相继将葡萄牙与爱尔兰的主权信用评级调降至垃圾级。 2011年7月23日，穆迪将塞浦路斯的主权信用评级连降两级至Baa1，距离垃圾级仅两步之遥。西班牙与意大利的主权信用评级也有被调降的危险。

　　既然主权债务危机是国际金融危机发展的一个阶段，那就还是一个危机，是风险转移和释放的一个组成部分。由此，尽管全球复苏道路的复杂性超过预期，但我们不认为全球经济会二次探底。

　　在宏观经济政策的实施方面，我们应充分借鉴与吸取2008年的经验教训，在制定和实施宏观经济政策时应格外重视其前瞻性。现在我们又再次走到外部不确定性与内部不确定性均很显著的十字路口，在出台未来的货币政策时应该格外慎重。

　　我们认为，由于目前通胀率依然居高不下，实际存款利率依然显著为负，当前并不具备下调基准利率的理由；但在法定存款准备金率已经相当之高、中小银行与中小企业均面临融资困难的局面下，可以考虑让相关政策暂时进入一段观望期。当然，我们也应格外警惕那种呼吁中国政府全面放松货币政策以应对外部冲击的观点。

　　中国政府应抓住全球金融危机提供的机遇，继续完善人民币汇率形成机制。我们不应该再走一旦国际金融危机爆发，就将人民币重新盯住美元的老路。毕竟，本次美国国债上限危机与美债信用等级下调，已经迫使我们开始反思中国政府通过积累外汇储备维持人民币汇率稳定这一传统模式了。随着全球金融危机的再度加剧可能对中国经济产生冲击，未来市场对人民币汇率运动的预期可能再度产生分化。中国政府应利用这一时机，扩大人民币对主要货币汇率的日均波幅，让人民币对美元汇率真正波动起来。为打破市场的单边升值预期，不排除央行在市场上人为制造双向波动的可能性。人民币汇率形成机制的进一步弹性化不仅有助于优化资源配置，而且有助于加强国内企业与居民的汇率风险意识，从而促进国内远期外汇市场的发展。

　　最后，我们也应该关注中国公共部门的债务问题。我国地方政府融资平台贷款10.7万亿，有相当大部分是应对危机中形成的。尽管相对于中国经济总量，比重尚不高，但其不透明性和部分平台还款能力还是值得关注。我们认为，国际主权债务问题的风起云涌让我们注意到，规范政府融资的问题不容忽视。