通胀猛虎来袭  警惕市场“疲弱”

瑞银的张化桥是老资格的研究员，最近发表观点如下：国人对通胀相当熟悉，每个人都会讲几个有趣的故事。通胀也是一个全球的现象。当然，中国过去三十多年的通胀幅度超过世界上绝大多数国家。可笑的是，我们一直到八十年代还坚守“社会主义国家不会出现通胀”的旧棺材。我们的通胀究竟会有何等结局呢？在我斗胆做几个长期的、模糊的和方向性的猜测之前，我想回顾过去三十多年的中国通胀。过去三十多年，中国的通胀是信贷高速扩张的直接结果。银行业作为一个系统(特别是包括中央银行)在没有钱的情况下，也是可以贷款的，甚至可以在钱少的时候贷很多的款。背后的支撑是公众对政府和银行的信任。还是让我们看看结果。过去三十多年，中国的广义货币供应量每年的复合增长率超过20%。货币供应量是什么？它就是所有中国企业和家庭的存款总和加上流通中现金。这也就是购买力。通胀是国难，也是人祸。控制通胀会需要付出很大的代价：紧缩信贷，提高利率，放慢经济增长，牺牲大量的就业机会。政府会犹豫和徘徊，政策会随着失业压力和银行坏帐的增加而反复。如果说过去的通胀年代里，中国人寅吃卯粮，那么可以预见未来几年的紧缩可能需要把虚增的“财富”还给未来。金融市场的减肥会很痛苦，更多的投资机会可能在金融市场之外，即在实体经济。央行或“三率齐发”管好通胀为首要任务

过度放贷之后有一个紧缩过程，把多余的钱再收回来，这就是经济周期的原理，原来马克思把这个叫做周期性经济危机，现在依然适用。经济之所以不平衡是钱印的太多了，这个问题未来依然会存在。欧洲央行缓加息 “密切关注”通胀风险