没有淘汰机制的股市就是赌场

——无数事实证明：超级垃圾股重组后仍是垃圾！

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

　　截止2011年5月16日收市，沪深A股上市公司共计2129家。根据2011年第一季度报告，其中，资不抵债的上市公司共有38家，每股净资产跌破1元面值的上市公司共有129家，存在帐面累积亏损的上市公司共有296家。下表所列38家“资不抵债”A股公司，应该算是标准的超级垃圾股！

38家资不抵债A股公司股价比较

注：财务数据截止2011年3月31日，现价是指2011年5月16日收盘价。

　　其实，每股净资产跌破面值，就已经损害了股东权益；当每股净资产玩成“负数”时，也就是资不抵债时，股东权益不仅已经化为灰烬，而且股东也沦为了企业共同的债务人！在上述表格中大多数垃圾股已经连续三年以上处于“资不抵债”绝境，但它们仍然在股市上活得有滋有味！

　　“资不抵债”是公司主动向法院申请破产清算的事实根据。试问：超级垃圾股为什么不退市？有股民解释说，垃圾股为什么要退市？不是越垃圾、越重组，就有机构和庄家越是暴炒吗？因此，价值投资不如炒垃圾！

　　超级垃圾股为什么股价居高不下？有股民辩护说：现在就连白菜都是3元一斤，你有什么理由要求垃圾3元一只？难道一家垃圾公司的股价还不如一斤小白菜？勇者无敌，故我无语！

　　事实上，在退市制度形同虚设的中国股市，越垃圾的公司，股价越高；越垃圾的公司，投机者与重组客越是争相抢购或介入，而最终买单者却是散户或股民。这一不争的事实，这一尴尬格局，直接导致中国股市完全丧失淘汰机制，资源配置功能消失得无影无踪，相反，社会资源严重浪费在垃圾股的重组与炒作上，如此坚持下去，整个A股市场已变成泥沙俱下、垃圾横流，股价严重扭曲，投机日益猖獗，好坏不分的股市，哪有价值投资一说，只有赌徒与赌博的横行。

　　无数事实反复证明：超级垃圾股重组，不仅严重浪费社会资源，而且超级垃圾股被皮包公司重组后，其最终结果仍是重归垃圾！因此，我们经常看到的现实是，一个垃圾股之所以能被第N次重组，因为它每一次被重组后，结果仍是垃圾！

　　快速扩容的中国股市，尤其需要尽快改革退市制度，特别建议尽快引入“资不抵债退市标准”，让更多的垃圾股有尊严地退市或死去，这样，一方面有利于震慑垃圾股的疯狂炒作与短炒性重组，另一方面，更有利于恢复中国股市的资源配置功能，还原股价信号的真实性和本来面目。

　　最后呼吁：在经济转型、产业升级的大背景下，中国股市更要“大进大出”、大浪淘沙，发挥市场资源配置功能。因此，只进不出的中国股市，应尽快建立市场淘汰机制，让优者准入，劣者退出，以维护股市的三公原则和健康发展，保护中小投资者的权益。

　　近闻国际板有望在年内正式推出，这应该是一个重大利好，它是投资者的福音。国际板上市公司的“按季分红”，不仅会让国人感知：什么才叫真正意义上的蓝筹股，什么才叫世界一流的大公司，而且它将让国内的蓝筹股自惭形秽，让国内垃圾股更显丑陋！因此，国际板是价值投资者的利好和喜讯，当然，也是赌徒和投机者的利空和不幸。