准备金率上调，保持货币条件中性

鲁政委 

早在笔者预期之内：本次准备金率调整，再次落入我们此前预测的3月11-20日的区间内（此前多次预言3月份会继续上调准备金率的报告，也一同附在附件中）。此次调整之后，法定存款准备金率已达20%，继续向我们2010年末预测的到2011年末将达到23%左右迈进，我们目前继续维持这种预测。

调整原因：保持货币条件中性。在日本地震进一步增加了形势不确定的情况下，央行理性的态度应该是保持观望，观望的正常策略应该政策既不向左，也不向右，保持中性。在2月份M2已经达到15.7%、处于目标16%附近的情况下，如果3月份不继续回笼流动性，则M2可能出现反弹。为巩固前期调控成功，为控制通胀创造良好货币条件，目前的准备金率调整就是回收过多货币保持中性的正常举措，并不意味着在进一步收紧。

市场影响：此次调整，大约能够直接锁定接近4000亿的流动性。由于这种调整是在此前传闻央行下调了一些小机构差别准备金率、日本大地震、公开市场操作小幅放量三大因素所诱发的政策放松预期下“突然”出现的，因而，“意外”造成的冲击将更大。

未来政策展望：继续维持我们此前做出的“3月份不会再加息，再度加息将要到第二季度”，我们仍旧维持到年末还有3-4次加息可能性的预期。