央行将很快推进加大人民币兑美元的交易波动区间的改革,最早的时间窗口将是明年1月份

　　中央经济工作会议今天在北京落幕,作为10年来会期最晚的最高级别的经济工作会议,本次会议受到了广泛的关注。与此同时,随着国内经济增速放缓渐趋明显,外部环境愈加恶劣的大背景下,中国官方作出怎样的应对,也成为了本次中央经济工作会议的核心议题。

　　由于在每年的中央经济工作会议中,中国官方都会明确来年的政策基调,因此,会议本身也是观测中国政策转变的重要窗口。

　　从新华社最终公布的消息来看,“稳定”仍然是压倒性的任务,会议明确指出,“稳,就是要保持宏观经济政策基本稳定,保持经济平稳较快发展,保持物价总水平基本稳定,保持社会大局稳定”。

　　为了实现稳定的目标,中国将在明年保持稳健的货币政策和积极的财政政策。对于两大政策的表述,与去年相比,并没有明显的变化。但与去年相比,今年面临的政治经济环境发生了明显的变化,其中包括外部风险和不确定性加大,同时,2012年中国将迎来中共18大,因此,明年中国官方的政策应该仍以“保增长”为主。

　　较为宽松的政策基调,加上2012年主要地方领导更迭带来的新政治经济周期的开启,将意味着中国经济在明年的经济增速仍将保持在较高的水平上。因此,我们认为,全年9%左右的经济增速是可以达到的。

　　从具体政策来看,在财政政策上,中国将显得更加积极。2011年全年的财政收入预计将超过10万亿元人民币,大幅度超过同期的GDP增速,意味着财政政策仍存在着较大的空间。为了防止经济下滑风险,中国将在来年加大财政投入,中央经济工作会则明确提出,投入的方向将包括“三农”、保障性住房、社会事业等领域的投入,继续支持欠发达地区、科技创新、节能环保、战略性新兴产业、国家重大基础设施在建和续建项目、企业技术改造等。

　　财政支出对民生的倾斜和增加,将有利于中国保持长期的经济活力和竞争力,也有利于从根本上维护社会的稳定。我们也相信,结构性改革的起步,将是本届政府留给将来的最重要财产。

　　同时,尽管货币政策仍然表述为“稳健”,但本次会议同时强调了货币政策需要根据宏观经济形势作出及时和适度的调整,这表明货币政策仍将保持较大的弹性,也表明“稳健”并不意味着货币放松的力度将较小。在本届中央经济工作会议之前,中国央行已经调降了存款准备金率50个基点,我们认为,由于宏观经济面临下行风险,货币政策上仍有继续放松的空间和可能,到明年上半年之前,中国央行仍有3-4次上调存款准备金率的空间。

　　同时,中国再度强调,坚持房地产市场调控不动摇,这表明目前的行政性调控政策仍将继续,然而,过于严格的行政性政策则导致了房地产市场“行政性硬着陆”的可能性增加,并对“平稳较快增长”的经济发展目标形成威胁。

　　此外,在金融改革方面,本次会议也提出,将继续推进要深化利率市场化改革和汇率形成机制改革,保持人民币汇率基本稳定。这些改革已经提出数年,但改革方向仍缺乏具体时间表,改革次序也尚未明晰,我们认为,应该尽快开展人民币利率市场化的改革试点,以此作为起点来推动中国的金融体系改革,提高金融运作的效率,并打破垄断体系。在人民币汇率形成机制方面,加大人民币兑美元的交易波动区间,能够增强汇率的弹性,并为进一步的改革提供更多的经验和准备,我们认为,央行将很快推进加大人民币兑美元的交易波动区间的改革,最早的时间窗口将是明年1月份。