首家美国金融机构因欧债危机破产对中国的警示

　　综合媒体报道，美国知名期货经纪商全球曼氏金融(MF Global Holdings)公司由于投资欧债失败，10月31日在纽约南区破产法院申请破产保护。 这不仅是首家美国金融机构因受欧债危机影响而破产，而且按资产规模计算，这也是美国第五大金融机构破产案。因此，MF破产消息一经传出，便在美国金融市场引发震荡，并导致人们对美国金融机构的欧债风险敞口感到担忧。多数市场分析人士认为，MF破产的后果不会像雷曼兄弟那么严重，其规模也不足以在美国金融系统引发系统性风险，但是这足以敲响警钟：欧债危机已经蔓延到了华尔街。

　　ＭＦ在业界名声不小，是颇具影响力的衍生品及期货经纪商之一，在全球超过７０家期货及商品交易所拥有会员资格，同时也是美国政府指定的２２家美国国债“一级承销商”之一。ＭＦ首席执行官乔恩·科尔津不仅曾任新泽西州州长，更在１９９４年到１９９９年执掌美国著名投行高盛。在２０１０年入主ＭＦ后，科尔津开始着手将有二百多年历史的公司改造成“迷你版高盛”。为此，他增加了公司的风险投资规模，并用公司的自有资金进行高风险投资，其中就包括大举投资欧洲主权债券。据披露，ＭＦ共拥有６３亿美元的意大利、西班牙、比利时、葡萄牙以及爱尔兰债券。

　　资料显示，不佳的业绩和持有的巨额欧债风险敞口压垮了全球最大的衍生品及期货经纪商。根据曼氏上周公布的财报，在刚刚结束的第二财季里，亏损额高达1.83亿美元，创出历史纪录。在过去12个季度里，曼氏只有三个季度盈利。曼氏目前共拥有63亿美元的意大利、西班牙、比利时、葡萄牙以及爱尔兰债券，无一不是“欧债重灾区”。截至今年9月30日，MF持有63亿美元的欧洲国家主权债券，包括意大利32.13亿美元、西班牙11.11亿美元、比利时6.03亿美元、葡萄牙9.97亿美元和爱尔兰3.68亿美元。根据美国联邦破产法院的资料，MF拥有资产净值约410亿美元。由此计算，MF对欧债国家的风险敞口，占其总资产比例逾15%。

　　ＭＦ的火速破产让很多人联想到了三年前的雷曼兄弟，两者有太多相似性：终结雷曼的是次贷危机，而终结MF的是欧债危机；破产时雷曼的杠杆率超过30倍，MF这次倒闭时的杠杆率达到40倍。但业内普遍认为，MF不会引发又一场金融市场动荡。申请破产保护后，英国监管部门为MF英国子公司首次启动了新的银行保护机制。同时，全球交易所和结算公司纷纷暂停这家美国经纪商的交易。雷曼资产负债表规模高达6400亿美元，MF最多500亿美元。从资产负债表角度来看，MF并未对美国金融系统构成系统性风险。

　　有人甚至担心这是第二次金融危机爆发的序曲。根据美国联邦破产法院的资料，ＭＦ拥有资产净值约410亿美元，债务为397亿美元，该公司债权人超过500个，其中包括摩根大通和德意志银行，涉及金额分别为12亿美元和10亿美元。受此影响，摩根大通股价当天大跌5％以上。

　　分析认为，MF之所以破产是因为采取激进操作策略，用公司的自有资金进行高风险投资，吃进了太多欧元区问题国家债券。专家认为，MF破产虽然不足以在美国金融系统引发系统性风险，ＭＦ破产的后果不会像雷曼兄弟那么严重，其规模也不足以在美国金融系统引发系统性风险，但是这足以敲响警钟：欧债危机已经蔓延到了华尔街。

　　此前，美国监管机构10月14日宣布关闭位于佐治亚州、北卡罗来纳州、新泽西州以及伊利诺伊州的四家银行，至此，2011年美国破产银行家数累计上升至80家，已显著低于去年同期。

　　欧债危机与2008年金融海啸有着本质的不同。欧元区处于对外收支平衡状态，它的进口与出口是基本相当，资金流入与资金流出也是相当，各国政府的债务大多在地区内部。与美国不同，欧元区整体的外部负债状况比较健康。这意味着，只要德国和一些北欧国家乐意出钱，欧元区国家就能够用自己的资金解决主权债务危机。

　　作为中国的第一贸易伙伴，一个财政稳健、经济繁荣的欧洲必然是中国最愿看到的。双方的经贸往来日益频繁，经济相互依存度渐深，在这个全球化时代谁也离不开谁。但是，解决欧债危机，中国的作用是有限的。中国国家主席胡锦涛表示，“相信欧洲有智慧有力量解决自己的问题”、“解决欧洲债务问题主要还是要靠欧洲”。

　　受国内银根紧缩、国外危机频发等因素影响，前三季度国内资本市场延续了2010年以来的“股债双杀”的格局。全球经济最终将陷入全面衰退，进一步影响中国整体经济的复苏与发展，这有可能导致中国货币政策也有可能面临微调。这有可能导致当前楼市调控政策逐步放松，通过房地产进一步提振国民经济的发展速度，这也有可能导致当前二三线城市限购政策更具有灵活性。对于房价来讲，这个政策逐步放松的过程有可能导致房价稳步上涨，而不是爆发式上涨。

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