上周末同几个朋友去澳门玩。几大热门娱乐场都逼爆人，房间更是订不到。相比这样的火爆，澳门的渔人码头却是相当冷清，而且我感觉来这里的游客是越来越少。一到晚上，更有点死城的感觉。澳门渔人码头是澳门首个以主题式设计的综合娱乐旅游景点，总投资约达港币十九亿元。但在我看来主题上并没有新鲜的地方，娱乐性就更是缺乏了。

别人时常拿澳门跟拉斯维加斯比较，认为澳门应该怎样模仿拉斯维加斯的娱乐旅游景点，其实两者的周边环境完全是两个不同的世界。拉斯维加斯是在沙漠里，周围几乎什么也没有，根本是一座与其它城市隔绝的孤城。在这种情况下，游客到拉斯维加斯除了在城里消费，周围没有什么地方可去。相反澳门的紧邻是环境优美、物价偏宜的珠海，稍远一点便是香港、深圳。如果游客是要去主题式娱乐旅游景点，倒不如去香港的海洋公园或迪斯尼，又怎会去澳门的渔人码头。

不宜用市盈率分析赌业股

港股中市值最大的两只澳门赌场股都是属于美国财团的，分别是金沙中国(1928)及永利澳门(1128)，前者900多亿港元，而后者则是400多亿港元。相反，市场占有率达百分之二十八的龙头澳博(880)市值只得200亿港元。赌博业于美国一早已是成熟行业。1931年在美国大萧条时期，内华达州议会为了度过经济难关，通过了赌博合法的议案。那个时候起，拉斯韦加斯便迅速崛起成为世界第一大赌城。直至2006年拉斯韦加斯的博彩业收入才被澳门追过了头。

美国投资者不太习惯用市盈率来看赌业股，他们一般会以EV/EBITDA（企业价值倍数）来衡量赌业股的估值。不用市盈率的主要原因是因为赌业股盈利十分容易受到博彩牌照的摊销影响，如果用净利润去计市盈率，很难得到公平的估值。银河娱乐(0027)2008年的业绩便是一个好例子，当时公司便为博彩牌照减值了123亿港元，差不多相等于它一年的营业额。而用企业价值倍数的原因是此公式适合于现金流可预测性较强的成熟行业，而赌业刚好符合了这个条件。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票 

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澳門不應模仿拉斯維加斯

上週末同幾個朋友去澳門玩。幾大熱門娛樂場都逼爆人，房間更是訂不到。相比這樣的火爆，澳門的漁人碼頭卻是相當冷清，而且我感覺來這裡的遊客是越來越少。一到晚上，更有點死城的感覺。澳門漁人碼頭是澳門首個以主題式設計的綜合娛樂旅遊景點，總投資約達港幣十九億元。但在我看來主題上並沒有新鮮的地方，娛樂性就更是缺乏了。

別人時常拿澳門跟拉斯維加斯比較，認為澳門應該怎樣模仿拉斯維加斯的娛樂旅遊景點，其實兩者的周邊環境完全是兩個不同的世界。拉斯維加斯是在沙漠裏，周圍幾乎什麽也沒有，根本是一座與其他城市隔絕的孤城。在這種情況下，遊客到拉斯維加斯除了在城裡消費，周圍沒有什麽地方可去。相反澳門的緊鄰是環境優美、物價便宜的珠海，稍遠一點便是香港、深圳。如果遊客是要去主題式娛樂旅遊景點，倒不如去香港的海洋公園或迪士尼，又怎會去澳門的漁人碼頭。

不宜用市盈率分析賭業股

港股中市值最大的兩只澳門賭場股都是屬於美國財團的，分別是金沙中國(1928)及永利澳門(1128)，前者900多億港元，而後者則是400多億港元。相反，市場佔有率達百分之二十八的龍頭澳博(880)市值只得200億港元。賭博業於美國一早已是成熟行業。1931年在美國大蕭條時期，內華達州議會為了度過經濟難關，通過了賭博合法的議案。那個時候起，拉斯維加斯便迅速崛起成為世界第一大賭城。直至2006年拉斯維加斯的博彩業收入才被澳門追過了頭。

美國投資者不太習慣用市盈率來看賭業股，他們一般會以EV/EBITDA（企業價值倍數）來衡量賭業股的估值。不用市盈率的主要原因是因為賭業股盈利十分容易受到博彩牌照的攤銷影響，如果用淨利潤去計市盈率，很難得到公平的估值。銀河娛樂(0027)2008年的業績便是一個好例子，當時公司便為博彩牌照減值了123億港元，差不多相等於它一年的營業額。而用企業價值倍數的原因是此公式適合於現金流可預測性較強的成熟行業，而賭業剛好符合了這個條件。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票