民营车企忙赴资本市场“炼金” 高速扩张亟需资本输血
程元辉
近期中国民营汽车企业掀起了一波资本市场融资潮，从长期看，极少受惠于政策的民营汽车企业发展的道路上，资本市场是他们最好的支撑点。
“力帆汽车已经通过审批，未来两个月内将实现上市，这意味民营汽车集体资本市场炼金的开始，”昨日（10月25日）中投顾问高级研究员李胜茂接受《每经经济新闻》记者采访时表示。
李胜茂预计，接下来，长城汽车和比亚迪都有可能在今明年完成回归A股，实现在资本市场上的再次融资。
“目前民营汽车企业处于高速的扩张阶段，汽车属于资本密集型的产业，上规模和研发都需要大量的资本投入，这是民营汽车企业集中资本市场炼金的原因，”李胜茂指出。
民营车企高速扩张
从民营汽车企业集中资本市场“炼金”看，融资资本基本都是满足未来的产能规划和研发，从而满足企业未来高速扩张。
苦苦追求四年，力帆集团于10月15日通过证监会审批。根据融资报告，力帆实业拟募集资金14.8亿元，到位后将投入三个项目：15万辆乘用车项目(二期5万辆)、20万台汽车发动机项目和年产100万台通用汽油机项目。
尽管如此，资金对力帆汽车仍然是短缺的。根据力帆实业的规划，该公司尚需要24亿元来发展轿车业务。
11月23日，力帆集团常务副总裁关锋金携多名力帆高层出现在上海沪南公路上海车市内，这里是力帆汽车第一家旗舰店，总投资超过2000多万元。实际上，这是力帆汽车从二三线城市向一线城市转攻的信号，这只是力帆汽车高速发展的一环。进入第一线城市与合资品牌进行竞争，力帆汽车需要在技术、车型研发和市场方面投入更多的资金。
对于力帆集团IPO细节，关锋金等多位高管都表示谨慎，面对《每日经济新闻》记者的提问不愿多谈。
同样面对高速扩张的还有长城汽车。10月12日，长城汽车发布公告称，拟在上海证券交易所发行不超过1.22亿股A股，用于发展有关柴油发动机、EG发动机、6MT 变速器、铝合金铸件、汽车车桥及制动器、内外饰及汽车灯具的项目，估计投资总额约31.7亿元。
新华信旗下网站MOTOLINK汽车观察人士郑雪芹对《每日经济新闻》记者表示，长城汽车回归A股背后，是新五年计划庞大的资金需求。前不久，长城汽车刚刚公布了高达200万辆产能、总投资额超过200亿元的五年计划，还有技术研发的投入，以最新研发的“绿静2.0T”柴油乘用车发动机技术项目为例，该项目先后投入研发资金5.2亿元。
同为港股上市的比亚迪也多次谋求回归A股。比亚迪董事长王传福8月份曾表示，比亚迪目前正在积极推进回归A股上市的计划，预料可在今年下半年完成。根据此前比亚迪披露的资料显示，公司计划在A股市场发行不超过1亿新股，筹资28.5亿元人民币，而所得资金将用于电池、汽车及汽车零部件项目。
此外，众泰汽车也传出海外资本市场融资的消息，海马汽车近日通过定向增发完成30亿元的融资。资本市场在民营汽车的发展道路上扮演越来越重要的角色。
郑雪芹认为，民营车企融资突显了在技术上的下功夫，对中国汽车产业是好事情，相比2005年的民企造车潮的投资行为，生存下的民营汽车企业管理和规划上具有科学性，上市也倒逼民营汽车提升企业管理。
资本市场融资动力
极少受惠于政策因素的民营汽车企业，有些多重的资本市场融资动力，其中包括企业发展、防止被兼并、产业特性以及管理提升等因素。
李胜茂对《每日经济新闻》记者分析说，汽车企业资本市场融资是由汽车产业特性决定，汽车产业是资本、人才和技术密集型的产业，民营企业刚进入扩张期，前期对资金需求量很大。
“现在民营汽车企业在资本市场上融资集中与融资时机有关，比亚迪和长城汽车在2008年都提交了回归A股的申请，但是当时经济危机到来，时机并不合适，现在股市回暖，有利于融到资金，”李茂盛说。
李茂盛还认为，“相比银行贷款发债等形式，资本市场融资是风险较小和成本较小的筹集资金的方式，对品牌具有很强的宣传效果，几亿股民都会关注资本市场，能上市说明一个企业的实力还是很不错的。”
全国汽服委汽车咨询专家委员会秘书长张志勇认为，民营汽车企业融资扩张与国家出台的汽车产业政策有关。
2009年，国家发布《汽车产业调整和振兴规划》。《规划》指出，到2012年前，“四大四小”将成为未来国内汽车产业并购的主力，“四大四小”分别是指上汽、一汽、东风和长安四家年产销规模超200万辆的大型汽车企业集团，以及年产销超100万辆的北汽、广汽、奇瑞和中国重汽。
“四大四小”中没有一家民营汽车企业入围。张志勇指出，这会导致汽车资源向这几家资源集中，民营企业担心被并购，不断做强做大自己。从整个的格局来看，“力帆没有特别的优势”，其上市圈钱，是为了为自己将来在兼并重组中占据更有利的位置。换言之，通过IPO资本运作，力帆做大乘用车，形成较大规模，才能避免被兼并的可能。
张志勇认为，国家在制定政策的时候忽略了资产所有者的利益，把民营汽车企业划到圈外欠妥当。
国务院发展研究中心副主任刘世锦在中欧国际工商学院举办的汽车产业高峰论坛上表示，政府对企业管理方式羁绊了企业的发展，长期以来，政府都是审批制，喜欢联合几家企业做强，并很享受这个过程，这其实不能符合通过市场最优化分配资源的原则。
刘世锦认为，民营企业“曲线”进入汽车产业，以低成本的汽车培养了大批的市场消费者，带动了中国汽车产业发展，通过再融资扩产继续成长，走的是一条良性循环的道路。
刘世锦并预言，“市场经济史优胜劣汰的过程，最后中国留五个大企业，还说不是谁呢，必须交给市场来决定。”