今天东航（600115）涨停，对此我一点也不会感到意外，甚至在我心目中，前面那个ST早已不复存在，对东航如此有信心，正是来源于前不久实施的《关于换股吸收合并上海航空股份有限公司收购请求权即“东上”重组实施现金选择权方案》中所凝结出的金融智慧。

通过这个方案，东航拟以换股吸收合并方式重组上航，上航和东航的换股比为1：1.3。上航将成为东航全资子公司，但将保留原上航的品牌、经营权、债权债务和合同义务。“东上合并”有利于双方通过航线统一规划、飞机的统一调配和市场的统一营销，提高资源使用效率，形成协同效应，降本增效。 

东航异议股东，可在东航异议股东收购请求权实施日，获得A股人民币5.28元/股，H股1.56港元/股的现金对价。上海航空异议股东，可获得5.50元的现金对价。本次换股吸收合并异议股东收购请求权提供方为国家开发投资公司。

　　按照要求，只有在股东大会上投了反对票，并持股至收购请求权实施日的异议股东，才能行使异议请求权。2009年10月10日，沪深市场调整之时，ST东航与*ST上航同时召开股东大会，审议吸并方案。*ST上航反对票3100万股左右，占3%；ST东航反对票2300万股，占0.5%。股东大会之时，ST东航与*ST上航二级市场价格逼近现金对价，股东投反对票是为了防止市场再深度下探。现在，这种担忧没有了，很少有人会选择现金。事实上，包括联合投资、锦江国际在内的上航几大主要股东都表示将放弃现金选择权。

这个选择权案例，与当年巴菲特采用卖出看跌股票期权方法来回购自家上市股份有异曲同工之妙，使公司平稳过渡保持了形象保证了信心。

应当说这背后是凝结了许多无名英雄的金融智慧的，由于在整个重组过程中，上航的股东既未收到现金，也未实现资本收益，这一过程是免税的，在不纳税的情况下，企业实现了资产的流动和转移，而减少了成本开支。

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1996年12月15日，世界上最大的航空制造公司波音公司宣布兼并世界第三大航空公司麦道公司。兼并后，每一份麦道股份变成0.65波音股份,按1996年12月13日收盘价计算,总价值为133亿美元.波音公司兼并麦道公司后,除保留100座MD-95的麦道品牌外,其它全部纳入波音公司,至此波音公司就拥有500亿美元的资产和20万员工,成为世界民用客机75%销售量最大的飞机制造企业.